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啟明星辰(002439):國產信息安全龍頭大股東增持彰顯信心
網絡安全法草案出臺,信息安全行業迎來最大政策性紅利,行業拐點已顯,公司作為國產信息安全龍頭率先受益。草案規定了網絡安全相關責任主體和相關罰則,覆蓋14個國家關鍵基礎設施領域。參考國家安全法立法進度,預計網絡安全法有望在三季度出臺,信息安全將從合規性驅動向合規性和強制性驅動並重。IDC預計2014年中國IT安全市場規模為22.4億美元,同比增長18.5%,市場增速超預期。騰訊投資知道創宇,攜手啟明星辰進入企業安全;阿裡收購瀚海源;百度收購安全寶。 IDC數據和BAT進軍企業安全領域從產業層面證明了行業拐點已經出現。
國產信息安全龍頭,多年持續投資終開花結果。公司是國內信息安全龍頭企業,政府和軍隊、金融市場份額名列第一。2015年中報首次扭虧為盈,業績不斷超預期,全年業績高增長是大概率事件。2014年至今多次並購參股,收購書生電子、合眾數據、安方高科等企業, 2015年攜手騰訊推出『雲子可信』企業終端安全解決方案,『大安全』體系日趨完善,打造企業安全生態圈。公司業績增長拐點確定,多年來在信息安全領域的持續投入終開花結果。
投資建議:政策性紅利和產業需求啟動,信息安全行業高增長可期;公司是國產信息安全龍頭,今年將進入收獲期。預計公司2015-2016備考EPS分別為0.33元、0.47元,維持『買入-A』評級,6個月目標價35元。安信證券
安科生物(300009):業績增長符合預期內生外延齊頭並進
淨利潤半年度增長26.4%至46.8%,符合市場預期
公司昨日發布2015年半年度業績預告,上半年公司淨利潤達到5600萬元-6500萬元,較上年同期增長26.4%-46.8%,業績增長的動力主要來源於兩方面:①公司繼續加大市場開拓力度,銷售策略向專業化、細分化轉變,生物制品、化學藥品保持較快增長;②領導層加強內部管理,完善激勵制度,公司經營效率不斷提高。
生長激素、乾擾素雙驅動,拉動主業穩定增長
公司的主導產品有重組人生長激素和重組人乾擾素兩類。 ①生長激素主要用於治療燒傷、兒童矮小癥等,過去10年復合增速37%,2014年增長49%,呈現逐漸加速趨勢,市場份額也從2005年的4%不斷上昇到2014年的15%。②乾擾素是公司最主要產品之一,種類劑型齊全,2014年乾擾素產品銷售收入1.51億,同比增長35.28%,增速不斷加快。在兩類主導產品的驅動下,經營業績實現穩定增長,此外公司在研品種儲備豐富,長效生長素、長效乾擾素、重組人HER2單克隆抗體等臨床試驗進展順利,上市後將逐步釋放市場潛力。
布局檢測、治療和服務,有望打造精准醫療閉環
精准醫療是未來發展的重要方向,公司作為國內位居前列的生物醫藥企業,正在細致布局精准醫療產業鏈。2014年公司並購北京惠民中醫兒童醫院,正式介入醫療服務領域。2015年公司收購多?藥物生產企業蘇豪逸明,並與細胞免疫治療研發公司博生吉開展合作,開發個體化藥物實力大大增強。此外公司正在籌劃收購基因檢測公司中德美聯25%的股權,向基因測序方向延伸。自此,公司在檢測、治療和服務三方面完成基礎布局,有望打造精准醫療閉合產業鏈。
盈利預測與投資評級
預計公司15-17年EPS為0.38/0.50/0.64元,當前股價對應PE分別為58/45/43倍,給予『買入』評級。廣發證券
網宿科技(300017):中報預告超預期雲服務戰略或更添彩
我們此前判斷,阿裡雲、Ucloud與公司無論是在用戶群體,還是技術實力與產品本身都不構成威脅,促銷降價不會對網宿業績產生影響。公司上半年60%~75%的淨利潤增速,驗證我們觀點、打消市場疑慮。通過不斷優化產品結構,推出高附加值產品,公司CDN業務毛利率或進一步提昇。
利好持續發酵,助力公司業績不斷增長
此前非公開發行,提出『社區雲』宏偉藍圖,將助力公司進一步打開發展空間,擴大業務范圍。隨著海外節點的不斷鋪設、CDN業務持續深化,進一步奠定公司國內CDN龍頭地位。加之雲服務商戰略不斷完善,與VMware展開戰略合作,未來發展前景光明。
2015-2017年業績分別為1.15元/股1.89元/股和2.99元/股
公司技術實力雄厚,國內CDN行業發展迅速,加之產品線優化,是業績不斷增長的有力支橕。同時,正在籌劃發展的『社區雲』業務,以及逐步實現的雲服務商戰略目標,也將進一步提昇公司競爭力,維持『買入』評級。預計公司2015年-2017年EPS分別為1.15元/股、1.89元/股和2.99元/股。廣發證券
三全食品(002216):與『餓了麼』合作有望提高鮮食銷量
(1)兩家公司在鮮食冷鏈覆蓋的300公裡范圍內的城市進行銷售業務合作,一方面三全提供鮮食的配送服務,另一方面餓了麼需提前提供采購需求,而三全應優先滿足其需求。
(2)銷售達到一定規模時,雙方可推出聯合品牌產品。
2、品牌戰略合作主要內容。
(1)公司授權餓了麼在其平臺上使用『三全鮮食』品牌形象,推廣鮮食品牌,餓了麼提前得到三全同意後,店鋪方可運營。
(2)餓了麼與三全鮮食在線上和線下的宣傳資源可深度合作和等價互換。
(3)若三全鮮食與餓了麼擬進行融資或增資擴股的,則雙方可以在同等條件下享有優先認股權。
我們認為:1、合作擴大銷售渠道,利於提高銷量。餓了麼是知名在線外賣訂餐平臺,已覆蓋數百個城市,數千萬用戶。此次合作使餓了麼強大線上平臺與公司傳統線下優勢相結合,並增加鮮食新的線上銷售渠道,提高流量,繼而提高鮮食銷量。2、合作提高三全鮮食知名度,利於公司在各個區域快速推廣。三全鮮食與餓了麼在線上和線下的深度合作,通過餓了麼這一信息傳播平臺有助於鮮食品牌傳播,提高認知度,幫助公司二代機在各個區域的快速推廣。
目前公司鮮食業務上海穩步推進,北京進展順利目前二代機推廣順利,其中上海穩步推進,4-6月平均每月新增150-200臺,北京5月開始開展工作,6月鋪設100多臺,後期隨著團隊建設等到位速度有望加快。截止6月底預計公司總共投放數量600-700臺,已在運營機器數量500多臺,用戶數量8-10萬人,未來隨著機器數量增長、品牌傳播、平臺合作推廣等,下半年用戶數量有望快速增長。
盈利預測:我們預計公司EPS0.16元、0.24元、0.35元,看好公司未來鮮食業務發展,維持買入評級。廣發證券
嘉事堂(002462):業績高增長創新業務空間廣闊
2015/16年公司業績高增長較為確定。我們認為,2015/16年將是公司前期業務創新的集中業績兌現期,公司業績高增長較為確定:2015年:2013/14年,公司以極低的價格對國內心內科耗材企業進行了大規模整合。伴隨被收購企業集中並表,我們預計公司器械配送收入將從2014年的17億元大幅上昇至2015年的40億元左右,扣非淨利潤增速有望達到50%以上;2016年:我們預計:1)2016年公司耗材業務仍將維持快速增長狀態;2)北京的新一輪非基藥招標已開始籌備。在招標帶動下,藥品配送業務也有望呈現快速增長狀態。3)此外,本輪增發完成後,公司的財務費用將顯著降低。
我們預計,PBM業務將成為公司下一階段商業模式創新的重點。早在2013年,公司就在首鋼集團下屬醫療機構等單位落地了藥品GPO采購業務。伴隨醫保控費壓力的凸顯,我們認為,公司GPO采購業務具備向PBM業務昇級的潛力。一旦PBM業務落地,公司的產業鏈地位和未來盈利空間有望大幅提昇。
依托PBM業務,做大格局電商。公司年初已發布公告,將發力醫藥電商業務。我們認為,由於處方藥網售等政策進展緩慢,單純的電商業務短期空間有限。但如果PBM和電商業務能夠相繼落地並形成互動,公司將構建起基於互聯網醫療的新商業模式閉環,公司價值和中期盈利能力都存在大幅提昇的可能。
盈利預測和估值建議。我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.79元、1.13元、1.53元。我們認為,公司是目前市場上少有的高增長、小市值、大格局標的。我們給予公司60元的目標價,對應2015年76倍PE,扣非後PEG1.38。我們認為,公司業績持續高速增長將快速消化估值,維持『增持』評級。海通證券
凌雲股份(600480):軍轉民典范關注集團『無禁區』改革
軍轉民典范企業。公司前身系國營333廠,從事高榴彈生產。由於1985年,軍品項目全部下馬,公司被迫轉型民品業務。通過承接天津大發的汽車零部件制造與資本運作引進外資,成立亞大塑料制品公司等方式,經過20多年的發展,公司形成汽車零部件與市政工程管道系統兩大主業領域,『凌雲』與『亞大』已成為國內汽車制造與市政管道輸配業知名品牌。
汽車金屬零部件區域化布局,客戶資源豐富。公司汽車金屬零部件多項產品在國內市場份額位居前列(其中,汽車管路系統在國內卡車市佔率超過70%)。通過區域化布局在長春、上海、武漢等國內主要汽車生產基地設立分子公司與外延並購外資企業(WAG)的方式,積累了包括奔馳、寶馬、大眾、上汽集團等優質客戶。考慮公司持續在高端領域的拓展能提昇產品市場份額及附加值。我們認為未來3年,該業務板塊收入增速將維持在20%左右。
市政管道工程系統內資龍頭。公司市政工程塑料管道系統主要用於燃氣輸送、給排水領域,佔國內燃氣市場51%的市場份額。此外,公司產品曾用於三亞跨海工程、中南海燃氣工程等多項國內大型工程項目,龍頭地位顯著。據第17界芝加哥全球塑料管道會議(2013年)上的預測,未來10年,全球塑料管道需求將呈兩位數增長。考慮我國與美國在天燃氣管網密度上的差距,我們認為,未來3年,公司該項業務營收有望以15%左右速度增長。
兵工集團『無禁區』改革深化,公司存整合預期。考慮公司正處於『無禁區』改革風口,存在一定的整合預期。我們認為存在以下兩種整合可能:母公司凌雲集團的相關資產注入上市公司;公司或成為兵工集團旗下汽車零部件板塊整合平臺。
非公開發行提振市場信心。公司公布定向增發方案,擬非公開發行不超過8843.03萬股,發行價格13.57元/股,募集資金不超過12億元,用於償還公司借款與補充流動資金。其中,公司母公司凌雲集團與兵工集團下屬唯一資本運作平臺-中兵投資認購比例達到66.66%。此次非公開發行,一方面可優化公司資本結構,提昇盈利能力,為新產品開發及技術創新提供現金流;另一方面兵工集團下屬單位的積極認購,表明對公司未來發展的堅定看好。
首次『給予』買入評級,目標價24.20元。預計2015-17年EPS分別為0.44、0.53、0.67元,考慮汽車零部件可比公司平均市盈率及公司未來民參軍預期可帶來的估值溢價,給予公司2015年55倍估值,目標價24.20,買入評級。海通證券
建研集團(002398):管理層計劃增持、定增顯信心
增持、定增計劃同步推進,彰顯管理層信心。公司董監高公告計劃增持,同時大股東暨董事長、董秘擬參與3年期定增,顯示出管理層對公司發展前景的堅定信心。
股價已具有一定安全邊際;定增有望夯實公司外延擴張資金實力。公司7月1日公布定增預案,定增底價為20.97元,而7月13日收盤價約18.5元;此次募集資金總額約5億元、均用於補充流動資金;董事長及董秘、廈門時則、天堂硅谷時順參與認購、鎖定3年,定增的機構參與者外延擴張服務經驗豐富,有望為公司外延擴張再添助力。
檢測『跨區域』、『跨領域』擴張戰略穩步推進。公司計劃未來3年在全國一二線城市布局10個以上檢測中心,做大做強檢測業務方向明確;建築檢測領域的跨區域擴張已有成效,同時積極關注參與地方建科院改制機會;跨領域檢測擴張方面積極探索健康、消費、貿易等領域的延伸可能。
參股深圳有棵樹,涉足『互聯網+』,積極培育新增長點。公司6月26日公告以1.6億元參股深圳有棵樹、持股比例10%;後者業務涵蓋跨境電商出口、海豚供應鏈(跨境電商進口)、維康氏(口岸進境免稅店)及無人機航模機器人零配件等四個板塊;標的業務發展前景廣闊,其承諾2015-2016年歸母扣非淨利潤分別約7000、9700萬元,若標的成功上市或新三板掛牌則利潤承諾失效。
維持『買入』評級。公司積極響應國家『一帶一路』戰略,已公告設立菲律賓減水劑合資公司;短期主業減水劑需求承壓,工業?價格下行對衝部分盈利壓力;今年公司檢測外延擴張落地可期,同時新增長方面亦有突破。預計公司2015-2017年EPS約0.78、0.90、1.05元/股;考慮公司轉型昇級預期,給予公司2015年30倍PE,目標價23.48元/股。海通證券
旗濱集團(601636):員工持股完善激勵轉型昇級動力足
員工持股加大激勵力度,有望進一步完善增效機制。公司的員工激勵進度及力度在建材板塊居前;2012年公司授予管理層股權激勵,2014年第2期成功解鎖,2015年最後一期仍有解鎖可能;此次員工持股計劃的推進進一步彰顯公司與員工共同成長的靈活機制。
公司股價已具一定安全邊際;大股東、管理層、各參與定增的股權方訴求一致,後續突破可期。公司最新股價在大股東現金參與3年期定增的價格(7.2元)附近;同時大股東最近1筆股權質押融資額較大、且已臨近警示線,做大、做強公司是最優選擇。天堂硅谷參與2015年4月的定增,開啟公司主業外的外延擴張想象空間;同時近日南京瑞森(2014年公司定增的第2大參與方,其一致行動人江蘇瑞華參與2015年公司定增)宣布增持公司股票計劃,顯示出對公司發展的堅定信心。
公司一帶一路戰略領先,汽車、航空用等高端新玻璃拓展值得期待;中長期主業受益於行業整合。公司2015年正式開啟一帶一路戰略,首度落子馬來西亞,預計年內當地浮法玻璃生產線建設開啟、2016年年底建設完成;同時,公司明確向下游科技含量較高的玻璃延伸,在變色玻璃、柔性/曲面玻璃等方面有積極進展; 2015年4月公司收購並表紹興旗濱(原浙玻)後,在產產能躍居國內第1,產能約達9600萬重箱-1億重箱,生產成本優勢顯著(成本較小企業低30%左右),中長期看將是去產能行業整合過程之最終勝出者。
維持『買入』評級。2015年並表浙玻將大幅貢獻增量;未來公司重點推進國內浮法兼並整合、一帶一路戰略;變色玻璃、曲面玻璃等汽車、航空用高端玻璃拓展值得期待;民營機制靈活,股東、管理層目標一致,轉型昇級空間大。預計公司2015-2017年EPS分別約為0.41、0.78、1.17元;考慮公司海外布局、轉型昇級預期,給予公司2倍PB(基於最新每股淨資產),目標價10.5元/股。海通證券
佳訊飛鴻(300213):智能指揮調度龍頭高新技術夯實行業地位
夯實優勢領域市場地位
公司在鐵路、城市軌道交通指揮調度的市場和技術方面均擁有絕對的領先優勢,市場佔有率60%左右。目前鐵路和城市軌道交通業務收入均佔總收入30%。公司後期仍繼續加強優勢行業的市場地位,公司投資4.76億元建設基於LTE的寬帶無線指揮調度系統項目,建設集語音、數據、圖像和視頻等多業務傳輸為一體的寬帶無線指揮調度系統,符合國內寬帶發展戰略和用戶需求。
不斷拓展新的行業領域
公司目前收入佔比中,能源和國防各佔10%,剩餘20%來自海關、政府、水利等。公司未來幾年的目標是在保持鐵路、軌道交通地位的同時,加強國防軍工、海關、智能交通、公安、核電、能源等新進行業的市場佔有率,爭取幾大領域收入逐漸均衡。這些新市場的新興需求將為公司帶來新的機會,是佳訊成長的第一個驅動力。
我們認為,國防軍工和能源將是公司未來1-2年增長最快的業務板塊。公司使用自有資金4800萬元以增資的方式投資北京威標至遠科技發展有限公司,投資後取得該公司16.67%的股權。威標至遠專注於軍用飛行模擬器,通過GJB9001B-2009武器裝備質量管理體系,武器裝備科研生產二級保密資格等國家資格認證,且產品已被某部采購列裝,列入相關單位武器裝備采購名錄,並為某型國產先進防空武器系統實彈演習應用。公司通過參股,進一步完善在國防軍工領域的業務布局,也有助於公司產品在國防領域內防空部隊相關細分市場的份額進一步擴大。我們強烈建議關注公司在國防軍工領域的布局,公司很多前沿產品都有望在軍事領域率先應用。
引進無人機、機器人等高新技術。
公司會不斷引進高新技術,加強指揮調度業務的發展,如無人機、小機器人等。公司投資臻迪科技,可借助其在長距離輸變電傳輸等電力領域的無人機巡檢技術,滿足指揮調度巡檢等行業新興需求和趨勢。而無人機技術,不會是佳訊通過外延並購或內生研發要發展的唯一技術,只要行業用戶有需求,都是佳訊拓展的目標,比如智能機器人。高速鐵路沿線、能源領域、中石油油氣管道等特殊領域均可借助無人機和小機器人等作為督查手段輔助巡檢。
開拓大數據分析服務。
與新技術配套的數據分析服務將是公司未來加強的主要方向。公司目前重點建設大數據團隊,並不斷在跟海外高校、企業合作。未來公司的發展目標是簡單的設備商或解決方案的提供商變成解決方案提供商和數據服務商協同發展。
盈利預測。
我們保守預計公司14、15、16年EPS分別為0.27、0.48和0.8元。因看好公司內生外延的清晰發展戰略,將評級調高為買入,目標價60元。中信建投
桂冠電力(600236):發電量有望繼續保持高增長
公司公布2015年上半年業績預告,預計實現淨利潤6.01億元左右,同比增長180%,主要是受益於紅水河水情正常,水電廠發電量同比大幅增加。展望下半年,受厄爾尼諾現象影響,南方流域來水正常為大概率事件,公司發電量有望繼續保持高增長。不考慮龍灘電站的注入,我們預計公司2015年、 2016年實現淨利潤10.91億元、11.93億元,YOY+83.80%、+9.35%,當前A股價對應2015年、2016年PE為19X、 17X。若完成收購,公司2015年、2016年預計可實現淨利潤24.33億元、26.11億元,YOY+27.28%、+7.31%,EPS0.41、0.44,當前A股價對應2015年、2016年PE為22X、20X,我們維持『持有』的投資建議。
業績預增180%:公司預計2015年半年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比將增加180%,預計達到6.01億元。這主要是因為上半年公司主力水電廠所處的廣西紅水河水情正常,各水電廠發電量同比大幅增加。
來水改善,發電量同比大增:截至6月30日,公司累計完成發電量123.03億千瓦時,同比增加24.73%,其中:水電97.91億千瓦時,同比增加40.05%;火電22.72億千瓦時,同比減少14.33%;風電2.40億千瓦時,同比增加8.60%。
收購標的龍灘水電站發電量同比大增:公司收購龍灘水電的重大資產重組事項現已接近尾聲。根據公司的披露,龍灘水電廠上年完成發電量84.06億千瓦時,同比增長87.63%。龍灘水電廠當前裝機容量490萬千瓦(總規劃630萬千瓦),相當於公司總裝機容量的86%,經測算未來多年平均發電量為148.22億千瓦時。龍灘公司2014年的淨利潤率為36.5%,遠高於公司的10.4%,交易完成後,公司的盈利能力將有所提昇,已投產的總裝機容量將達到1057.25萬千瓦(其中水電900.9萬千瓦),公司在華南地區尤其是廣西電力市場的佔有率將得到顯著提高,競爭優勢更為明顯。
盈利預測:水電發電量主要受氣候的影響,從目前來看,今年南方流域來水正常為大概率事件,公司發電量有望繼續保持高增長。不考慮龍灘電站的注入,我們預計公司2015年、2016年實現淨利潤10.91億元、11.93億元,YOY+83.80%、+9.35%,當前A股價對應2015年、2016年PE為19X、17X。若完成收購,公司2015年、2016年預計可實現淨利潤24.33億元、26.11億元,YOY+27.28%、+7.31%,EPS0.41、0.44,當前A股價對應2015年、2016年PE為22X、20X,我們認為當前股價已充分反應資產注入預期,維持『持有』的投資建議。群益證券