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近期國際國內天然橡膠市場,無論現貨還是期貨市場分別走出了獨立性的行情,在國內強勁上揚的同時,國際市場則表現出明顯的滯漲,形成這種短期內差異性走勢的原因,筆者認為主要是由於兩個市場在不同時期,所表現出來的基本面現狀的各自不同所致,當然也不排除投機因素,但筆者認為這種投機因素在天膠市場所起到的作用還是相對薄弱,畢竟天然橡膠屬於全球性的戰略性物資,短期內的投機因素,只能形成對局部行情的主導,但並不能就此改變整個大趨勢的形成與延伸。因此,我們在分析近期國際國內天然橡膠市場行情走勢的差異性,還是應該從基本面角度來進行對比研究。
由於身處停割季節,截止1月中旬,整個國內天然橡膠產區,已經全線停割,海南進入1月份仍有南線東線的部分農場在割膠產膠,但到了1月中旬以後,筆者從海南農墾總局了解到90多家農場基本上已經全部停割,而另一重要產區雲南早在12月中旬就相繼停割,加之今年天然橡膠需求強勁、價格大幅上揚,因此在筆者在1月上旬對海南、雲南進行的調研的過程,整個產區庫存基本上陷入7年以來的最低點,庫存的大幅度減少,使國內天然橡膠市場行情的飆昇形成了相得益彰的吻合,因此我們可以看到無論是現貨市場行情還是期貨市場行情,形成了相互緊密的聯動態勢。而國際市場在1月份卻表現的不如先前那樣盡如人意,行情在步入2003年之後,只在1月上旬以泰國為代表的產區進口三號煙片膠報價由85—86美分/公斤位置附近,在來自中國買盤的強勁需求下悄然昇至90美分—92美分/區間內,而進入1月中旬下旬之後,產區報價一直穩定在這一位置附近,未見突破,與國內天膠市場產區價格節節攀昇的價格形成了鮮明對比,以海南為例,標准1#膠報價從2002年12月底的10500元/噸,在2003年1月份連續上揚,截止下旬最高昇至12500元/噸,上漲幅度高達2000元/噸。
國際國內天膠市場產區現貨價格走勢的完全迥然,主要是由於在國內停割季節裡,在進口尚未完全到港,國內又沒有資源可供給的背景下,國際市場泰國、馬來西亞、印尼等三大產膠國仍在割膠,並且10—12月份連續三個月是國際天然橡膠市場產區的割膠旺季,盡管以來自中國買盤為主的現貨采購力度強勁,但割膠季節裡資源的充沛,還是從某種程度上抑制了國際天膠行情的上揚。因此,不難理解為何在國內天膠行情表現異常強勁的同時,國際天膠市場行情卻表現出滯漲的一面,實際上如果我們能夠從以供需為主要分析層面來理解目前國際國內市場行情走勢的差異,就會發現實際上對國際天膠市場行情而言,在近期內不跌就意味著是一種強勢表現,畢竟以中國為代表的需求力量在2003年將會持續支橕天然橡膠市場的牛市進程。
展望國際市場後市行情的發展,春節過後,進入2月份在持續割膠之後,一個不可忽視的因素就是,國際天然橡膠市場,以泰國、印尼、馬來西亞為主的產區將相繼步入停割季節,而從供需角度分析,在2月份國際市場產區陸續停割之後,中國大部分企業以及進口貿易商將陸續拿到進口許可證,從2002年年底到目前的進口只是剛剛開始,更為集中的進口國際膠源將在2、3月份正式拉開序幕,也將應來一個進口的高峰期,無論是企業還是進口貿易商,春節過後大規模組織貨源,都是在積極為上半年的生產和貿易業務而備貨,因此展望春節過後國際國內天膠市場行情,國際市場將會在停割供應減少,采購數量加大需求增加的背景下走出新一輪上漲行情,如果按照泰國政府的意願,膠價在明年上半年有望突破1000美元/噸整數大關,這是國際三方橡膠聯合機構所期望達到的目標位。
而對比國際國內期貨市場行情,東京工業品交易所的東京期膠(TOCOM),主要基准合約0305一直穩定在115—120日元/公斤區間內,也未見明顯突破,這在某種程度上也與國內上海期貨交易所的行情形成明顯的對比,在過去的一月份裡,滬膠期貨行情形成連續的大漲行情,主力合約RU305從元旦前10970元/噸的價位,到1月下旬最高昇至13365元/噸,上漲幅度達到近3400元/噸,與國際市場的整理行情形成極大的差異性,不過理性分析日元兌美元匯率的變化時,前期12月份美元兌換日元的回匯率1:125,近期呈現出明顯的日元昇值美元貶值的局面,在1月份震蕩回落至1:117位置附近,日元的昇值充分表明,即使東京期膠(TOCOM)不漲也是一種強勢表現,如果按照這一比例進行換算,截止1月28日TOCOM基准合約0305 116日元/公斤最新行情報價,將近折合1000美元/噸,當然這一報價不等同於國際市場產區的報價,畢竟兩個市場之間,從產區到日本銷區存在一定比例的合理昇水,但即使如此,還是難以掩飾住東京期膠內在的強勢特征,因此僅僅從表面上來看,一直處於調整市況中的東京期膠,在日元兌換美元,日元昇值的背景下,國際天膠期貨市場,實際是一種強勢表現,只是這種強勢與國內滬膠期貨市場表現的方式與形式不盡相同而已。
綜上所述,在對比國際國內天膠市場之後,春節之後,國際市場在停割之後,加之中國需求的強烈利多支持,必將走出連續性上漲行情。建議:投資者在春節前適當買入做多。
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