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計算機行業中期策略:“穩增長”與“調結構”雙重耦合下的穩定增長機會類別:行業研究機構:民生證券股份有限公司
報告摘要:
“穩增長”與“調結構”雙重耦合下的穩定增長機會
我們認爲軟件板塊下半年跑贏大市的概率較大。我們長期看好醫療、民生信息化、安全生產信息化,建議關注鐵路、軌道交通信息化及建築節能。現階段政策取向將在保增長和調結構之間取得平衡。站在經濟和政策雙重糾結的時點,我們對軟件板塊的投資策略分成短期和長期兩個維度。長期看好:
(1)從調結構角度,關注政府可能重點投入的領域:醫療信息化、民生信息化、安全生產;
(2)關注工業化後期提升效率,受益於信息化、工業化雙重耦合的公司,如管理軟件;
(3)關注可能進入新成長週期的行業和公司,關注新技術/新商業模式給傳統軟件企業帶來的變革機會(如移動互聯網應用:電子商務、SNS、LBS、微博等)。短期關注:從穩增長角度,跟蹤鐵路信息化、軌道交通信息、建築節能等。
短期軟件較難跑贏大盤,但成爲長期穩定增長的投資標的
我們分析了過往年度的數據,發現軟件板塊整體較難在一年之內跑贏大盤。但目前中國IT支出/GDP比重僅爲0.2%,世界平均水平是0.9%,而美國水平是1.2%,我們相信軟件是未來中國經濟轉型、提升生產效率的重要行業,因此軟件是穩定增長的投資標的。
板塊業績或將在3季度回升,未來估值將出現分化
去年以來板塊跑輸市場主要原因在於:
(1)業績尚未到底:計算機板塊業績自2011年2季度以來進入尋底過程。今年2季度軟件行業淨利潤增速或將成爲業績拐點。
(2)估值下降:較之業績,估值下降是更重要的原因。目前板塊估值(PE,TTM)已經降至30x,接近08年的歷史底部,而wind一致預期的PE降至21.7x。由於制度變更的原因,中小市值公司的估值未來將出現分化。業績增長持續的公司才能夠享有較高估值。
看好醫療、民生信息化、安全生產信息化
結合長期和短期策略,我們推薦萬達信息、梅安森、東華軟件、用友軟件、恆生電子、廣電運通、遠光軟件、漢得信息,短期可關注輝煌科技、漢鼎股份、數字政通;相關公司請參考我們相關細分子行業及公司報告。
2012年下半年商業零售行業投資策略:新業態生猛,孕育結構性投資機會類別:行業研究機構:日信證券有限責任公司
傳統零售面臨四重困境,未來將何去何從?
在宏觀經濟增速下滑以及行業本身經營模式、渠道變革存在諸多問題的背景下,傳統零售行業增速放緩的趨勢已無懸念,資本市場也面臨着零售行業的投資困境,我們認爲傳統零售正面臨着成長瓶頸,以往單純依靠開新店帶動盈利增長的模式將面臨壓力,總體來看傳統零售的困境集中在以下四點:1)業績增速與宏觀經濟相關度高,抗風險能力低;2)聯營模式弊端凸顯,同質化現象嚴重;3)租金人工持續上漲,傳統零售面臨成本之殤;4)新業態發展迅猛,衝擊傳統零售市場份額。
專業市場、網絡零售、購物中心將引領行業變革。
分析目前零售業所面臨的成長瓶頸,我們認爲最重要的變革動力將來自零售新業態的迅猛發展、多元化經營模式的形成。新業態和經營模式顛覆性變化都將是推動行業再次提速的重要因素。我們認爲專業市場、網絡零售、購物中心等新業態將深刻改變未來零售渠道格局。
下半年行業基本面有望見底回升,新業態孕育結構性投資機會。
在下半年整體宏觀經濟環境有望見底回升的背景下,建議重點關注兩條投資主線:一,新業態孕育的結構性投資機會。這些新業態內生增長能力更強,業績確定性更高。看好兼具防禦性和成長性的專業市場子行業,重點推薦海印股份、海寧皮城;看好在二三線城市發展購物中心業態的區域零售商,因爲二三線城市的購物中心在經濟下滑的背景下內生增長能力和防禦性更強。重點推薦文峯股份、步步高;看好網絡零售行業的迅猛發展,重點推薦在供應鏈、物流、IT系統方面具備優勢的蘇寧電器。二,宏觀經濟見底回升過程中的彈性品種,推薦歐亞集團、廣州友誼。
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