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永泰能源(600157) :擬發行H股未來成長可期買入
公司2011年每股收益(最新股本攤薄)0.36元,分紅方案爲10股轉增10股,派發現金1元。1-4季度EPS分別爲0.094元、0.033元、0.104元和0.134元/股。4季度業績環比增長28.6%,主要由於銀源安苑、銀源新生從2011年8月1日起並表。
11年原煤產量高於預期,
2011年,公司共生產原煤263萬噸,洗精煤82萬噸,煤炭貿易量21萬噸。
11年噸煤價格爲692元/噸,同比增長11.8%;噸煤成本237元/噸,同比增長11.9%;噸煤毛利455元/噸,同比增長11.7%。
公司擬發行H股,未來成長值得期待
公司擬發行H股,用於:(1)收購靈石地區6個焦煤礦;產能465萬噸/年,權益產能237萬噸/年;(2)合作開發澳大利亞焦煤項目(75%,5億噸儲量)。按照最低發行股數測算,我們預計公司H股發行後, 2012-13年的每股收益分別爲1.63元和2.34元,較我們目前預測增厚10%和26%。
公司12年淨利潤目標12億元以上,摺合每股收益1.36元
公司2012年目標:(1)原煤產量700萬噸以上,洗精煤300萬噸以上,淨利潤12億元以上。(2)12年在山西擁有產能1000萬噸/年;新疆3年內實現600萬噸產能。我們對H股何時完成發行持謹慎態度。
不考慮H股收購計劃,我們預計公司2012-14年每股收益分別爲1.46元、1.88元和2.17元,公司2012年的市盈率爲12.4倍,低於行業平均的14倍。我們維持公司“買入”評級。
風險提示
公司在3月26日面臨8464萬股解禁,相當於公司總股本的10%。
( 廣發證券(000776) )
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