數字政通(300075)

　　：數字社區將帶動公司收入較快增長

　　300075[數字政通]計算機行業

　　研究機構：國泰君安證券分析師：魏興耘

　　2011年，公司實現營業收入1.21億元，同比增長26.5%；營業利潤0.44億元，同比下降4.8%；淨利潤為0.52億元，同比增長3.8%，對應EPS為0.62元；扣非淨利潤為0.47億元，同比下降0.7%。2011年簽訂合同額約為1.79億元，較2010年的1.3億元增長約37.7%。

　　技術服務收入高速增長推動營收穩健增長。2011年，數字化城管領域技術服務業務營收大幅增加1724萬推動技術服務業務營收同比增長369.7%，而軟件開發和軟硬件代購的營收則分別同比增長15.6%和同比下降24.0%。

　　綜合毛利率大幅下降拖累淨利潤增長。2011年，公司規劃和國土資源管理業務毛利率上昇13個百分點至78.8%，但收入佔比達88.2%的數字化城管業務毛利率大幅下降10個百分點至60.0%，導致主營業務綜合毛利率下降8個百分點至62.2%。

　　數字城管業務向縱深方向發展。2011年，公司成功中標邯鄲市涉縣、保定市淶水縣等縣級市數字城管項目，並組織實施了北京市東城區、 鄂爾多斯(600295) 市東勝區、北京市海淀區學院路“數字社區”等多個項目，數字城管業務向縣級、鄉鎮和區級方向發展。

　　規劃和國土資源管理業務成功開拓華南市場。2011年，公司中標廣東省韶關國土資源綜合監管和電子政務平臺建設及基礎軟件項目。

　　2011年，公司銷售費用和管理費用分別同比增長43.1%和64.6%，二者合計佔營收比例提昇7個百分點至35.8%。

　　我們預期公司2012-2014年銷售收入分別為1.89億元、2.58億元、3.39億元；淨利潤分別為0.91億元、1.12億元、1.35億元；對應EPS分別為0.91元、1.12元、1.35元。