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6月28日,海富通基金管理公司的一紙澄清公告使市場各方對基金業的關注再度昇溫。公告稱,海富通收益增長基金並未遭遇巨額贖回,而且公司的管理團隊穩定,並沒有出現員工離開的現象。
事實上,遭到市場質疑的絕非海富通一家基金公司,此前,博時基金同樣由於重倉股大跌、業績遭重挫而忙不迭地出面澄清傳聞。
更令基金經理們感到委屈的是,基金在自身蒙受重大損失的同時還被市場視為股市下跌不止的元凶。而這一切都源自基金一直引以自豪的投資理念。
價值投資之懮
基金經理們在2003年高舉價值投資的大旗,重倉大盤藍籌股,一度攻城略地,作為價值投資旗手的博時價值增長基金在去年收益高達30%。到了今年年初,價值投資更是一舉成為中國股市的主流投資理念。然而,僅僅是幾個月之後,持續下跌的市場就給一直標榜價值投資的基金來了一個『下馬威』。
一時之間,價值投資理念遭到了空前的質疑,『價值投資失靈』,『價值投資陷阱』等觀點也被紛紛拋出。
博時基金有關負責人顯然對此不以為然,他指出,面對重倉股的下跌,的確需要反思,但是如果認為價值投資的股票是不會跌的,顯然是錯誤的。
對此,華東師范大學企業與經濟發展研究所所長李志林日前撰文指出,基金首先是曲解了『價值投資理念』。自2003年以來,基金將『價值投資』誤解為傳統行業低市盈率的大盤低價股,以及因產品漲價所導致的盈利大幅增長,並將10多只超大盤股美其名曰『核心資產』,這是以靜態市盈率代表了上市公司的動態變化,以表象代替了本質,以一時代替了長期,以至於當政府加強對經濟的宏觀調控後,基金的核心資產的『高成長』和『堅挺』的股價傾刻瓦解。其次,在價值投機市場中倡導價值投資,是緣木求魚。價值投資,顧名思義是作中長線投資。然而基金看好的大盤藍籌股,普遍回報差,分紅抵不上銀行利息,所以基金只能靠頻繁制造股價波動,賺取差價,而這又分明是投機行為。
?『坐莊』之嫌
基金季報顯示,股票型基金一季度的持股集中度為55.79%。而此輪下跌中,跌幅最少的5只基金的股票持股集中度都低於股票型基金平均水平。以跌幅較少的招商平衡基金股票為例,其持股集中度僅為36%。
由此,基金高度集中持股行為也遭到了業內人士的質疑。事實上,即使在大勢看好時,對於基金高度集中持股的行為,市場人士也是頗有微辭,業內人士常常將此與『坐莊』行為聯系在一起,認為眾多基金公司同時持有一只股票難免有聯手操作的嫌疑。
對此,某基金業內人士辯解說:『「坐莊」一般要收集大量的籌碼,然後通過莊家自買自賣達到拉高股價的目的,最後以高位出貨了結。而基金則要在嚴格監管下遵守很多規定,例如單個基金持有某只股票的倉位就不能超過10%。因此說基金「坐莊」是沒有根據的。』
?前車之鑒
中國股市曾經經歷了大戶淘汰年、莊家淘汰年、券商淘汰年。而今,基金公司所陷入的困境自然令人感到懮慮。
早在幾個月前,金融專家郎咸平就曾指出,基金入市是把雙刃劍,雖然使股市增加了資金,但一旦出現大的事件,基金有可能集體退場,這將造成股市的動蕩。他甚至預言2005年有可能成為基金淘汰年。
目前下結論雖然為時尚早,但透過已陷入困境的券商,多少能給基金一些啟迪。
東方電子之於中經開、哈藥集團之於南方證券,幾乎在每一只倒下的莊股背後都有券商的影子。
事實上,無論基金是否在坐莊,其高度集中的持股與券商『坐莊』並無本質區別。『坐莊』的風險在於使股票流通性大為降低,一旦出現市場波動,『莊家』常常面臨欲售無門的尷尬境地。『這(高度集中持股)很可能會導致股票型基金的流動性問題。』一位基金經理的話恰恰揭示了基金目前的窘境。
從去年底到今年一季度,基金風光無限。但隨著緊縮政策與大環境的變化,過半基金虧損,其所持重倉股領跌大盤,一時間成了『罪魁禍首』和眾矢之的。中國股市曾經經歷了大戶淘汰年、莊家淘汰年、券商淘汰年。而今,基金公司所陷入的困境自然令人感到懮慮。
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