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在前面的介紹中,我們數次提到『套期保值』業務,因為『套期保值』業務在期貨交易中佔有比較重要的地位。因為在經濟活動中無時無刻不存在風險。例如在農業生產中,持續乾旱會使農作物減產,影響種植者的收成。同時,農作物的減產造成供求關系變化,使得糧食加工商在買進小麥、大豆等農產品時付出更高的價格,而這又會直接影響當地市場中糧食、食油、肉、禽、蛋以及其他的消費品價格。因此,在市場經濟中,生產者經營者都面臨不同程度的價格波動,即價格風險。無論價格向哪個方向變動,都會給一部分商品生產者或經營者造成損失。生產企業、加工企業或其他任何擁有商品並打算出售的企業面臨著商品價格下跌的風險,在持有商品期間,一旦市場價格下跌,商品實際售價就很可能遠遠低於預期售價,使經營利潤下降,甚至出現虧損。同樣,任何需要購進原材料及某種商品的企業又可能因價格上昇而蒙受損失。產品能否以預期的價格出售、原材料能否以較低的價格購進是經常困擾生產經營者的主要問題。期貨市場規避風險的功能,為生產經營者回避、轉移或者分散價格風險提供了一種有用的手段,這也是期貨交易不斷得以發展的主要原因。
一、套期保值的概念
所謂規避風險的功能,就是指生產經營者通過在期貨市場上進行套期保值業務,可以有效地回避、轉移或分散現貨市場上價格波動的風險。生產經營者通過期貨市場規避風險的方式是進行套期保值操作。套期保值就是在期貨市場買進或賣出與現貨數量相等但交易方向相反的商品期貨合約,以期在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約而補償因現貨市場價格不利變動所帶來的實際損失。也就是說,套期保值是以規避現貨價格風險為目的的期貨交易行為。
我們可以以大豆期貨交易為例來說明大豆種植者是如何通過期貨市場規避價格風險的。在我國東北,大豆是在每年的4月份播種,到10月份收獲,有半年多的生長期。在市場經濟條件下,大豆價格受市場供求變化的影響,會經常發生波動,價格漲跌給生產者帶來損失的可能性是客觀存在的。如果在這半年多的時間裡大豆的價格不變或者上漲,那麼對於種植大豆的生產者來說,他會取得預期的收益或更高的收益。但是,如果在此期間大豆的價格下跌,種植大豆的生產者將會減少收益甚至出現虧損。為了防止大豆價格下跌導致預期收益的損失,生產者在播種大豆的同時,可以在期貨市場上拋售與他預計大豆產量相等的大豆期貨合約。如果半年以後大豆價格下跌了,雖然大豆種植者按市場價格出售大豆會蒙受損失,但他在期貨市場上賣空的期貨合約會給他帶來一筆可觀的收益,用以彌補現貨市場上所受的損失。這樣,就把生產者種植大豆的價格風險轉移出去了。
二、套期保值的經濟原理
套期保值之所以能有助於規避價格風險,達到套期保值的目的,是因為期貨市場上存在兩個基本經濟原理:
1)、同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致。
現貨市場與期貨市場雖然是兩個各自獨立的市場,但由於某一特定商品的期貨價格和現貨價格在同一時空內,會受到相同的經濟因素的影響和制約,因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同。套期保值就是利用這兩個市場上的價格關系,分別在期貨市場和現貨市場作方向相反的買賣,取得在一個市場上虧損、在另一個市場上盈利的結果,以達到鎖定生產成本的目的。
2)、現貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近,兩者趨向一致。
期貨交易的交割制度,保證了現貨市場價格與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近,兩者趨向一致。按規定,商品期貨合約到期時,必須進行實物交割。到交割時,如果期貨價格高於現貨價格,就會有套利者買入低價現貨,賣出高價期貨,實現盈利。這種套利交易最終使期貨價格和現貨價格趨向一致。
正是上述經濟原理的作用,使得套期保值能夠起到為商品生產經營者最大限度地降低價格風險的作用,保障生產、加工、經營活動的穩定進行。
(以上信息由津濱期貨信息部田雨提供)
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