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做套期保值要遵守市場交易的一般性原則,即:交易方向相反原則,商品種類相同原則,商品數量相等原則,月份相同或相近原則。這四項原則直接影響到套期保值交易的成功與否。以下是參與燃料油期貨套期保值交易容易陷入的幾個誤區。
誤區一:參與期貨市場套期保值的現貨商目的不明確。套期保值就是要以規避風險為目的,絕對不能只看到市場的巨大投機利潤,而做大量非套期保值頭寸。筆者身邊的一個真實的例子是,一家中型油脂企業做大豆的期貨套保,開始十分成功,大大規避了企業在經營中的風險,但後來開了大量投機頭寸,結果行情做反,企業蒙受巨大虧損。套期保值的目的就是要鎖定成本和利潤,為企業提供穩定的現金流,投機的市場風險對燃料油企業來說可能是災難性的,所以,企業在入市之前一定要明確交易目的。
誤區二:要正確理解商品種類相同原則。180CST高硫燃料油是整個燃料油市場的一部分,此外,還有低硫燃料油、80CST和80CST燃料油等等,它們之間的價格關聯性非常大。比如,深圳地區的終端用戶多用中低硫燃料油,雖與交易所交割標准不符,但這些相關企業同樣有參與期貨市場套保的必要。
誤區三:套期保值的不對等性。期貨和現貨的對衝機制在大部分市場環境中是不完全的,有時只能對衝一部分風險,有時也有額外利潤產生。企業應該正確對待這種情況,要相信通過套期保值一定能減小風險。在期貨市場上,幾乎找不到完全理想的套期保值時機,只能是比較理想的時機,但在期貨市場上有套保運作經驗的企業往往會嘗到很大的甜頭。
誤區四:企業參與套期保值時會計制度不科學。燃料油價格波動劇烈,有時套期保值頭寸短期內可能給企業帶來很大的虧損或盈利,使企業的會計核算很不穩定。所以,企業在做套期保值時的會計核算一定要在時間上進行科學的調整。企業在進行會計核算時,應該把期貨交易的所有行為產生的虧損與盈利,全部算到合約到期月份,也就是套期保值的完成月份。
誤區五:擔心套期保值的成本加大企業負擔。企業在進入期貨市場進行套期保值時,會有一些固定的費用,主要是交易手續費和交割費,但這與企業的套保量及收益相比是很少的費用,應該正確對待,不要因小失大。
誤區六:期轉現制度。由於燃料油現貨交易的特殊性,交易所特別鼓勵套期保值者多利用期轉現制度。但對於不懂期轉現的交易商來說會產生很多顧慮,諸如商品質量可能得不到保證,交割時間可能不確定等等。我們從交易所的交割細則和期轉現規定中可以看出,買賣雙方通過期轉現過戶,對於買方會更安全,對於賣方則省略了很多手續,節省了一部分費用。
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