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聯想集團( 行情
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, 評論 ) (992,買入):一季度業績良好,但行業趨勢有待觀望,調低目標價,仍維持買入評級
13財年1季度業績良好,獨步全球PC市場
公司第一季度全球PC市場份額增至15%,季度銷售額達80.09億美元,同比上升35%,但毛利率受公司主攻新興市場及消費型PC的戰略影響,本季微降至11.9%,而去年同期爲12.4%;股東淨利潤同比上升30%至1.41億美元,淨利潤率稍降至1.76%(去年同期爲1.84%),每股盈利1.37美仙。作爲全球第二大個人計算機廠商,聯想季度市場份額再創新高達15%,成功從競爭對手取得顯著的市場份額。在本季度內,儘管全球整體行業的個人計算機銷量年比年下降接近2%,聯想的全球個人計算機銷量年比年上升24.4%,連續十三個季度超越整體行業增長,更是連續十一個季度成爲全球前四
大計算機廠商中增長最快的廠商。
PC行業發展趨勢惡化,或將影響公司毛利率水平PC行業權威第三方調研機構IDC近日下調12年全年PC出貨量增速預測,由6月初的5%下降至0.9%,主要原因是全球宏觀經濟持續性蕭條及消費者等待win8系統上市而產生的需求遞延所致。另外,IDC一併調低了PC行業13-16年的出貨量年均複合增速,由8.4%下調至7.1%,反映傳統PC或因平板計算機等移動設備的普及而受到打擊。在我們看來,預計下一季度公司PC出貨量仍能維持10%的環比增速,但毛利率方面可能會受到一定的壓力,難以維持12%以上的高水平。從目前的訂單能見度來看,其出貨量增長趨勢仍然不錯,只要聯想繼續保持季度營收增長的慣性,全年業績達到預期值應無太大難度;對於公司的長遠增長空間,我們認爲行業將逐步進入轉型週期,發展趨勢有待觀望。
下調目標價至7.65港元,仍維持買入評級
基於對當前行業趨勢的判斷,我們認爲有必要輕微調低對13、14及15財年公司業績增長的預測,同時下調目標價至7.65港元,該目標價與現價有19.5%的增幅,故仍維持買入評級。