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唐人神(002567) :業績改善明顯收入增長36%增持
【唐人神研究報告內容摘要】
投資要點:
上半年收入增長36%,實現EPS0.23元
公司上半年實現營業收入30億元,同比增長36%,實現淨利潤6267萬元,同比增長110.45%,對應每股收益0.23元。
飼料銷量增長34%,肉製品收入增長28%
公司通過推行“神龍大行動”經營舉措推動各項主要業務實現快速發展。報告期內,公司飼料產品銷售收入26.61億元,同比增加36.92%,實現銷量88.8萬噸,比上年同期增長34.39%;肉類產品銷售收入27,251萬元,同比增加28.39%;動物保健品銷售收入1,663萬元,同比減少4.64%;生豬養殖銷售收入4,285萬元,同比增加69.15%。
毛利率略有提升
公司上半年主營業務毛利率爲9.66%,同比增長1.1%,其中飼料業務毛利率爲8.6%,同比增長1.15%,肉製品毛利率爲14.35%,增長1.66%。養殖業務毛利率爲41.02%,同比下降13.77%,主要是本期二元雜母豬銷售量增加,產品結構調整以及成本上升致毛利水平下降。
估值和投資建議
預計公司12-14年實現EPS分別爲0.58元、0.86元、1.22元,給予公司13年18倍PE,目標價15.48元,給予增持評級。
重點關注事項
股價催化劑(正面):養殖業景氣回升,行業整合。
風險提示(負面):玉米、豆粕價格攀升,生豬存欄持續下降。