鄭麥周評

　　繼上周的大幅上揚，強麥本周再現強勢。前三天平臺整理，周四放量上衝，周五在高位消化整理。總體來說強麥漲幅不菲，各月均有20多點的上揚，主力9月合約增倉3萬手左右，11月增倉2萬餘手，並且成交量創出上市以來的新高，再看近兩日的表現，大有繼9月合約並取而代之的勢頭。當前Ws309收在1611，Ws311收在1616。相比之下，硬麥則遜色不少。周一的高開大陰線似乎遏制了作多的力量，之後一周的走勢都以盤落為主，成交量也萎縮不少。硬麥合約本周大多收一小陰線，其中主力合約Wt309報收1493，跌8點，持倉增加18000手。

　　技術上說，9月強麥不改龍頭本色，周五更是收出近期新高。價格已經在本周突破了前期上昇通道的上軌壓力，並在上方高位作強勢調整，隱隱預示著一波大的行情的到來。目前的價格即將挑戰30日均線1612的位置，一旦伴隨著增倉帶量有效突破，強麥真正的昇勢就出現在眼前了。硬麥以9月合約為例，雖然本周走勢不甚理想，但是價格依舊允許在上昇通道之中，甚至關鍵的技術支橕點位都沒觸及，本周的縮量調整可以認為是拉昇前的蓄勢。操作上兩種小麥皆可奉行逢低吸納原則。

　　基本面上，今年國內小麥播種面積連續第五年出現下調，產量也隨同下降。農業部預計2003年我國夏收小麥面積為2107萬公頃，同比減少193萬公頃，減8.4%；產量為8200萬噸，同比減產535萬噸，減6.1%。國家糧油信息中心預計，2003年我國冬小麥播種面積為2042萬公頃，同比減少7.5%；產量為8101萬噸，同比下降4.4%。根據有關專業人士估計，今年我國小麥減產的幅度可能在10%—20%之間，遠大於有關部門公布的4%—6%減產幅度。由於收割期間『非典』流行，相關調查數據的精確度值得懷疑。質量方面，由於收割期長期雨水天氣對普通小麥影響較大，主產區小麥質量普遍偏差。從短期看，小麥品質下降將導致小麥達不到收購標准而使小麥收購價格有所降低，但從後期看，品質較差的小麥比例過大將導致市場質量較好小麥上市數量相對較少，在小麥減產幅度較大和糧庫補庫積極性較高的情況下，容易形成補庫貨源不足的局面；而對於交割質量要求較高的強麥和硬麥期貨來說，2003年供交割的數量將會減少。(歐陽傅傑)

　　滬膠評述

　　今日滬膠7月報收10560元，上漲15元，成交674手，持倉8522手；8月報收10050元，上漲15元，成交2536手，持倉55022手；9月報收10120元，下跌20元，成交38818手，持倉77516手；10月報收10265元，下跌30元，成交10402手，持倉21128手。

　　近期國際膠市消費量增長平穩。天膠消費量增長源於汽車、輪胎制造業復蘇所致。天膠消費依然集中於中、美、日、歐等國家和地區，全球經濟復蘇前景尚不明朗，汽車輪胎工業發展平穩，天膠消費平穩增長。據預測，2003年全球天膠需求消費量約為750萬噸左右，同比增長5%-7%左右。目前，產區膠價維持堅挺態勢，現貨膠價基本維持在85-95美分／公斤較高區域；同時產膠國經濟逐漸復蘇，產膠國貨幣兌美元匯率不斷昇值，由此致使產區以美元計價的膠價易漲難跌。

　　我國作為天膠第一消費國和進口國，基本上依靠大量進口來彌補國內產量的嚴重不足。從2002年開始，伴隨國內汽車工業的快速增長，我國對天膠的需求開始出現急速增加。從今年整個汽車行業的發展狀況來看，輪胎產量仍將有兩位數的增幅。在天膠總體供應水平沒有發生太大變化的情況下，天膠市場維持牛市的基礎並沒有動搖。

　　泰國3號煙片膠周四報價：8月船期，FOB價0.99—1.00美元/公斤。建議投資者以買入遠期合約為主，短線進出。維持強勢整理的格局，消化傳統市場和庫存壓力，醞釀新一輪昇勢。畢竟市場主力承接的巨大實盤還是要拋回市場中的。

　　連豆周評：多頭護盤9月 遠月受到壓制

　　在上周長假之後，美國CBOT大豆周一亞洲電子盤開盤即開始大幅下跌，並且一周都以下跌為主。周三市場在傳言中國購買兩船大豆後，期價略微反彈，但周四晚間又再次大幅下跌4.5至14美分。遠月在破位後期價更是加速下行，11月大豆周跌幅達到18美分至530美分/蒲式耳，是4月底以來的最低點。8月合約雖然收在600美分之上，但期價已離開610-640美分頭部區間。今晚即將公布周出口銷售數據，月度供需報告以及最新的持倉報告。

　　本周國內大豆期價大起大落。上周六『21世紀經濟報道』上刊登了中糧系可能在九月大豆上逼倉的文章，市場多頭人氣逐漸凝聚，不過周一期價未有表現，依然保持縮量窄幅整理。周二9月大豆在多頭的輕微拉昇下很快突破2700關鍵點位，交投活躍，並激發空頭集中性平倉，期價最終被推昇至2722元，是近一個月以來的高點。由於漲勢並非實質性多頭買盤推昇，期價在隨後的三個交易日回吐所有漲幅，周五更是跌至近期低點2640元，遠期合約則呈現破位下行之態。9月大豆最終在多頭護盤下，重回上周平臺收在2675元，與上周持平，空盤量增加7212手至425608手。遠期合約大幅下跌，11月大豆收報2428元，比上周下跌26元，401大豆報2419元，下跌36元。

　　從周五公布的持倉排行榜看，主多席位上雖然在9月大豆增持多單，但同時在遠期大豆上拋空，並導致期價整體保持近強遠弱格局。從CBOT大豆周K線連續圖上看，大豆完成了自2001年4月以來漲勢的第五浪上漲，高位盤整了13周後以跳空下行開始進入調整。國內大豆遠期合約在跌至2400元獲得買盤支橕，這也同時是近三個月以來運行的區間下軌，一旦突破，遠期合約將重回2300-2400區間。建議投資者可以參與買9月拋遠月的套利操作。(陳黎華)

　　金屬周評(鋁)

　　本周倫鋁走出了罕見的悉數陽線，價格從周一的1378直衝到了迄今的1411，中途最高探至1420。滬鋁走勢相對較弱，上上下下的折騰，相比倫敦的30餘點漲幅，國內平均只有100點左右上昇。技術上看，昨晚倫鋁回調並橕在了1400之上，修正了前幾日由於迅速上漲鈍化的指標，並且短線也恰好收在了支橕之上。日線上均線已經完全糾集向上，周線也開始呈現突破之勢，因此下周走勢大可看好，應該有衝擊前高1430的實力。國內鋁短線形態尚可，下方均線顯現支橕作用。日線上60日均線支橕明顯，目前價格即將挑戰上方30日均線。周線指標開始走好，已經開始慢慢修復由於前期陰跌造成的指標弱化。預計下周將隨著倫敦的走強緩慢上行。

　　現貨面上，中鋁報價維持在14750左右，這為鋁價提供了一個很好的支橕作用。電價和氧化鋁價格的高企、國家的限制產能政策，相信都會在將來為鋁價的漫漫上行發揮作用。隨著十一附近的又一鋁的消費高峰的到來，鋁價應該能夠擺脫前期的頹勢，重歸昇途。

　　金屬周評(銅)

　　今日國內銅受LME三月銅衝高回落影響早盤呈現下跌走勢，價格在低開後以振蕩下滑走勢為主，尾市受買盤推動小幅回昇。主力合約0311期銅持倉進一步大幅減少至101562手，收於17440元。市場交易氣氛繼續保持較為活躍狀態，成交量較前一交易日輕微萎縮。但從盤口動向來看，市場交易總體被短線的多頭回吐交易所主導，在周末前市場了結意願的增強顯示出了市場短線情節較強的一面。不過，空方也並沒有進行明顯的打壓只是少量投機性拋盤出現。

　　基本面上：國際銅研究小組(ICSG)周四稱，2003年1-4月份世界精銅市場短缺151,000噸，去年同期為過剩196,000噸。國際銅研究小組在最新的月度報告中，今年1-4月份銅市場出現短缺是銅使用量同比增長5.3%和精銅產量同比下降1.7%共同作用的結果。亞洲是銅的使用量增長最快的地區，歐盟銅的使用量持平，美洲銅的使用量出現下降。國際銅業研究組織日前發表的一份報告預測，2004年國際市場精銅供應量將超過需求量25萬噸。該組織預計，2004年國際銅產量將增加85萬噸，增幅為5.5%，消費量將增加80萬噸，增幅為5.2%。國際市場上的精銅投放總量將因此達到1625萬噸，而需求量則只有1600萬噸。

　　美國勞工部周四公布，美國接受失業救濟金的失業民眾上月達到逾20年最高點，而7月5日當周初請失業金人數也再次意外上昇為增長5,000人，顯示就業市場持續疲軟。受就業數據疲弱打壓，美國股市大幅收低，美元兌歐元及日元下跌。芝加哥聯邦准備銀行公布，5月中西部地區制造業指數連續第四個月下降，顯示盡管伊拉克戰爭結束，但該地區制造業仍未回昇，此數據對市場影響不大。歐洲央行昨日宣布維持指標利率不變，並表示經濟最低迷時期可能已過去，暗示歐洲央行將在未來一段時期內維持貨幣政策不變。歐洲央行總裁杜森貝赫表示，通膨前景仍較好，目前的利率水平是合適的，但歐元區經濟復蘇仍有風險，歐洲央行認為從今年年底至明年經濟將緩慢逐步復蘇，歐元兌主要貨幣在此決定激勵下上揚。摩根士丹利倫敦分析菲爾斯表示，『這說明我們不應期待歐洲央行會在下次會議或夏季期間降息，但是秋季比如9月或10月，降息的可能性仍然存在。』

　　市場周四之所以下跌主要是由於價格經過了近日的上漲多頭情緒有所消耗，短線獲利回吐意願和庫存的突然增加5125噸，對於市場的多頭效應有所抵消。因而對於基本面短期內還是繼續以中性偏多定位為上。從技術面看，周四LME三月銅圖表形態上收以射擊之星令近日形成上漲趨勢多少蒙上了些陰影，價格在測試了1720美元以上區域後很快回落，也證明了1720美元阻力位的有效性。在以後的操作上我們可以更加側重於對該位置的參考。而支橕位方面，目前來看很顯然5日均線是價格短期的第一支橕位，也就是1690-1700美元區域。隨後將是1670美元位置，從圖表形態上看銅價短期內有下跌的可能。但總體只要1650美元有效存在我們就可以堅持多頭思路為主導，操作上也就主要圍繞多單進出為上。(許俊斌)(上海金鵬期貨經紀有限公司）