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金螳螂(002081) :公裝穩健促效益,區域拓展迎發展
2012年2月7日,我們與20多家投資機構與金螳螂管理層進行了充分的調研交流,深入瞭解裝飾行業現狀以及行業龍頭金螳螂的發展態勢。
進入2012年,金螳螂在裝飾業務取得良好的開門紅,1-2月連續公告超過9個億的訂單項目以及中標合同,充分展示公司在新的一年不錯的訂單獲取能力。目前高星級酒店在建景氣良好,公共文化類場館投資保持較好態勢,給予在公裝領域具備超強競爭優勢的金螳螂充分的發展空間。
公司在目前行業環境中實現經營性現金流的良好控制管理,業績預告展示公司2011年經營性現金流達到5.3億至5.8億,在目前地產調控背景下,公司通過對於優秀項目與客戶的甄別、重點戰略客戶的持續合作、針對性地發展細分市場等措施,獲得良好的業績實現以及回款狀況。
展望2012年,目前仍有地產調控帶來的陰霾存在,上半年經營環境仍有一定壓力。不過裝飾龍頭的市佔率依然較低,且公裝景氣程度相對較好。公司在持續性穩健經營的風控下,將在區域拓展端持續加強,逐步將觸角延伸到各個增速較快的區域市場中,特別是在中西部、二三線城市。
盈利預測:公司1月新簽訂單情況良好,現金流情況優異,公司從營銷到管理提升效率應對12年形式。風險提示及關注:地產調控間接影響變大,持續關注公司2-3月新簽訂單。預計公司2011-2013EPS分別爲1.42、2.11、2.95元,給予謹慎增持評級,前期目標價已經達到,上調目標價至46元。
國泰君安證券
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