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招行引爆做空動力
招商銀行的股東大會已經落下帷幕,最終結果還是胳膊扭不過大腿,雖然反對聲音很響,但眾多投資基金代表的流通股東意見還是沒有得到大股東的采納,贊成票幾乎是反對票的8倍?這可能是一個無奈,招商銀行復牌後出現了寬幅振蕩走勢,進而也對市場形成了一定的負面衝擊。
矛盾集中在兩點此次招商銀行的再融資方案遭到了市場的普遍質疑,主要集中在兩個方面。其一是招商銀行的高速發展是否需要募集那麼多的資金。根據一些投資基金管理公司的測算,以招商銀行目前的發展速度來看,招商銀行只要募集35億元資金就能夠滿足公司兩年的發展要求,但招商銀行卻是獅子大開口,一下子還發行100億元的可轉債,存在著惡性圈錢的嫌疑。
其二是招商銀行的再融資預案是否符合國家的有關法律規定。據《公司法》第一百六十一條發行公司債券的規定以及《可轉換公司債券管理暫行辦法》第九條規定,發行債券總額不能超過淨資產額的40%,發行後的累計債券總額也不能超過預計淨資產額的40%。按此規定的話,招商銀行的100億元可轉債的總額就超過了法律的規定,因為在2002年,招商銀行的淨資產為160億元,按照40%計算的話,可轉債不能超過64億元。
然而招商銀行發行可轉債時卻是依據中國證監會在2001年12月下發的《關於做好上市公司可轉換公司債券發行工作的通知》中的第一條第二款規定,此規定內容如下:上市公司發行可轉換公司債券前,累計債券餘額不得超過公司淨資產額的40%;本次可轉換公司債券發行後,累計債券餘額不得高於公司淨資產額的80%,公司的淨資產額以發行前一年經審計的年報數據為准。
以此度來看,招商銀行尚未用足政策規定給出的總額度,因為80%意味著該公司可以發行128億元的可轉債。從這個角度而言,招商銀行的再融資要求也合乎有關規定,確實給市場出了個難題。
抗爭失敗源於頑疾如果站在招行角度,為了公司的後續發展,提出百億轉債的再融資方案也是合理的;但若站在基金角度,作為中小股東代表,基金所提出的要求亦非無理取鬧,也是合情合理。
在近日召開的股東大會上,基金經理也進行了激烈的抗爭,我們看一下最後的結果,此次出席臨時股東大會的代表共有81人?代表股份3808569147股?其中共有3269851090股同意,佔出席會議有表決權股份總數的85.86%;共有395538334股反對,佔出席會議有表決權股份總數的10.38%;共有120889077股棄權,佔出席會議有表決權股份總數的3.17%。換言之,流通股東最後慘烈的失敗了,其實這樣的結果也在市場的預期之中。
目前證券市場存在著嚴重的股權割裂、一股獨大現象,在股權割據的制度缺陷面前,所有的流通股東,無論是中小投資者,還是基金、券商都不具有優勢,最終的抗爭失敗也就成為必然結果。
從長遠來看,此次招行轉債風波如何平息並不重要,若是由此能帶給市場一些啟示纔是我們所期待的。雖然各種歷史原因遺留下來的問題不可能在短期解決,但在此之前,管理層可以考慮出臺相應的過渡法規,如對上市公司再融資等影響到股東權益的重大事情必須經流通股東的半數通過,以此保護中小投資者利益。姑且不論這種方式是否能真正遏制上市公司圈錢行為的泛濫,但從根本上解決中國股市的癥結顯然已是當務之急。
衝擊市場餘波未止
招商銀行復牌後股價應聲回落,股價創出了調整行情的新低,作為目前市場比較有影響力的指標股,該股的振蕩對市場形成一定的負面衝擊。
對於投資基金而言,再融資預案的通過確實讓投資者感到很難受,招商銀行是目前證券市場上少數具有良好投資價值的品種,所以投資基金也對該股進行了積極追捧,半年報顯示,共有51家基金持有招商銀行36129萬股,佔其流通股本的24.09%,抗爭結果的失敗使得這些基金面臨難題,是否繼續持有招商銀行的流通股份?近期央行提高了存款准備金率,發出了清晰的緊縮銀根信號,相應也將壓縮商業銀行的貸款規模,進而影響商業銀行的經營業績。
另外,《汽車金融公司管理辦法》的推出?使得車貸的蛋糕即將被汽車生產廠商所分食?從而削弱了商業銀行中強勁增長的購車貸款總額,降低了銀行的收益預期,這些對銀行業而言,都是不利的信號,投資基金還會對招商銀行一往情深嗎?如果投資基金用腳投票,在二級市場上大規模拋售招商銀行的流通股,那麼招商銀行又將下跌到什麼位置?也許用不著投資基金大規模拋售,只要一些規模並不是很強的機構適當減持招商銀行,在目前市場承接力量很弱的情況下就可能會出現向下的破位走勢,我們也在周三的市場上看到了浦發銀行的破位,在周四市場中看到了招商銀行創出了調整的新低,後市的進一步振蕩將在所難免。銀行股的再度走弱也成為短線市場的做空動力,也許在整個金融板塊的重新回穩之前,大盤都將維持弱勢整理,對此投資者應該有一定心理預期。
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