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農業2012年中期投資策略:景氣分化,精選個股
行業研究機構:安信證券股份有限公司
報告摘要:
核心觀點:板塊景氣分化,精選個股。上半年,農業人4大子板塊中,畜禽飼料跑贏上證指數,種子水產跑輸。下半年,飼料繼續向好,前期超跌的水產&種子存在投資機會。受飼料行業整合向縱深發展驅動,擁有核心競爭優勢的飼料企業未來3-5年仍有望保持30%左右的高速增長,長期看好高檔豬飼料龍頭大北農和水產飼料龍頭海大集團;水產板塊推薦1季度業績見底,未來幾個季度業績有望持續改善的獐子島;種子行業4季度將進入銷售旺季,預期隨着大量不符合註冊資本要求的種子公司在今年9月份之前集中退出,新銷售季行業供需狀況有望出現好轉,同時4季度進入政策預熱期,推薦品種結構好、業績增長潛力大的隆平高科;而受豬價下跌影響,下半年畜禽板塊業績壓力較大。飼料:景氣向好,規模企業快速擴張。受行業集中度提升驅動,06-11年我國規模以上飼料企業產量年複合增長20%,遠高於同期全行業8%的複合增速;同期,規模以上飼料企業收入年複合增速達30%,利潤總額年複合增速達40% 。而從中短期看,飼料行業景氣受生豬存欄量高低影響,預計13年1季度將是本輪豬週期生豬供應量的高峯,飼料行業短期景氣有望延續至13年1季度前後。受飼料行業整合向縱深發展驅動,擁有核心競爭優勢的飼料企業未來3-5年仍有望保持30%左右的高速增長,長期看好高檔豬飼料龍頭大北農和水產飼料龍頭海大集團。
水產:看好蝦夷扇貝,等待海蔘反彈。由於福建鮮參4月底前已經銷售殆盡,10-11月份秋捕期間上市的將全部是遼、魯兩地北方參,供給壓力小於上半年;同時,傳統上秋參價格也高於春參。10-11月海蔘價格環比上漲是大概率事件,同時由於今年90%以上福建養殖戶虧損嚴重,4季度福建北上購苗熱情也將明顯降溫,等待4季度海蔘股的反彈行情。由於今春全國浮筏養殖蝦夷扇貝大面積死亡,年初以來底播蝦夷扇貝價格穩步提升,高於去年同期水平。重點推薦以蝦夷扇貝養殖爲主,1季度業績見底,未來幾個季度業績有望持續改善的獐子島。
種子:“落後產能”退出,新銷售季市場有望好轉。2012年是種子行業門檻提高,“落後產能”集中退出的一年。從我國目前的情況來看,全國持證種子經營企業8700多家,但註冊資本在3000萬元以上僅200多家,80-90%的種子企業註冊資本低於新辦法。相當數量的中小種子公司將在今年9月底前集中退出市場,2012年全行業的制種量有望出現明顯下降,將使得2012/13年銷售季全行業的供需面出現顯著改善,並對種子價格形成有力支撐。同時4季度進入政策預熱期,推薦品種結構好、業績增長潛力大的隆平高科。
畜禽:週期VS成長。我國生豬養殖行業過去長期以農民散養爲主,近年來出現規模化趨勢--小養殖戶加速退出,而大型養殖場的市場份額不斷上升。受劉易斯拐點的驅動,未來5-10年將是大型養殖企業跑馬圈地迅速擴張的黃金時代,看好畜禽養殖企業長期擴張前景。但中短期內,豬價仍處於下降通道,本輪豬週期見底時間在13年1季度前後,受豬肉價格同比持續下跌影響,未來2個季度畜禽類公司將面臨一定的業績壓力。
風險提示:疫病風險、自然災害風險、環境污染風險。
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