萬馬齊喑不堪回首

　　馬年的行情基本以十字星報收，自1506點起，至1499點止，在年初和『6.14』產生了兩段短命、爆發性的上漲行情，但多數時間仍維持著綿綿下跌。走勢之慘烈，行情之煎熬，實為中國股市歷來之少有。市場經歷了陣痛、經歷著變革。金龍諮詢的首席分析師周延表示，股市如人生，適時回顧往往利於撥正方向，奮而前行。他從三個方面總結馬年股市的特點。

　　市場操作思路的變遷。在2001年以前，市場一直被所謂長莊、善莊所主宰，但馬年，這些曾經叱吒風雲、呼風喚雨的強者紛紛經歷了滑鐵盧，取而代之的是整體市場思維向價值發現的變遷。

　　政策主導市場時代宣告終結。『6.24』行情機構博弈之慘烈一方面宣告了中國市場機構時代的到來，但更深層次則是宣告了中國所謂政策市的完結。重大利好紛紛促成階段性頭部，這是中國馬年市場的又一大景觀。

　　低價股行情貫穿始終。無論是年初銀廣廈、東北電的低價ST行情、深深房的本地股行情，還是『6.24』時以中海發展為首的低價大盤股行情，乃至元月以來中信、聯通為代表的國企大盤的雄起，行情的演繹都是圍繞著低價的主線展開的，低價股行情終成為馬年市場的主旋律。

　　羊年行情翹首以盼

　　隨著紅羊的姍姍來遲，加之馬年尾盤的轉強，市場無疑對羊年有著良好的預期。由於市場整體調整已達18個月，從時間周期分析，羊年產生恢復性行情的可能性較大。盡管如此，投資者在市場大變革中的氛圍中應該注重換腦筋、轉思路，注重市場自身的深刻背景和系統性風險的規避，注重個股投資價值的挖掘、把握恢復性行情中的波段投資機會，翹首啟盼羊年的滿堂紅彩。

　　影響市場走勢的關鍵因素

　　鵬華基金管理公司研究部日前公布的一份研究報告認為，國有股流通、對外開放、投資理念的轉變以及新股發行政策等都是影響2003年走勢的因素。

　　首先，國有股流通問題隨著時間的推移，非流通國有股、法人股流通最後期限越來越近，而國有股向境內外法人的轉讓又使未來的流通問題更加復雜，各方利益更加難以協調，從而避免現有流通股股東利益受損的難度越大。這種壓力將持續壓制市場的走勢，最終可能的結果是現有流通股的市場價格逐步向非流通股流通的價格靠攏。

　　其次，國際化進程加快上市公司股權向外商轉讓，QFII的引入並實施，合資基金公司、合資證券公司的大量設立，以及由此為開端的中國證券市場國際進程加快將大大推動國內證券市場投資理念的向國際成熟市場靠攏，市場價格中樞的逐步下移將成為大勢所趨。

　　第三，投資理念轉變在國際化、市場化、投資者機構化等因素推動下，市場參與者的投資理念逐步向價值投資轉變。

　　最後，宏觀經濟形勢良好，為股市的運行提供了一定程度的支持。上市公司業績上市公司2002年、2003年的業績將穩步增長，尤其是明年第一季度的業績同比增長將達有可能到50%以上，這樣的業績將從更直接的角度給予股市以基本面支持。

　　投資策略的選擇

　　總的來說，2003年市場將持續振蕩整理走勢，市場的投資理念仍然處於投機向價值投資的過渡轉型期，市場的加權平均價位繼續下移。我們建議關注的行業及板塊為：1汽車及相關產品如輪胎制造等；2具有自然壟斷或政府壟斷優勢的行業，如交通運輸、水務、燃氣等；3外資並購領域；4具有獨特自然資源概念的板塊。謹慎投資的行業為：1通訊設備制造業；2港口業；3房地產；4白色家電。從操作的層面來看，規避高價股、高價次新股、績差股、有融資需求的股票、已經和准備發行轉債的公司；

　　就投資策略而言，鵬華基金管理公司的建議是『價值投資、精選個股、波段操作、集腋成裘』。