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在上半年基礎市場小幅上漲的背景下,基金整體盈利近千億元,這是兩年多來行業首次實現盈利。不過在贏得滿堂彩的同時,基金公司仍表示“鴨梨山大”。基金資產規模縮水導致基金公司管理費收入大幅下滑,而基金管理費“殺手”尾隨佣金的佔比不斷攀升,正蠶食着基金公司的利潤。
基金上半年整體實現盈利
8月29日,基金半年報公佈完畢。天相統計數據顯示,基金整體盈利達997.56億元,而在2011年上半年和全年則分別虧損了1254.33億元和5004.26億元。上半年股票型基金和混合型基金合計盈利749.6億元,佔基金盈利的75%,債券型基金盈利88.54億元,貨幣型基金盈利80.5億元,保本型基金盈利15.49億元。從基金公司層面上看,上半年盈利最高的華夏基金實現利潤總額爲86.22億,其次爲嘉實基金和易方達,分別盈利77.47億元和71.72億元,而出現虧損最大的益民基金也僅淨虧損了0.89億元。
“上半年市場漲幅雖然不大,但基金收益卻還是不錯的。”上海證券首席分析師代宏坤認爲,基金一季度重倉、食品飲料,二季度重倉醫藥、房地產等均爲股票型基金上半年實現盈利創造了條件,而悲觀的經濟增長預期和緊縮政策的繼續也爲債券型基金盈利創造了良好的市場氛圍。
“抱團”導致低換手資金“棄股轉債”
與基金整體實現盈利相比,上半年市場的低迷導致基金換手率出現了同比降低。數據顯示,股票混合型基金上半年整體的平均換手率爲106.33%。白酒、房地產爲代表的強勢行業以及“蘋果”產業鏈、安防等新興產業個股長期成爲股混基金的核心持倉,“這些行業在上半年的上漲市中領漲,下跌市中抗跌,維持了穩定而持續的超額收益,導致基金選擇抱團持有。”海通證券分析師王廣國認爲,上半年基金換手低是抱團持有的結果。
具體來看,上半年換手較高的基金主要爲部分新基金,原因是遭遇較大幅度淨贖回而被動換手較多,還有一些則是平均規模較小、能夠充分發揮靈活風格的基金。而在換手較低的基金中,多數是採用了“買入持有”策略進行投資。目前,長城基金整體換手率最低,旗下9只股混基金換手率全部低於130%,特別是長城消費、長城安心回報兩隻基金的換手率僅爲20%和28%。
在國內經濟前景不明朗和5~6月大幅殺跌中,基金半年報折射出持有人“棄股轉債”的傾向。截至6月30日,股混基金總份額相對2011年底縮水了約740.20億份。不過與股混基金總份額減少相比,債券、保本型基金規模擴張卻較爲明顯,資金增持債券、保本型基金份額的幅度分別爲26.08%和4.28%。
王廣國分析認爲,投資者對於較低風險的債券、保本型基金投資意願上升,一方面可能來自於上半年經濟處於衰退期,不斷出臺的寬鬆政策預期使得債券資產成爲最佳的配置資產,另一方面也表現出投資者的風險偏好在降低,對股票市場未來走勢相對看淡。
趨高尾隨佣金壓榨基金利潤
雖然基金今年上半年因踩準節拍而得以盈利,但由於經濟前景的不樂觀和股市整體依然偏弱,導致偏股型基金份額出現整體縮減。而固定收益類產品雖因大幅擴容帶來債券、貨幣和保本型基金管理費收入出現同比增長,不過這些仍難以抵擋佔基金公司收入大頭的偏股型基金管理費的顯著下滑。數據顯示,今年除大力發債券類低風險產品的招商基金、富國基金和工銀瑞信在管理費上微漲0.05%和下降4.19%、0.46%外,偏股型基金佔比較重的中郵、大成和中海等基金公司管理費降幅均超過了3成。而就在管理費下降同時,作爲基金管理費”殺手的尾隨佣金支出比例卻再次攀高。據統計,上半年基金公司共向銷售機構支付尾隨佣金20.88億元,佔管理費的比例上升到17.04%,較去年同期增長0.14個百分點.
“高昂的渠道費用,令規模較小的基金往往難以改變短期‘賠錢賺吆喝’的命運,這在一定程度上影響了基金公司的賺錢能力。”某基金研究中心分析師表示,作爲付給、券商等渠道的維護激勵費用,客戶服務費是基金公司重要的費用支出,其佔比的高低既反映了基金公司面對渠道的議價能力,也反映了公司整體的盈利能力。目前來看,中小基金公司和新基金公司成爲承擔尾傭比例最高的兩大羣體。