揚子新材:未來功能型塗層板領軍企業

　　投資要點:

　　功能型有機塗層板需求潛力巨大。未來5年普通型有機塗層板的需求基本不再增長，增量主要爲功能型有機塗層板。功能型有機塗層板市場未來將受益於建築、IT、食品飲料、醫藥、化妝品行業對生產環境特殊要求的提高而帶來的巨大市場機會。功能型有機塗層板的佔比將從13%提高到2015年的32%。

　　未來功能型塗層板領軍企業。公司在技術門檻較高的功能型塗層板市場佔有率穩步提升，2010年市場佔有率爲7.25%。隨着募投項目的投產，公司在這一高技術含量領域的優勢將進一步擴大。

　　公司優勢。公司以薄規格、功能型產品作爲發展方向，與寶鋼等大型鋼鐵企業形成差異化競爭；銷售貼近市場和客戶，保障了服務和供應的及時性；柔性化生產滿足行業型號多、批量小的特點。

　　業績預測及估值。我們測算公司2011年、2012年的每股收益分別爲0.72元(增發攤薄後爲0.54元)和0.64元。公司是國內功能型有機塗層板的龍頭企業之一，參考同類型上市公司--禾盛新材(002290) ，我們認爲上市首日公司2012年的合理PE應該爲18~20倍，對應上市首日股價在11.52~12.80元。

　　國泰君安證券