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東軟載波(300183) :智能電網投資下最受益的PLC龍頭企業
智能電網全面建設迎來PLC行業大發展。智能電錶投資是國家智能電網投資中配電環節的重要組成。根據國家電網公司的智能電網建設規劃,2011-2015年智能化投資總量將超過2800億,到2020年,智能化投資總量將達到3841億元,其中配電環節佔比將超過20%,預計到2014年,中國電力線載波芯片市場規模將達到5654.3萬片,2010-2014年市場銷量複合增長率將達到52.3%。物聯網建設PLC提供容量巨大的新興市場。按照保守、一般、樂觀三種情況預測,我們預計低壓電力線通信載波產品的市場容量分別爲98.92億元、111.29億元和123.66億元。
技術優勢與營銷網絡打造公司核心競爭力。目前東軟載波(300183)的市場份額超過40%,行業寡頭競爭格局突出,將保證公司的盈利水平。在低壓電力線載波通信領域,公司形成了支撐電力線載波通信系統的三大重點核心技術--電力線通信網絡與數據交換技術、電力線高精度同步和速率自適應擴頻通信技術以及芯片集成技術。公司的營銷網絡建設已經全面完成,保證了公司與各省網公司的密切聯繫,及時響應客戶的需求,不斷提升客戶的使用滿意度。
智能家居成爲公司未來看點。隨着智能家居應用的進一步發展,行業應用芯片具備了很強的消費屬性,一旦這塊市場打開,將爲公司提供更廣闊的成長空間。公司第五代通用芯片預計在今年年底量產,明年將加快在智能家居、路燈控制和工業控制領域的應用,未來將成爲公司業績新的增長點。我們預計,未來載波模塊的總數將達到5億個。
盈利預測與投資評級:目前國內用電信息採集系統覆蓋率比較低,從中短期來看,在智能電網建設、農網改造等有利因素綜合影響下公司具有非常廣闊的成長空間;從長期來看,公司必須擴寬產品應用領域,保持可持續性增長。公司2012年-2014年的每股收益分別爲1.26元、1.61元和1.97元。我們給予公司2012年30倍PE估值,未來6個月目標價37.8元,首次給予“強烈推薦”投資評級。(東興證券王玉泉郭琪)
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