|
||||
中海油服(601808) :年報業績符合預期,關注集團層面變化,維持“買入”評級
年報業績完全符合預期,每股分紅0.18元。年報實現收入189億元、淨利潤40.4億元,分別同比增長4.7%、-
2.2%;EPS0.90元,與我們之前的預測完全一致。11年綜合毛利率爲31.8%,同比下降了3.3個百分點,我們預計12年
將回升至33%;成本方面財務費用和資產減值損失分別下降了32%和73%;11年淨利率爲21.4%,同比僅下降1.5個百分
點。
4Q業績環比顯著下滑,但屬於正常季節性波動。4Q業績爲0.15元,環比下滑49%,同比下降4.7%,4Q毛利率爲19.7%,
較3Q的32.5%顯著下降,但屬於季節性正常波動,與10年4Q的19.4%基本持平。
鑽井服務板塊:陸地鑽機和模塊鑽機利用率偏低。11年鑽井服務板塊佔收入和毛利的比重分別爲51%和65%,鑽井平
臺作業天數同比增長9.5%,平均日費率同比增長2.3%,四套模塊鑽機由於升級改造日曆天使用率僅爲72.9%,受利比
亞動亂的影響,六臺陸地鑽機日曆天使用率僅爲20.3%。
油技板塊顯著下滑,船舶板塊變化較小,物探板塊迅速增長。受市場環境及蓬萊19-3油田溢油事故影響,11年油技
板塊作業量下降,且毛利率僅爲16.8%,同比下滑了6.7個百分點;物探板塊受海外市場順利開拓和海洋石油720投產
的影響,收入同比大幅上升55%,毛利率達到了29.2%,同比上升了3.6個百分點。
公司未來的主要看點:1.高油價提升估值;2.海油集團因新董事長的大力推動邁入新一輪增長期;3.3月下旬海洋石
油981的首次正式作業帶來事件性刺激。
盈利預測和投資建議:我們維持2012、2013年的盈利預測1.05和1.15元,重申買入評級。
申銀萬國證券
|
||