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燃料油是原油的下游產品,因此燃料油的價格走勢與原油具有很強的相關性。根據對2001年-2003年間紐約商品交易所WTI原油期貨和新加坡燃料油現貨市場180CST高硫燃料油的價格走勢進行了相關性分析,結果發現二者的價格相關性高達94.09%。
在石油燃料中,燃料油是一個小品種,它的供需狀況受原油價格、國家政策、煉油裝置開工、原油加工深度等因素的影響很大,長期預測有較大難度,尤其是其在世界范圍內的變化更難把握。與原油一樣,燃料油市場的特點是價格波動非常劇烈。由於目前國內還沒有權威的燃料油基准價格,而國內燃料油價格與新加坡市場基本接軌,因此我們以新加坡燃料油市場的180CST高硫燃料油為例,對近兩年來燃料油現貨市場的價格波動情況加以說明。如左下圖所示,2001年11月份FOB新加坡現貨價格為每噸96美元左右,僅僅在13個月以後的2003年2月價格就上漲到210美元/噸,價格上漲幅度為118%。
正因為燃料油的價格波動是如此劇烈,市場產生了對規避燃料油價格風險的強烈需求,這對於燃料油期貨上市後的交易活躍是一個重要的有利條件。由於目前國內暫時還沒有相關的避險工具,因此國內的燃料油經營企業長期以來通過各種曲線途徑在新加坡燃料油紙貨市場上從事避險交易。據市場人士介紹,目前新加坡燃料油紙貨市場上約1/3至1/2的交易量來自於中國內地。
我國是亞洲最大的燃料油市場,2003年進口燃料油2378.9萬噸,巨大的油品需求正在改變著世界石油市場供需格局,但我國卻沒有在國際油價的形成中發揮應有的作用。我國進口燃料油通常采用裝船當天及裝船前、後各兩天共五天的新加坡普氏燃料油現貨報價的加權平均價,作為雙方結算的價格。因此,一些投機者經常利用這一點在我國進口燃料油的計價期間在新加坡市場聯手推高現貨價格,從中獲利。另一方面,過分依賴新加坡市場,國內市場燃料油供需關系很難在現行計價體系中得到反映。據分析,廣東市場燃料油價格70%受新加坡市場影響,30%由當地市場供求關系決定。
新加坡市場並不能反映我國燃料油市場的供求狀況,而當兩地市場出現背離時,國內企業不能按照本國的供求關系形成的價格進行交易,扭曲的價格使得有效配置資源的功能難以發揮,也給石油相關企業的生產經營帶來困難。以電廠為例,華南地區以燃料油為原料的發電廠所能承受的燃料油成本僅為1600元/噸,而國際市場燃料油價格經常會超過這一水平,電廠既不能在燃料油價格上漲的時候提高電價,國內也沒有利用期貨市場化解油價波動風險的平臺,因此陷於非常尷尬的境地。
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