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潞安環能(601699) :整合和注入是未來發展看點增持
【潞安環能研究報告內容摘要】
投資要點
事件:
潞安環能發佈2012半年報,上半年收入102億元,同比下滑7%,;淨利潤18.3億元,同比下滑8%;EPS爲0.79元,其中,一季度和二季度單季分別爲0.41元和0.38元;ROE爲11%。
點評:
潞安環能淨利潤增長略低於預期,主要是原煤產量下降、煤價環比下跌以及焦化業務虧損幅度擴大所致,儘管我們看好其特質,但基於宏觀經濟收縮不利於上游資源品,故我們下調評級至“增持”。具體分析如下:
煤炭業務:產銷量同比下滑,商品煤平均售價小幅上升
煤炭產銷量均小幅下滑。上半年,潞安環能原煤產量1647萬噸,同比減少75萬噸,降幅4%。商品煤銷量1343萬噸,同比減少92萬噸,降幅6%,這意味着其業績有所保留。
商品煤綜合售價上漲10元/噸,漲幅1.4%。潞安環能上半年綜合煤價723元/噸,上漲10元/噸,漲幅1.4%,與國投新集(601918)和平莊能源(000780)共同成爲煤價上漲的公司。我們認爲,煤價上漲一是重點合同煤提價5%;二是一季度噴吹煤價格仍處高點,且產品結構有所優化。