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細心的投資者會發現,今年以來有關次級債的消息頻頻見報,『次級債』已經成了熱門的金融字眼。不少商業銀行都表示了對發行次級債的興趣,日前又有交行透露,計劃年內申請發行100億元至200億元次級債以充實資本金。據有關業內人士預計,今年的次級債規模將在三四百億。
發債計劃接二連三
2003年12月9日,中國銀監會發出《關於將次級定期債務計入附屬資本的通知》,決定增補我國商業銀行的資本構成,將符合規定條件的次級定期債務,計入銀行附屬資本,使各商業銀行可以通過發行次級債拓寬資本籌措渠道,增加資本實力。
此方案一出,即引起了包括四大行在內的國內商業銀行的濃厚興趣。興業銀行去年年底率先發行了總額為30億元人民幣的次級定期債務後,今年以來許多銀行也紛紛提出次級定期債發行計劃,次級債成為銀行探討融資方法時的新選擇。
目前已披露的有:華夏銀行提出了擬向保險公司定向發行42.5億次級定期債方案、招商銀行擬發35億元次級債(可轉換債計劃擬調整為65億)、浦發銀行計劃發行不超過60億元次級定期債務,債務期限10年。此外,在未來2到3年內,工商銀行擬發行約1000億元的次級債,使工行的資本金充足率達到8%的水平。中國銀行計劃發行500億~600億元次級債,進一步補充資本。交通銀行年內若能成功發行100億元至200億元次級債,資本充足率將達8%以上。
補充資本金的加速器
所謂次級債務,是指固定期限不低於5年(含5年),除非銀行倒閉或者清算,不用於彌補銀行日常經營損失,且該項債務的索償權排在存款和其他負債之後的長期債務。
一位銀行業人士告訴記者,目前我國各商業銀行對補充和提高資本充足率有著迫切的需求,特別是上市商業銀行,由於業務擴張迅猛,資本充足率長期處於報警邊緣。它們在二級市場的股權融資以及可轉換債券融資等,幾乎都受到了流通股股東的強烈抵制。而次級債融資方式又比較靈活。次級債的發行次數比增發、配股、可轉債發行等更為方便,所受限制更少。此外,次級債的期限一般為5-10年,有利於銀行償債能力和流動性的安排。發行次級債有利於保障股東的收益水平,因為次級債的發行不會稀釋銀行的稅後利潤;收益水平較高的商業銀行利用財務杠杆的空間大,股東可以享受由債權人帶來的收益。
如果說上市銀行次級債的發行,可以緩解銀行股在股市大規模再融資形成的壓力,那麼對於缺乏籌資渠道的尚未上市的銀行而言,在融資速度上,次級債比其他任何方式明顯有優勢,有望成為補充資本金的加速器。從目前規定來看,發行次級債審批手續相對簡單,只須向銀監會提出申請,提交可行性分析報告、招募說明書等規定資料。
重在建立市場化機制
不過,有關證券研究人員分析,次級債只是補充資本金中附屬資本的方式之一,不一定就是最佳的選擇。因為次級債不僅受到核心資本規模的限制(小於核心資本的50%),且隨著債務到期日的臨近,新的籌資壓力也會隨之到來。銀行還要根據自己發展規劃,選擇與之相匹配的籌資方式。
此外,由於國內有限的融資渠道,各家銀行在次級債的發行上,也會面臨激烈的競爭。
有關業內人士稱,目前次級定期債目標債權人一般可鎖定四類企業法人,即包括保險公司尤其是壽險公司;現金流量大、資金沈淀量大、投資意願強的非金融企業法人機構如交通、電信、電力等機構;大型企業年金管理機構以及各級社會保障資金管理機構。在次級定期債定價上則需考慮流動性補償、同期限金融債收益率、保險公司協議存款利率和已發行次級債務定價等因素。雖然目前在發行方式上,根據銀監會要求為定向募集,但隨著持續發行次級債的機制建立後,還是應過渡到公開發行方式,建立真正的市場化資本補充機制。
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