|
||||
黃海機械(002680):業績符合預期下半年增速將放緩
事件:公司公佈2012年半年報,上半年實現收入2.47億,同比增加10.62%,實現歸屬於母公司的淨利潤爲4969萬元,同比增加35.44%。受益於國家勘探投資增加和海外市場的開拓,公司岩心鑽機銷量增長迅速,其中全液壓岩心鑽機銷量增加85.71%,立軸式岩心鑽機銷量增加15.73%;而水平定向鑽機下滑57.75%,主要由於市政工程減少,市場競爭進一步加劇導致。
由於今年春節較早,使得銷售旺季提早了一個月,使得公司2012年第二季度收入1.09億,同比下滑11%,淨利潤2147萬,同比下滑6%。公司預計2012年1-9月淨利潤同比增加0%-30%。
點評:1)全液壓鑽機佔比提升+傳統鑽機提價,綜合毛利率穩步提升得益於傳統鑽機提價、原材料價格下降和高毛利率的全液壓鑽機收入佔比提升,上半年公司整體毛利率上升4.27個百分點至36.28%,其中傳統立軸式鑽機毛利率上升5.56個百分點至33.87%、鑽桿上升5個百分點至37.15%、以及50%毛利率的全液壓鑽機收入佔比由去年的12%提升至現在20%。
2)煤層氣鑽機上半年未有銷售,但未來前景依然看好公司今年將要交付的3臺客戶分別是神華(北京)遙感勘查、河南省探礦機械院和東北煤田地質局一零三勘探隊,這3臺將於下半年收入確認。雖然煤層氣鑽機需求尚未放量,但根據煤層氣“十二五”規劃到2015年,煤層氣地面抽採量將由2010年的15億立方米增長到2015年的160億立方米,年複合增速約爲60%,因此我們依然看好其在煤層氣領域的使用前景。
中報業績符合預期,短期估值合理,看好長期發展,維持“買入”評級。
公司中期業績增長符合我們的預期,我們調整公司12~14年EPS分別爲1.15、1.62和2.15元,目前股價對應12年市盈率29倍,我們看好公司在岩心鑽機和煤層氣鑽機領域的競爭力和長期發展,維持“買入”評級。
風險提示:礦產價格持續下滑帶來的海外需求的下滑。(光大證券(601788 ,股吧))