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魚躍醫療(002223) :銷售前景看好給予買入評級
最新消息
我們近期對魚躍醫療在廣州的經銷商紐康醫療進行了調研,同時考察了廣州家用醫療器械專營店的終端銷售情況,對家用醫療器械市場及魚躍產品的增長前景有了更直觀的認識:
紐康的總經理夏總認爲家用醫療器械行業的快速增長仍將持續,紐康的單店收入增速將維持在20%-25%:(1)老齡化對行業的增長刺激作用很大;(2)家用產品的消費觀念仍在轉變的過程中;(3)期待一些政策(例如醫保報銷)的出臺來刺激行業增長。
2012年製氧機市場的銷售額增速仍將在30%以上,魚躍有能力超越市場增速:(1)吸氧是治療心肺功能障礙的非常重要的手段,而製氧機是家用的最佳選擇;(2)產品的覆蓋面正在逐步提升,口口相傳以及實體店的體驗將帶動終端需求;(3)老年人吸氧保健將更加普遍,市場培育的還不夠好,仍有很大空間,而中年人羣市場也將逐步推廣;(4)魚躍產品線廣,經銷商有更多動力銷售它的品種,同時魚躍是中國市場上最注重零售終端的,公司和經銷商共同維護終端,和零售商的緊密度最高。
電子血壓計市場2012年的增速將維持在20%-30%,魚躍有望超過30%:終端的銷售依然強勁,同時除了個人消費,送禮帶來的團購消費也是重要的推動因素。
分析
(1)紐康的直營店和代理業務都顯示家用醫療器械的市場增速沒有明顯放緩,製氧機、電子血壓計仍然是最有潛力的產品,這也正是魚躍家用產品中利潤貢獻最大的兩個品種;我們認爲今年這兩個產品國內市場的收入增長將維持在30%以上,而製氧機的國外業務將是一個亮點,我們預測2012年公司原有家用產品的增速將達到28%。(2)我們仍然看好新產品血糖儀和空氣淨化器的銷售前景,預計將分別於今年3月和4月推出上市,這將給未來業績增長帶來加速劑。
潛在影響
經銷商的調研情況基本符合我們對市場和公司的看法,我們維持2011-13E每股收益0.57/0.77/1.03不變,維持12個月目標價28.9元不變,魚躍醫療是快速增長中的優質避險醫藥股,我們維持強力買入評級。
(高盛高華)
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