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梅花生物(600873):中報預增又迎股東大額增持繼續強推
梅花2015上半年業績預增150%,主因味精和蘇氨酸的價格提昇。味精價格從年初的7900元/噸分多次提至目前8800元/噸左右,蘇氨酸銷售均價同比增長15.73%,目前銷售均價在1.2-13萬元/噸左右。同時,蘇氨酸銷量同比增長近11%,賴氨酸銷量同比增長約46%,也帶來了收入增加。我們繼續維持看好生物發酵行業趨向寡頭、景氣拐點向上的觀點,驅動力來自環保約束、規模效應、區位差異和產業政策等因素。味精下半年持續提價可期;蘇氨酸需求增長迅速,有望造成供需緊張而再次大幅漲價;賴氨酸建議關注大成生化的重整,我們認為賴氨酸行業競爭者數量減少,集中度進一步提昇的格局有望逐漸清晰,價格底部顯著反彈可期。味精每提價500元,增厚公司業績2.6億元,蘇氨酸每提價1000元,增厚公司業績1.2億元,賴氨酸每提價1000元,增厚公司業績2.3億元。
公司第二大股東3.6億元大規模增持體現對公司股價信心
梅花第二大股東胡繼軍先生今日宣告在未來半年內增持公司股票3.6億元,主因是認為公司股價近期大幅波動,目前股票市值不能完全反映公司價值。3.6億元的大規模增持,在當下A股市場估計位居前列,體現出對公司未來股價的堅定信心。
投資建議
我們看好公司受益於行業景氣持續向上的業績高彈性,同時建議關注公司利用原有產業基礎、經營積淀以及外延並購,積極向調味品食品和生物醫藥等消費品的戰略延伸,有望復制國際同行巨頭味之素和希傑的發展壯大之路,帶來估值水平向這兩家20-30倍歷史平均市盈率水平的靠攏。我們預計2015/2016年公司的EPS分別為0.41和0.96元,對應當前股價PE分別為14.72和6.30倍。鑒於公司基本面向好和估值有望提昇,我們繼續給予梅花生物『強烈推薦』評級,目標價格18元。平安證券
亞廈股份(002375):住宅產業化基地獲批引領產業化裝飾潮流
此次獲得認證是公司打造產業化裝飾的裡程碑式成果。公司作為建築裝飾行業首家被評為國家住宅產業化基地的企業,表明過去多年以來的努力獲得國家認可,亦體現了公司的標准化、工業化的行業領先地位。住宅產業化是指采用工業化的生產方式建設建築,包括生產工廠化,住宅部品系列化,現場施工裝配化等。當前我國建築業仍為勞動密集產業,效率存在瓶頸,人工成本亦不斷提昇;住宅產業化的推廣將大大減少對工人的依賴,實現降本增效。
此次認證亦將對家裝、公裝業務起到促進作用。國家級住宅產業化基地強調從施工到後期家裝一體化,需具備較強的技術集成、系列開發、工業化生產、市場開拓及基地供應的能力,與公司互聯網家裝品牌』蘑菇+』的產品化、營銷施工采購一體化特點較好吻合,將為互聯網家裝實施提供保障。未來3-5年公司將建立起標准化、系列化、裝配化和規模化的住宅產業化精裝修體系,有望促進住宅精裝業務的承接,而體系中的部品部件生產基地、現場施工裝配等不僅適用於住宅領域,亦能提高公裝的施工效率,降低成本。
『蘑菇+』完成首期招商加盟,各項工作有序推進。蘑菇+2.0產品依托炫動360度實景展示與mBIM系統,首創m度設計理念,通過模塊化定制和選材解決標准化生產與個性化需求的矛盾。首期招商加盟已完成並將逐步落地,蘑菇+商學院、培訓中心、倉儲中心、OEM工廠等亦有序推進,我們預計公司將與地產商戰略合作,借助B2B2C模式,依托成熟加盟商實現快速起量。
投資建議:未來半年將是『蘑菇+』取得『有形』進度的集中釋放期,有望持續超預期,維持『買入-A』評級。安信證券
華邦穎泰(002004):業績高速增長大健康轉型值得期待
事件:華邦穎泰2015年7月4日公布公司2015年上半年業績快報,公告顯示公司上半年實現營業收入34.09億元,同比增長30.94%,歸屬於上市公司股東淨利潤4.00億元,同比增幅71.30%,上半年實現EPS0.21元。
業績快速增長,百盛並表及投資收益貢獻較大。公司上半年收入利潤增長情況良好,超過公告盈利預測65%增速上限,歸母淨利潤同比增速71.3%。其中華邦制藥預計上半年實現收入約4.5億,同比增速20%,實現淨利潤約9000萬元,同比增速30%;預計2015年新並表百盛藥業實現上半年實現收入約4.5億元,實現淨利潤約1.1億元;預計穎泰嘉和上半年實現收入17億元,同比增速10%,實現淨利潤約1.3億元,同比增速15%;公司參股企業雲濤生物2014年底掛牌新三板後於2015年5月份先後轉讓股份170萬股,投資收益約2000萬元;
O2O渠道拓展加快公司發展步伐。華邦制藥為國內皮膚科和結核病處方藥龍頭,收購百盛藥業後進一步增強了公司在大處方藥領域的布局,拓展了公司渠道資源。我們認為,公司內部通過有效的資源整合,處方藥領域將實現皮膚科結核科+大處方藥的產品線格局,定增預案投入OTC藥物渠道建設,今後公司有望通過O2O積極拓展線下渠道,與電商平臺合作,進入更大的皮膚病OTC市場;
結合公司優勢資源發展互聯網醫療,大健康產業布局值得期待。公司擁有深厚的醫療資源積累,我們預計公司將充分與外部資源合作,打造在線醫療服務平臺;公司也將結合現有醫療層面的資源,與當地醫療機構深度合作,積極開拓專科醫療服務以及康復業務;公司實際控制人以及上市公司旗下均擁有豐富的旅游資源,我們預計未來公司將依托豐富的旅游資源、與醫院層面良好的關系以及後續在醫療服務領域的布局開拓康復養老業務,積極探索新的盈利模式;
農化業務全球領先,穎泰嘉和擬掛牌新三板。公司全資子公司穎泰嘉和為國內頂尖、國際領先的非專利藥農化公司,並擬申請掛牌新三板。我們預計年內穎泰嘉和有望在新三板掛牌,農化業務單獨掛牌後有利於公司積極發展醫藥主業;
盈利預測。考慮到並表、投資收益等因素,我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.46元、0.56元、0.67元,分別同比增長102%、22%、19%。考慮到公司在醫療領域的戰略性布局,給予公司目標價13.80元,對應公司2015-2017年PE分別為30、25、21倍。結合當前股價10.42元,給予『增持』評級。海通證券
國元證券(000728):直投新三板加碼業務結構持續優化
公司於2015年7月8日晚發布上半年業績快報,2015年上半年公司分別實現營業收入和淨利潤(歸屬於上市公司股東)36.19億元、18.92億元,同比增長160.02%、211.63%,加權平均淨資產收益率10.33%,較上年同期增加6.49個百分點,基本每股收益0.96元。
事件評論
融資渠道拓寬,業績彈性凸顯。2015年4月3日,公司公告了總額不超過121億元的非公發行股票預案,並於6月18日獲證監會發審委通過;與此同時,公司於5月27日成功發行期限為3年的2015年次級債(第一期),發行規模35億元,票面利率5.6%,有效滿足資本擴充需求;融資節奏提速帶動下,公司兩融份額恢復性增長:截至15年5月底公司兩融餘額227.57億元,份額1.17%,較14年底提昇了0.17個百分點。
整合股東資源,大投行業務加碼。一方面,二季度公司傳統股債主承銷業務持續亮眼,股債主承銷合計20.33億元,環比增長508.68%;另一方面,公司積極整合股東資源加碼直投業務,國企改革進程提速。公司於2015年6月公告與控股股東國元集團一同發起設立30億安元投資基金,投資方向聚焦培育安徽省內重點發展領域的企業。此外,上半年公司新三板掛牌與做市業務雙雙發力,15年上半年公司新增三板掛牌14家,佔累計掛牌總數的45.16%;做市業務也於15年正式開啟,截至目前已為9家三板企業做市,企業平均淨利潤達0.14億元。
投資策略與建議。在上市中小券商中,公司直投、香港及另類等子公司業績貢獻最高,隨著直投和新三板領域的持續發力,公司業務結構有望進一步優化;而股債融資節奏和國企改革進程加快,也將提昇公司的業績彈性,預計2015年公司EPS為1.44元,對應PE和PB分別為15.12倍和2.26倍,維持『推薦』評級。長江證券
貴人鳥(603555):20億投資基金布局體育全產業鏈體育產業新龍頭誕生
體育產業變革,貴人鳥致力做全面滿足每個人運動需求的體育產業。貴人鳥副總經理陳奕表示,貴人鳥要做的不是轉型,而是昇級,未來公司要從『引領大眾暢享運動快樂』到『全面滿足每一個人的運動需求』。過去國人『愛體育、不愛運動』,體育以職業競技為主,全民體育排在末尾,未來隨著大眾成為體育的參與者,全民體育將成為中國體育產業的基礎和最重要的組成部分。預計到2025年經常參加體育鍛煉的人數達到5億,體育產業總規模將超過5萬億。
公司未來並購方向:兩個『唯一』、『三個巨大』。公司選擇並購標的遵循兩個原則:1、唯一或者第一。2、擁有巨大參與人數、巨大消費潛力與巨大發展空間。可能發展包括跑步、走路、騎行、足球、籃球與網球六大方向。未來公司將引進多個不同領域(娛樂、服務等)的多個國際品牌,布局體育產業全產業鏈。
國內最大體育產業基金『動域資本』應運而生。在中國體育產業變革之際,貴人鳥通過產品與產業相結合的模式激發需求,迎合大眾愛好,實現消費。基於此,貴人鳥與虎撲體育簽署《戰略合作框架協議》,合作成立國內最大的20億元體育產業基金『動域資本』,貴人鳥作為發起人投資10億元,其他合作者包括虎撲和景林投資。較其它產業基金不同,動域資本只投體育行業,秉持『熱愛者領軍體育,科技是第一紅利』這兩個投資理念,在30天內高效投資了12個項目,廣泛涉及智能設備、體育020、跑步和在線增值服務領域。齊魯證券
南方航空(600029):Q2盈利再創歷年新高
扭虧為盈,上半年盈利將創新高。公司去年同期歸屬淨利潤虧損10.18億,今年上半年大幅扭虧,預計實現歸屬淨利潤34-36億,超過12-14年全年盈利,創上市以來中報歸屬淨利新高。利潤大幅增長主要的原因,來自於航油成本的下降,今年1-6月新加坡航空煤油價格較去年1-6月下降了41%,大幅提高公司毛利率水平。其次,中國航空客運需求2月以來持續高漲,尤其是國際航線2-4月旅客運輸量維持在40%的增速以上。南方航空2-5月可用座客公裡同比增長16.2%,擴張速度居三大航之首,可以充分享受航空市場上半年的景氣行情。
二季度淡季和油價波動疊加,難礙盈利高速增長。單季度來看,2015年二季度歸屬淨利約為15-17億,將繼今年一季度之後再創上市以來同期新高。二季度歸屬淨利較一季度的19億小幅下降,我們認為主要原因可能是1)4月開始油價快速反彈,雖在季末跌回一季度末水平,但平均價格環比上昇,新加坡航空煤油二季度均價較一季度上漲8.6%,2)春運後步入傳統淡季,平均單位收益環比或有所下降。
上調盈利預測,維持『推薦』評級。考慮到1)希臘債務危機導致油價再度回落至接近50美元/桶,南方航空油價彈性最高,2)國際航線持續火爆,公司澳新航線很可能首次錄得盈利,而國內航線維持平穩增長,我們再次上調公司2015-2017的EPS至0.76元/股、0.83元/股和0.89元/股。
短期來看,二級市場大幅調整的背景下,市場對業績的確定性增長更為關注,而給予改革和轉型的期權溢價有可能下降,因此在這個時點我們繼續看好供需好轉、業績逐步兌現的航空板塊,維持對公司的『推薦』評級。長江證券
九洲藥業(603456):Entresto提前6周獲批CMO迎來拐點
FDA提前6周批准諾華超級重磅心衰藥物Entresto上市
原本今年8月底獲批的Entresto在7月7日被FDA批准,時間縮短了約6周。作為近10年唯一獲批的心衰一線新藥,按照第一個適應癥HFrEF,我們預計Entresto銷售額在50億美元左右,未來將是同立普妥、代文、波立維並肩的心血管重磅藥物。
Entresto是一個原料藥需求量巨大的新藥,CMO訂單空間廣闊
不同於腫瘤等新藥,心血管藥物遵從低價和廣覆蓋的銷售策略,使用人數眾多,所以Entresto原料藥需求量巨大,對應的CMO訂單空間廣闊。 ①Entrseto第一個適應癥HFrEF在美國和歐洲五國有360萬的目標患者,在全球發達國家(美國、歐洲、澳大利亞、日本、韓國)共計880萬人。按照20%的滲透率,預計使用人數達到180萬人,歐美平均費用大約在3000$/year。②按照劑量換算,Entresto的需求量至少216噸以上,核心成分之一AHU377需求量在105噸左右。③按照目前的市場價格,AHU377市場容量在10億元左右。
九洲藥業作為三大供貨商之一,預計今年初步實現1.5億訂單收入
九洲藥業跟諾華、住友共同作為Entresto的供貨商,主要負責B1中間體和一部分C8中間體的生產。我們預計按照今年AHU377一半備貨量52噸來計算,B1中間體大概在90噸左右,按照目前市場價格,我們初步預計大概實現1.5億訂單。如果2019年Entresto第二個適應癥獲批順利,我們預計Entresto長期有望為九洲藥業帶來5~10億元級別的CMO訂單。
盈利預測與投資評級
公司作為國內歷史悠久的原料藥生產企業,隨著Entresto等訂單放量,有望成為國內CRO/CMO龍頭。公司股價47.31元,我們預計15-17年EPS為0.98/1.22/1.54元,對應PE 48/39/31倍,15年是公司發展的歷史拐點,綜合考慮公司目前發展狀況,給予『買入』評級。廣發證券
萬達信息(300168):攜手上藥醫藥電商業務如虎添翼
鞏固線下資源,完善醫藥電商閉環。通過此次合作,上海醫藥及上藥雲健康將提供藥品、倉儲、物流及線下藥房等資源支持,對公司的醫藥電商業務起到重要的推動作用。7月4日,國務院正式公布《關於積極推進『互聯網+』行動的指導意見》,支持積極利用移動互聯網提供藥品配送,鼓勵探索互聯網延伸醫囑、電子處方等網絡醫療健康服務應用,頂層設計繼續支持醫藥電商,政策放開可期。我們認為,基於三醫聯動基礎,公司的醫藥電商業務,無論是在流量(慢病管理雲平臺導流)、藥品來源和品質(上海醫藥等醫藥產業鏈合作伙伴支持)等各個方面均處於領先地位,全國醫藥電商龍頭雛形初現。
三醫聯動閉環模式,打造互聯網+醫療健康的終極生態。公司以健康雲(未病)、醫療雲(治病)、保險雲(支付)、醫藥雲(購藥)四朵雲為基礎,基於三醫聯動的閉環模式為居民提供醫療健康一站式服務,徹底優化了從健康管理、健康預防、診斷、治療、醫藥電商到第三方支付的醫療服務全過程。目前互聯網醫療行業處於戰國時期,公司基於生態圈思維,聯合各個子環節的產業伙伴;以閉環的模式,為患者提供最完整的服務、最完美的體驗,將從這一輪行業大潮中脫穎而出。
投資建議:此番與上海醫藥戰略合作,鞏固了公司醫藥電商業務的線下資源,其基於三醫聯動模式打造的互聯網+醫療健康閉環生態日益完善。背靠智慧醫療的超級風口,我們堅信公司將實現用戶三年十倍增長,成為繼百度(人與信息)、阿裡(人與商品)、騰訊(人與人)之後的互聯網第四極(人與健康)。預計2015-2016年EPS分別為0.25和0.38元,維持『買入-A』評級,6個月目標價100元。安信證券
探路者(300005):外延擴張助推業績增長
公司6日晚公告2015年上半年業績預告:營業收入6.75億元,同增8.5%,利潤總額1.67億元,同增20.5%,歸屬於上市公司股東的淨利潤1.25億元,同增1.5%(按照15%的企業所得稅稅率同口徑計算,則上半年淨利潤同比增長約為16.5%)。
2015年上半年,公司有效推進探路者戶外生態圈戰略,以用戶為中心繼續深化互聯網對經營業務的重構和整合,有效開啟企業平臺化的組織變革,進一步優化品牌、營銷、運營等業務環節的經營管理,使得公司經營業績繼續保持增長趨勢。同時,公司持續加強對產品成本的有效管控,使得公司在日趨激烈的市場競爭背景下,產品綜合毛利率較上年同期仍然獲得了一定提昇,同時公司三大事業群業務板塊的內部資源整合和協同效益也開始有所體現,從而使得利潤總額增幅高於收入增幅。
由戶外產品提供商向戶外旅行綜合服務提供商昇級,專業化多品牌建設及線上平臺布局挖掘新市場空間。6月6日,公司公告2015年度非公開發行股票預案,非公開發行的股票數量不超過8000萬股,擬募集資金總額不超過21億元,扣除發行費用後將用於『探路者雲項目』、『露營滑雪及戶外多功能體驗中心項目』、『綠野戶外旅行O2O項目』、『戶外用品垂直電商項目』、『戶外安全保障服務平臺項目』和『補充流動資金項目』六個項目。未來計劃結合『露營滑雪及戶外多功能體驗中心項目』、『綠野戶外旅行O2O項目』、『戶外用品垂直電商項目』和『戶外安全保障服務平臺項目』,探路者雲作為戶外大數據沈淀、分享與創新驅動的平臺,將沈淀用戶、裝備、交易、線路、活動、用戶生成內容(UGC)、資源等多類大數據,通過分享、應用和深度挖掘,開展大規模精准營銷,驅動產品、服務、業務、資源和商業模式創新。
公司通過戶外在線旅游平臺和垂直電商搭建,承托專業細分領域下的多品牌發展,由此帶來的新市場空間下,渠道的外延擴張短期預計將繼續助推業績增長,同時,多業務領域的拓展及未來協同效應的顯現有望帶動估值提昇。
預計公司2015-17年實現歸屬於母公司淨利潤分別為3.34、3.94、4.68億元,同增13.52%、17.81%、18.80%,對應EPS分別0.65、0.77、0.91元。考慮到相關可比公司16年PE區間在15x-85x區間,給予公司2016年30xPE,對應目標價22.99元,增持評級。海通證券
鴻利光電(300219):參股迪納科技開啟車聯網轉型之路
參股迪納科技,開啟車聯網轉型之路:迪納科技成立於2010年6月,定位於車聯網解決方案提供商和車聯網虛擬運營商,核心競爭力集中在車?平臺、覆蓋汽車產業鏈和服務鏈的App體系、智能車載終端。迪納科技可針對所有類型的商用車、乘用車提供涵蓋大眾用車領域、個人用車領域、保險領域、政企車隊管理領域、4S集團及車後服務領域等所有業務范疇的全方位車聯網系統,滿足用車全生命周期和整個車後服的全方位需求。本次交易業績承諾為2015-2018年營業收入分別不低於0.5億、1億、2億、4億元,四年累積營業收入不低於7.5億元。通過本次交易,鴻利光電將切入新興產業車聯網行業,有利於實現公司未來的雙主業業態,逐步建立公司『LED+雲聯網金融+車聯網』的生態平臺。
打造『LED+雲聯網金融+車聯網』的生態平臺:鴻利光電主營LED封轉與應用,公司2014年營收首超十億元,營收?模位居行業第三。公司技術實力雄厚,根據高工產研的報告,鴻利光電的技術實力位居行業第一。公司LED汽車照明業務突飛猛進,年均增長率都在40%以上,毛利率從2011年的34.35%提高到了2013年的44.25%。公司在鞏固主業的同時,積極謀劃觸網轉型,在參股開曼網利後再次參股迪納科技,觸網轉型預期逐漸兌現,公司在增強主營業務的同時積極布局新興產業,『LED+雲聯網金融+車聯網』的生態平臺逐漸得到強化。
投資策略:車聯網作為物聯網在汽車行業的重要應用,未來市場?展前景樂觀。我們認為鴻利光電通過向迪納科技增資進入車聯網行業,有利於實現公司未來的雙主業業態,符合公司的長期?展戰略。預計公司2015年和2016年EPS分別為0.53和0.85,對應PE分別為58和36,維持『強烈推薦』評級。平安證券