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業績優良的復星實業(600196)自4月初高點回落以來至昨日最低,整整下跌了5元,最大跌幅超過30%,遠遠超過大盤同期跌幅。在4月下旬,就出現兩次單日跌幅超過8%的情況,而昨日,該股最低一度摸到跌停位置,收盤下跌9.1%,居滬市跌幅首位,成為盤中領跌的股票。與此同時,同屬復星系且業績優良的南鋼股份(600282)已連續4天下跌,總體跌幅達15%。由於『復星系』在市場中的規模也不小,跟『德隆系』相比毫不遜色,『復星系』績優股的聯袂走低,投資者不禁要問:『復星系』這是怎麼啦?會演變為連續跳水嗎?
我們先來看一下『復星系』的構成:『復星系』以上海復星高科技集團為母公司和旗艦,從1992年創立以來,經過發展壯大,到現在已成為實力較強的民營企業集團。據2003年8月公布的統計結果,復星集團名列『中國企業500強』第144位、『中國民營企業十強』第6位。復星集團在多個產業領域內取得了較好的發展,並將自己的『產業之手』伸向了多家上市公司:在醫藥行業控股復星實業、復星埃科得,是羚銳股份(600285)的第二大股東,參股國藥集團(該集團控股國大藥房、一致藥業000028),參股天津藥業集團(該集團控股天藥股份600488),在醫藥行業內的觸角涉及復星、天藥、藥友、羚銳、中聯、花紅、國藥、金象、永安多個知名品牌;在鋼鐵行業中,控股南鋼聯合(南鋼聯合控股南鋼股份600282),參股唐山建龍實業;房地產行業控股復地集團(在香港上市);在商業行業控股豫園商城(600655),參股友誼復星控股公司;金融業內控股德邦證券;汽車行業參股金龍客車(控股股東為廈門汽車);防雷產品行業參股中光防雷。由此可見,復星系的產業覆蓋面也很廣,戰線也拉得很長,在這一點上與德隆頗為相似。
那麼,復星系是否也會出現資金鏈條繃緊甚至斷裂的情況呢?復星集團創業伊始,在醫藥產業上就有較大投入並取得了良好業績,至今醫藥行業仍是集團的支柱產業之一。由於醫藥行業具有市場需求較為穩定的特點,因此,只要不盲目求進、好大喜功,這一塊業務是可以保持較穩定經營狀況的;鋼鐵行業由於鋼價回落,目前的盈利預期會相應降低,但憑南鋼的技術水平和經營能力來看,情況不會太糟糕;零售商業行業中,雖然豫園商城在零售業上市公司中業績較好,但總體還是呈現下滑趨勢;德邦證券作為新興券商,可能在經營上會有創新之處,但在行業不太景氣之時要為復星集團貢獻現金流卻難度頗大;復地集團近年來經營情況不錯,營業收入和淨利潤呈現良好的增長態勢,確實是復星集團下屬的一塊優良資產。從以上幾個方面來看,復星集團投資方向雖略顯龐雜,有些投資對象也並不見得優秀,但總體上並無明顯的失誤之處。盡管目前其仍在進行一些收購兼並活動,但是否會導致資金鏈十分緊張甚至斷裂,目前尚不得而知,即使有這方面的市場傳聞,也僅僅屬於猜測。
從『復星系』部分股票近日的跳水走勢來看,也與『德隆系』有著明顯的區別,其中最主要的在於,『復星系』股票價格在二級市場中沒有多少人為操縱跡象。『德隆三駕馬車』湘火炬、合金投資、新疆屯河前幾年的漲幅達到十幾、二十倍之多,在跳水之前的市盈率分別為67倍、167倍、98倍,市淨率分別為11.6倍、22.6倍和10.6倍,過於背離內在價值的股票自然會出現價值回歸。而『復星系』的股票走勢總體上比較正常,沒有莊家控盤跡象,價格泡沫也並不明顯,如復星實業2003年每股收益0.69元,目前市盈率約為15倍(當然,去年業績中包括了較多的短期投資收益,但即使將其全部扣除,市盈率也不超過40倍);南鋼股份的市盈率則已跌到9倍左右,股價下跌恐怕主要還是對鋼價下調引發未來業績可能下降的市場反應。因此,對『復星系』近日的跳水走勢,我們更傾向於認為是市場的階段性行為,而不是對『復星系』從經營層面上或資金層面上的根本否定,也就是說,『復星系』股票不會出現連續的、大面積的跳水。
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