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債券投資方面,由於契約規定產品只可投資於剩餘存續期短於產品運作剩餘期限的金融工具以及中等評級債券,因此持有到期將成為華安短期理財債基的主要投資策略。該策略一方面使得產品每日穩定獲取應計利息,不受期間市場價格的擾動,另一方面中等評級債券的收益率相對更高,而較高的回購比例上限增加了產品的回購融資空間,更為有效的放大高息品種收益率,並且持有到期策略使得短期理財債基較好的規避了利率風險。
協議存款利率方面,一方面,由於管理人可進行協議存款利息的談判,並能通過公開市場來預判目標投資產品的到期收益率,由此使得其實際收益不會與參考收益產生明顯偏離,參考收益率對於投資者的指示作用較強;另一方面,從之前的收益率對比來看,目前同期限協議存款的平均利率較之高等級債券的到期收益仍具有一定的優勢,由於在運作期內沒有流動性的限制,因此較之為應對期間申贖而不得不備留一部分高流動性但收益率偏低資產的開放型產品,華安短期理財債基可以保持更高的協議存款配置比例,從而提昇組合回報。
從風險的角度來看,短期理財基金信用債的評級要求低於貨幣型基金,不排除其收益受到企業違約風險和還款能力影響的可能。不過我們認為中國金融環境下債券市場發生集中違約的可能性並不大,通過分散投資也可較好的規避非系統性風險。
從公布的華安短期理財第一期投資組合的構建情況來看,協議存款的比重佔到了99%(具體數據見表2),而其他債券配置比例較低,由於目前協議存款利率性價比明顯高於信用債到期收益率,所以預期該組合可以取得超越同期存款利率的收益。
資產類別 |
金額(元) |
佔基金總資產的比例( % ) |
銀行定期存款 |
18222000000 |
0.9993 |
其他各項資產 |
13364293 |
0.0007 |
華安月月鑫短期理財債券 A 的參考年化收益率區間為 3% — 4% |
截止日期:2012
年5
月22
日
資產類別 |
資產配置比例 |
年化收益率 | |
短期融資券 |
0%- 20% |
0.0404 | |
銀行定期存款 |
50%- 100% |
0.0377 | |
回購 |
0%- 20% |
0.0381 | |
華安季季鑫首期參考年化收益率區間 A 類 3%-4% B 類 3.27%-4.27% | |||
截止日期:2012
年5
月22
日
活期 |
整存整取(%) | |||||||
(%) |
3 個月 |
6 個月 |
一年 |
二年 |
三年 |
五年 |
一天通知存款 |
七天通知存款 |
0.5 |
3.1 |
3.3 |
3.5 |
4.4 |
5 |
5.5 |
0.95 |
1.49 |
機構來源:德聖基金研究中心