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我國燃料油期貨即將於8月下旬正式掛牌交易,各項准備工作相繼展開,而激烈的市場競爭也在醞釀之中,業內人士分別就燃料油期貨市場的未來發展戰略、市場主體與金融工具以及風險管理等提出了自己的看法。
穩』和『活』之間,魚與熊掌難兼得
國務院研發中心期貨證券研究室主任廖英敏女士認為,期貨交易所對推出的每一項新品種都有自己的,有的是『求穩』:即先把事情做起來,慢慢積累經驗,然後逐漸『求活』。這種戰略一般適用於不發達的市場經濟和不太成熟的期貨市場。有的是要『求活』,這樣的策略適用於發達市場經濟和成熟期貨市場。這次上期所推出燃料油期貨,可能就是遵循『求穩』戰略。
中國人民大學金融證券研究所應展宇博士認為,將上期所與新加坡期貨相比,前者把交易單位設定為10噸/手,漲跌停板為±5%,意在降低門檻,吸引更多的投資者參與。很明顯這也是遵循『求活』戰略。但從目前保證金制度和嚴格限倉制度來看,交易所考慮的重點還是風險防范,而這種策略對部分投資者來說,則意味著其投機范圍在縮小。因此剛出臺的風險防范制度是否合適,還有待市場本身來檢驗。
三菱商事(中國)投資有限公司北京分公司能源事業部慕嶸經理認為,目前尚不允許外資進入燃料油期貨市場,而國際發達燃料油期貨市場很少有如此嚴厲的風險防范制度。這樣在『穩』和『活』之間,魚與熊掌很難兼得。
申請套保缺乏信用基礎
《上海期貨交易所套期保值管理辦法》規定,投資者在上期所進行燃料油合約交易時可以申請套保,一旦申請到就可以在限倉方面取得一定優惠。
但慕嶸對此心存疑慮,他認為,申報套保要提供營業執照,現貨倉單或實貨憑證(購銷合同)以及當年的生產計劃、原材料或商品購銷計劃(合同)等,這些材料基本上都是建立在信用基礎上,如果沒有權威機構和嚴格核查制度,就目前市場主體素質而言,很難杜絕虛假信息出現。
據某期貨公司的一位管理人員介紹,目前投資者一般是把材料報給期貨經紀公司,後者在實地考察後再上報給期貨交易所,如無特殊情況,這些申請一般都會得到批准。這使得整個申請套報的信用基礎極為薄弱。
市場主體急需擴大
有人認為,燃料油期貨的推出是石油期貨的預演,而原油市場又是整個國民經濟的發展命脈,因此必須小心謹慎。燃料油期貨和未來石油期貨交易應進行資質管理,國內燃料油和石油期貨只能允許從事石油行業的投資者進入。
匯鑫期貨公司欒自強經理介紹,有些基金希望參與燃料油期貨交易,但目前我國金融衍生工具少,也缺乏對衝手段,因而大家都不敢貿然行事。欒經理認為,一個自由的市場應該有更多的機構投資者加入。
對於投資機構進入期貨市場而言,應展宇博士認為,一個發達的期貨市場應該有包括機構投資者在內的多元化市場主體,它有利有保持市場的流動性。只有如此,期貨市場纔能發揮套期保值和價格發現功能。但我國建立一個具有多元化市場主體的燃料油期貨市場尚具有一定距離。其次,國內投資機構風險意識急需加強,從業人員素質也需要提高。再次,產品結構、市場結構、監管機制、交易制度等各方面還有待進一步探討改善。
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