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小商品城(600415):上半年業績僅增1.8%表現平淡
我們認爲關於公司五區、篁園市場招商價格和時間低於預期、四區市場租金減少等對其業績的影響已經反映在二級市場股價表現中(我們在之前的跟蹤報告中也有提示),同時隨着一區東擴和義西生產資料市場有望分別在2013年前後開業,再加上地產業務的貢獻,公司有望在2013年迎來業績高增長。當然,產生這一高增長的預期,以及預期增速的彈性大小的重要觀察窗口我們判斷在12年四季度前後。短期內公司2012年PE較高,且市場缺乏對公司未來主業提升業績所需動力的信心。維持長期“買入”評級,目標價12.97元(對應2013年主營業務和地產業務分別約25倍和10倍估值)。
風險與不確定性。房地產收入確認具有不確定性;2012年主業淨利潤有可能出現負增長;新市場開業時間低於預期及租金水平的不確定性。(海通證券(600837 ,股吧))