截至上周五，滬深兩市共有229家上市公司公布了2002年年度業績報告。根據我們的統計，已公布年報的上市公司平均每股收益為0.266元，比2001年每股收益0.122元呈大幅上昇之勢，每股現金流量為0.485元，每股淨資產收益率為8.88%，總體呈良好增長的態勢。盡管在業績披露中有『靚女先嫁』的習慣，但去年前三季度上市公司每股收益已達到2001年全年的水平。因此，2002年上市公司整體業績向好是不容置疑的。但是，從目前市場的反映來看，部分投資者所期盼的業績浪並沒有出現的跡象。筆者認為，制約業績浪展開的因素主要有如下幾點：

　　投資者對業績的把握程度提高

　　自2002年以來，上市公司開始全面進行季度報告的信息披露，使投資者對上市公司的經營狀況可進行持續跟蹤，減少了已往對上市公司業績把握中的信息不對稱，投資者在對待業績上更為理性。

　　業績在股價上有漸進式體現

　　隨著機構投資者隊伍的逐步壯大，市場的有效性在增強，機構投資者的研究實力與較為成熟的投資理念使它們對上市公司的業績狀況、經營狀況能提前把握，業績在股價上已有漸進式的體現。

　　業績基礎尚有待夯實

　　滬深兩市自1997年以來的歷年平均每股收益分別為0.307元，0.25元，0.25元，0.204元，0.122元，在2002年剛剛擺脫自1996年以來的下滑，初步形成拐點，但2001年年報由於實行了四項項計提，使2002年得以輕裝上陣也是主要原因。另外，上市公司中業績的持續性不夠，如某上市公司上市後持續5年每股收益在0.90元以上，2000年下滑50%，2001年更是報出巨虧，應該說，是行業環境的變化給公司經營帶來不利影響，但公司在面對市場采取積極的調整也是經營管理者所必須考慮的，上市公司業績的非持續性，是投資者在進行投資時需要考慮的一個因素。

　　投資理念發生變化

　　從以往的盈利模式看，業績成為部分機構操縱股價的重要籌碼，上市公司的高業績並不能給投資者帶來好的回報。在2002年以前，『資金+題材』的盈利模式中，業績往往成為機構在市場中套現的方式之一，而經過市場的調整，投資者的理念已發生較大改變，他們將風險控制放在首位。投資者不再對業績較好股票進行盲目追捧。

　　從目前的市場表現來看，公布業績的公司的股價表現可歸納為以下幾類，第一類，在公告業績前大幅上漲，公告後趨於平靜，如韶鋼松山、蘭州鋁業，這是今年年報公布中公司股價表現最多的方式，第二類為公告前後均為上漲，股價運動的持續性較好，第三類為對業績表現不敏感，如金融街，這一類主要為機構控盤程度較高的股票。總體而言，我們對年報公布期間市場運行的整體印象是：股價走勢與業績的相關性不高。