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銀行業:5月份新增貸款反彈,符合預期
行業研究機構:國泰君安證券(香港)有限公司
2012年5月份M2和M1同比增速均反彈。2012年5月末,M2同比增長13.2%,增幅比上月末高0.4個百分點。M1同比增長3.5%,增幅較上月末高0.4個百分點。5月份人民幣貸款增加7,932億元(含票據)或5,612 (不含票據)。票據融資貢獻了新增貸款的29%,可見實際上的貸款需求仍然相對較弱。
個人和企業中長期貸款月環比均上升,反映了緩慢恢復的房地產市場和發改委加快了固定資產投資項目的審批。個人中長期貸款在5月份增加999億,而4月份爲628億。企業中長期貸款在5月份增加1,699億,比4月份新增的1,265億要高很多。
銀行系統存款在5月份月環比上升1.2萬億。如我們之前所陳述,4月份的存款收縮僅由季節性因素所致。銀行理財產品收益率很可能繼續下跌,而通脹似乎已經受控。因此,存款對銀行來說不是大的問題,它們將回流銀行。
維持銀行業“跑贏大市”評級。銀監會正式的巴塞爾III資本新規比預期要寬鬆。這可以削減市場對於銀行股本再融資需求的擔憂。儘管利率市場化的推進會降低銀行利潤增速,但是我們預期銀行的估值水平將隨着寬鬆貨幣政策的推出而恢復。我們的行業首選是中信銀行(00998 HK)和民生銀行(01988 HK)。
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