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國內天膠期貨在2002年經歷了半年多的牛市,從低點的6000元/噸一路上揚到2002年底時的11000元/噸左右,國內用膠企業已苦不堪言,2002年的第四季度橡膠全行業利潤出現大幅下滑,部分子行業如膠鞋業出現全行業性虧損。2003年春節後更是呈現狂漲的局面,以連續漲停板的形式直漲至15000元/噸的上方。
面對天膠原料暴漲的嚴峻形勢,用膠企業面臨全行性大幅虧損的局面,企業生存受到嚴重威脅,中國橡膠業協會向政府部門發出呼吁,建議政府進行宏觀調控,一是增加進口配額,二是降低關稅,三是動用儲備膠。目前,有部分市場人士對此不解,認為價格是市場化的,不應乾預市場,筆者認為,這種觀點沒有正確理解宏觀調控對市場的意義。
其實,道理很簡單。如果政府不對用膠行業進行保護,任由天膠價格暴漲,其後果甚至可能造成國內用膠企業停產倒閉,這將給我國橡膠業帶來致命的打擊。反過來看,用膠企業停產倒閉,勢必降低對天膠的需求,天膠價格一旦供給過剩,則價格會出現劇烈下跌,下跌到一定程度,則將嚴重危害國內天膠種植業的利益,形成惡性循環。因此,任由天膠價格暴漲,則不僅國內橡膠行業會受到重創,而且國內天膠種植業的根本利益也會受到嚴重損害。
同時,天膠價格的暴漲也給上海期交所帶來了巨大的風險,在行情激烈的單邊市裡,勢必出現空頭客戶穿倉的現象,如果眾多空頭客戶穿倉,則勢必給期貨經紀公司造成大面積風險,一旦風險失控,上海期交所也將面臨巨大的風險。根據有關交易規則,為了規避可能出現的資金結算上的風險,上海期交所可以采取大幅提高保證金、強行平倉的斷然措施。
事實上,以305合約為例,從持倉量分析,年初天膠期貨各合約總持倉不過7萬張,1月23日已增至13萬張,春節前增至18萬張,顯示大量資金在元月進入天膠期貨並完成建倉,節前價格為13000元/噸。節後連續漲停,但持倉只增長到21萬張,顯示沒有新資金介入。2月14日多方第一次出現大規模減倉,單日減2萬張至18萬張,又顯示多方開始撤退。2月18日,持倉量劇減7萬張至11萬張,表明多方主力已全身而退。而2月18日正是中膠協發出呼吁書見於媒體之日的前一天,多方主力應在2月18日已了解了相關信息。這表明,正是天膠協呼吁政府進行宏觀調控的報告威懾了多頭主力,從而使多頭主力主動平倉離場,市場風險得以大大降低。
綜合各方面因素分析,根據市場形勢對天膠進行宏觀調控,並采取具體的調控措施不僅是必要的,而且是必然的。
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