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醫藥板塊成長股調整就是增配機會(薦股)
三季度增速較二季度趨於改善:我們對所覆蓋34家醫藥上市公司2012年三季度業績進行了預覽,公司主業淨利潤增長超過20%的公司有17家,同比下降的有5家,三季度淨利潤同比增速超過二季度的有22家。優質公司增長健康,主業淨利潤增長超過40%的有華海藥業(沙坦放量顯著),片仔癀(產品量價齊升),康美藥業(飲片增長加速,流通規模擴大,戰略轉型成效顯現),天士力(丹滴快速增長,其他產品放量),國藥一致(抗生素業務持續受益),瑞康醫藥(山東省純銷布點完成,基層市場、醫療器械錦上添花)。預覽以主業增長劃分:
1.淨利潤增幅超過40%的公司,6家(佔比18%):華海藥業(0.45元,增長28%,主業增長50%),片仔癀(2.00元,增長45%),康美藥業(0.47元,增長60%,剔除稅率因素增長40%),天士力(1.21元,增長19%,主業增長40%),國藥一致(1.20元,增長40%),瑞康醫藥(0.82元,增長40%)。
2.淨利潤增幅30%-40%的公司,5家(佔比15%):上海醫藥(0.64元,增長0%,主業增長35-40%),千金藥業(0.25元,增長35%),海南海藥(0.40元,下降30%,主業增長30-40%),復星醫藥(0.53元,下降5%,主業增長30%),魚躍醫療(0.37元,增長12%,主業增長30%)。
3.淨利潤增幅20%-30%的公司,6家(佔比18%):雲南白藥(1.60元,增長29%),信立泰(0.84元,增長28%),華潤三九(0.74元,增長27%),沃森生物(0.93元,增長25%),恆瑞醫藥(0.65元,增長20%),廣州藥業(0.36元,增長20%)。
4.淨利潤平穩的公司,12家(佔比35%):同仁堂(0.31元,增長18%),仁和藥業(0.21元,增長10%,主業增長15%),華潤雙鶴(0.80元,增長13%),科倫藥業(1.62元,增長13%),桂林三金(0.46元,增長12%),江中藥業(0.49元,增長12%),東富龍(0.88元,增長25%,剔除稅率因素增長10-15%),人福醫藥(0.61元,增長38%,主業增長10-20%),國藥股份(0.55元,增長10%),東阿阿膠(1.00元,增長7%),科華生物(0.41元,增長5%),上海萊士(0.28元,增長0%)。
5.淨利潤下滑的公司,5家(佔比15%):浙江醫藥(1.69元,下降6%),樂普醫療(0.41元,下降8%),新和成(1.15元,下降11%),華蘭生物(0.40元,下降25%),海正藥業(0.35元,下降15%,主業下降30-40%)。
投資建議:佈局2013,成長股調整就是增配機會。近期政府完善城鄉居民大病保險,將進一步釋放醫療需求;部分省市公佈招標政策,更加註重質量,定價向合理化轉變;國家藥監局加大中藥飲片行業監管,加速行業優勝劣汰;發改委新一輪降價方案出臺,但對龍頭公司影響中性。趨暖的產業政策推動企業強者恆強,進入四季度應該爲2013年佈局,10月我們推薦:
1. 12年高成長、13年繼續快速成長個股:康美藥業(飲片、貿易、紅參、人保康美合資公司都是增長點,當前價值低估);天士力(複方丹蔘滴丸、養血清腦和芪參益氣滴丸繼續受益基本藥物目錄放量);雲南白藥(搬遷完成綜合效益體現,核心品種繼續快速增長);國藥一致(抗生素受益基層市場);廣州藥業(王老吉品牌的力量,20元以下是安全買點);
2.四季度業務開始大幅改善的公司:東阿阿膠(9月銷售同比增長50%以上,四季度將強勁增長);仁和藥業(婦炎潔、優卡丹和閃亮的延伸新產品推向市場,四季度業績將強勁增長,12年預測市盈率僅15倍,低估的成長股);東富龍(四季度收入將加快,13年高速增長明確);
3.板塊的戰略性品種:恆瑞醫藥(新藥上市步伐臨近);
4.爲2013年佈局:科倫藥業和雙鶴藥業均會受益新版GMP認證帶來的行業集中。(申銀萬國證券研究所)