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保利地產(600048):珠三角布局優勢顯現上半年銷售超預期
公司6月份實現簽約面積191.95萬方,同比增長61.32%,環比增長40.7%;簽約銷售金額256.52億元,同比增55.3%,環比增46.3%%;單月公司認購完成268億,無論從成交規模還是認購規模都是公司歷史的單月最高點。上半年,公司累計實現簽約面積584.7萬方,同比增長16.7%,增幅較上月擴大13.9個百分點;簽約銷售金額760.4億元,同比上昇16.7%,增幅較上月擴大13.1個百分點。一方面公司積極的推貨政策以及子公司在半年度業績節點不同程度的加大了銷售力度。下半年來看,公司依舊會維持相對積極的銷售策略,進一步提昇去化水平,推貨方面800億是保底新推,我們認為公司具備近1000億的推貨能力。
投資相對謹慎,拿地力度放緩
拿地方面,公司6月新增3個項目,分別位於廣東省佛山、陽江市以及四川成都,投資投資金額21.3億,獲取項目規劃建築面積123萬方,項目均價1729元。從購地區域來看都是公司目前銷售表現較好的地區,進一步補充了公司的土地儲備規模。上半年公司合計拿地金額為101.2億元,相對於銷售金額比例僅為13%,為近年來的最低水平。
預計15、16年每股收益分別為1.32、1.48,維持『買入』評級。
在當前的投資環境下,主流房企在房價以及市場環境持續回暖的情況下,無論是銷售規模還是預期利潤水平都將有顯著的改善,加之較低的估值水平,將會成為未來一段時間獲得相對收益的主要標的。廣發證券
金新農(002548):大股東及高管增持彰顯信心目前市值明顯低估
1、逆勢增持彰顯信心。近期大盤表現十分低迷,申萬農林牧漁指數從高位以來下滑37%,而金新農股價已下跌60%,公司股價已嚴重超跌,此次公司高管及家屬集體增持公司股票,一方面反映出公司股價太低,另一方面凸顯對公司未來的信心。
2、互聯網+拓展。此前公司收購盈華訊方公司,一方面後者本身擁有其利基市場,在移動支付領域能獲得穩定盈利,運營商在移動支付端加大投入後能夠拓展更大空間;另一方面是基於公司對於整體生態鏈的布局,包括動物防疫、飼養、豬場管理、供應鏈金融等,在自身具有技術儲備後能夠進行更全面的實施。
3、全產業鏈布局已初現端倪。金新農投資設立的易成技術,整體運作公司豬遺傳育種與生物飼料關鍵技術平臺,團隊在國內動物基因研究領域首屈一指,在國際上也擁有較高影響力,基於基因改良來提高生豬養殖效益是未來養殖行業的發展方向。公司與新大牧業合作,增資後公司擁有新大牧業30%股權,新大牧業是河南一家養殖企業,去年共出欄30多萬頭,其與法國科派公司設立的合資公司在全國養殖行業效益位居前列。金新農與新大的合作,將進一步完善其產業鏈的布局和整個生態系統的打造。
4、受益養殖復蘇。1季度末以來生豬養殖持續復蘇,這一輪由於生豬供給導致的豬價上漲或將維持較長時間,我們預計全年生豬供應鏈降幅接近7%,生豬市場會以來持續的復蘇,上下游產業將會持續受益。中銀國際
福星股份(000926):持股計劃推出顯現長期發展信心
福星股份成立員工持股計劃『福星財富集合計劃』,參與人員范圍是公司董監高及公司核心業務骨乾,其中十名高管擬參與比例合計為39%,其他員工比例為61%,計劃總規模計劃為2億元,配資比例為2:1,規模上限為6億元,優先份額年化收益為7.1%,公司股東提供連帶責任擔保。
紮根武漢,穩健發展
近兩年公司隨著商業物業儲備規模的增長,業績具備穩定支橕;15年開始將是公司貨值更加充沛的一年,新『三村』眾多項目在全年都有穩定的貨值提供。預計全年可售貨值總規模將會達到160億,銷售規模將會在80到100億之間,且舊城改造穩定的利潤水平將會支橕公司業績穩定增長。
股價安全邊際高,投資思路順暢
公司目前每股NAV為21.11元。當前公司股價為11.25元,NAV折價率為46.7%,在這輪股價調整之後依舊是主流地產股中安全邊際最高的標的。隨著公司主業以及集團資源注入預期不斷增強,以及員工持股計劃的推進,對於二級市場公司股價具備直接的支橕。
預計公司15、16年EPS分別為1.10、1.18元,維持『買入』評級。
繼集團體內地產業務資產低價注入,到員工持股計劃的提出,都顯示出了大股東對於上市公司未來發展的信心與期望。考慮到集團內部生物醫藥資源以及未來可能的資產注入預期,未來公司股價向好預期強烈。廣發證券
藍星新材(600299):重組接近完成蛋氨酸收入和利潤繼續增長
重組進度:截至目前,重組方案已經通過了國資委、商務部、發改委、證監會審批,目前正待證監會的最終核准批復。審批流程已經接近尾聲,審批風險逐漸釋放。公司變身全球領先的動物營養公司已進入倒計時。
安迪蘇競爭優勢:安迪蘇是全球蛋氨酸壟斷寡頭之一,市場份額排名第二。蛋氨酸生產有較高的技術壁壘,短期內難有競爭者進入。並且即使在掌控全球市場84%的三家寡頭中對比,安迪蘇也具有三項明顯的競爭優勢:(1)同時掌握液體蛋氨酸和固體蛋氨酸技術,產品線豐富;(2)不需要外購中間體,可從源頭原料合成蛋氨酸,經營風險小,供銷穩定;(3)在中國南京擁有生產基地,靠近增長最快的中國市場。
安迪蘇近期經營業績:安迪蘇集團2014年銷售收入99億元,歸母淨利潤16億元,16%的淨利潤率在化工行業並不常見。2015年上半年銷售收入和利潤在2014年基礎上繼續保持增長,符合我們前期報告預測。
盈利預測與投資評級:我們假設公司2015年完成重組,按照權益比例85%,預計2015年至2017年安迪蘇歸屬藍星新材利潤為24.2億、30.3億和36.3億元,按照重組後總股本27.1億股計算,公司2015年至2017年EPS分別為0.89、1.12和1.34元,以2015年7月7日收盤價15.38元/股計算2015年至2017年的PE為17.3、13.7和11.5倍。給予公司『增持』評級。信達證券
新都化工(002539):復合肥發力、氯化銨復蘇業績高增長
新都化工在復合肥業務高增長的同時強力打造品種鹽和川菜調味品業務板塊,積極探索新常態下傳統模式與電商模式的融合,最終實現農村市場剛需產品覆蓋、農產品反向收購、農村物流整合並提供全方位服務的商業模式。我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.70/0.92/1.21元,當前股價對應PE分別為39.8/30.4/23.0倍,維持公司『強烈推薦』評級。
投資要點
復合肥發力,氯化銨復蘇,業績超預期:公司發布2015年半年度業績預告修正公告,上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤修正為0.84-0.96億元,同比增速由0-20%上修為40%-60%,業績超市場預期。公司上半年業績超預期主要得益於復合肥銷量、銷售毛利增加和氯化銨價格回昇。分季度來看,二季度淨利潤為3788-4991萬元,同比大增,主要是去年二季度業績受聯鹼和磷酸一銨拖累,基數較低。
復合肥迎來收獲期,業績繼續向好:公司復合肥業務近年來發展戰略調整明顯,一是產能全國布局,積極開拓北方市場;二是加強品牌建設,渠道下沈,繼續挖掘市場潛力;三是復合肥產品優化昇級,著力推廣硝基肥、水溶肥等新產品。今年上年增量主要來自於寧陵和平原新建產能的釋放,而新型復合肥銷量佔比的提昇,使得單噸盈利提昇,未來復合肥業績繼續向好。
品種鹽全國布局繼續推進,靜待新增產能投放:為應對鹽業改革全面放開後的市場,公司積極與全國各地省鹽業公司深度合作,建立多個生產基地覆蓋全國市場,建立競爭優勢。公司已陸續在應城、寧陵擁有生產基地,並將在欽州、佛山及北方國際性海港等地建立食鹽研發、生產、分裝基地,依托與當地鹽業公司的合作開發該省食鹽市場並輻射周邊區域。我們預計下半年在遼寧、廣西和廣東的新建產能將投產,產能釋放帶來新的業績增量。長城證券
安利股份(300218):業績和估值有望迎來雙提昇
公司將受益於環保驅動的行業集中和消費昇級。合成革的生產和產品未來都將出現環保訴求強化的趨勢。我國合成革行業法?自2011年以來加大環保監管,中小產能正在淘汰中,安利作為環保治理水平最高的行業龍頭,目前國內市場佔有率僅個位數,將受益於行業趨向集中。另一?面,合成革下游均為人們日常頻繁接觸的消費品,消費昇級大趨勢下,作為環保/價格比最高的生態PU革,其目前合成革市場?額不足三成,未來有望替代環保綠色水平較差的PVC和普通PU革的市場空間。
安利破冰中高端客戶,量價有望齊昇。我國大陸合成革一直處於全球的事線陣營,與下游各領域的中高端品牌客戶基本絕緣,這些客戶的采購現主要來自於日韓和臺灣企業。我們估計所有合成革下游的中高端客戶需求可能在百億元左右,是目前安利2014年收入?模的7倍以上。中高端客戶市場?入壁壘高,安利憑借具有相對日韓臺灣對手的性價比優勢、更高效服務和多年開拓積累,自2014年起逐步?入中高端客戶的供應商體系,耐?、三星等多個客戶訂單有望逐步?入放量期,實現對上述日韓和臺灣企業的?額替代。中高端客戶合成革銷售的附加值更高,安利有望迎來量價齊昇。
汽車內飾革市場是公司未來潛在增長點。在所有天然和人工合成革中,生態PU合成革在性能、價格和環保上的綜合性能最為突出。由於真皮價格未來趨勢上漲及PVC革達不到日益提高的汽車內飾環保健康標准,生態PU革有望成為汽車內飾皮革的新選擇。我們測算全球汽車內飾皮革的潛在需求量為6億多米,約為安利2014年合成革銷量的11倍。
公司議價能力突出,油價下跌有望削減成本。安利上游主要為基布和PU樹脂原料(如DMF、純MDI和己事酸)等市場完全競爭的大宗品,下游為鞋類、手袋箱包、?飾、包?和球等消費品領域,安利的產品在下游客戶的成本結構中佔比較小,同時由於客戶對產品差異化要求強,所以安利在對上下游的議價上具有優勢。這也體現在08年以來安利應收賬款顯著持續低於應付賬款以及經營現金流進高於淨利潤。2014下半年至今,DMF價格下跌幅度為600-700元/噸左右,己事酸下跌約3400-3500元/噸,基於單耗的靜態測算,我們認為公司年化的原料成本約可下降3000多七元。
投資建議。我們預計公司2015/2016/2017年的主營收入分別為15.9億/19.4億/22.9億元,增速分別為19.5%/21.7%/18.6%,淨利潤分別為8200七元/1.38億元/1.98億元,EPS分別為0.38/0.64/0.92元,對應當前股價的市盈率分別為34/20/14倍。如果從市值中除去公司位於合肥市區105畝老廠區的5億土地價值,那麼公司2015/2016/2017年市盈率僅為28/17/12倍。與A股合成革行業上市公司相比,安利公司無論從市值、市盈率、市淨率還是市銷率都是處於低位,作為行業龍頭企業,其估值水平明顯低估。我們認為公司經歷了因廠區搬遷的非經常?件導致的2014及今年上半年業績下滑後,未來有望迎來業績向上快速增長的拐點。公司前期更名為『安利科技』,強調科技?展戰略,未來內生昇級和外延?展存在想象空間,估值水平有望提昇。近日公司在12.9元附近完成員工持股計劃,體現出公司堅定信心。我們首次覆蓋安利股?,給予『強烈推薦』評級,按照2016年業績30倍市盈率,目標價19.2元。平安證券
信立泰(002294):盈利穩健具備投資價值
目前公司業績主要由心血管業務貢獻,我們預計未來3年公司泰嘉能夠保持20-25%的收入穩定增長;新產品阿利沙坦酯和心髒支架的有望逐步放量。我們認為未來3年公司整體收入能夠保持20-25%的穩健增長。
新業務雖暫不能貢獻利潤,但未來成長空間可期
公司購買了生物創新藥,並參與設立商業保險公司。我們認為公司新業務雖然暫不能貢獻利潤,但我們看好公司後續的成長空間:生物藥是未來制藥業最有發展潛力的方向:商業保險能夠與公司未來慢病管理業務產生較好協同。
關注公司並購外延
公司在2014年年報中提出互聯網領域拓展計劃,我們建議投資者關注公司在醫療服務和互聯網領域並購外延進展。
估值:12個月目標價45元,『買入』評級
我們根據瑞銀VCAM貼現現金流估值模型得到目標價45元(其中WACC假設為9.8%)。目前股價對應16年PE為19倍,我們認為公司具備投資價值。瑞銀證券
華策影視(300133):龍頭再次起航
一、定增的情況。
2014年10月,華策影視發布了非公開發行預案,募集資金不超過20億元。
認購方:5家認購方分別為北京鼎鹿中原科技有限公司、泰康資產管理有限責任公司、上海朱雀珠玉赤投資中心(有限合伙)、建投華文傳媒投資有限責任公司,以及北京瓦力文化傳播有限公司。5家公司分別認購10億元、4億元、3.5億元、2億元以及5,000萬元。其中,百度前副總裁劉計平持有鼎鹿中原80%股權,而泰康人壽持有泰康資產99.41%股權,中央匯金投資有限責任公司直接持有建投傳媒100%股權,而小米科技董事長雷軍則持有北京瓦力90%股權。
募集資金投向:本次募集資金中的13億元將用於內容制作業務昇級,其中擬投入4.5億元通過批量采購適合於改編網劇的高人氣網絡小說版權資源的方式打造20部以上網絡定制劇,擬投入5億元用於加強打造基於核心IP的系列電影,同時與韓國、美國頂級電影公司合作合拍片。3.5億元擬用於推出8檔臺網互動的大型綜藝節目。
進展:2015年3月,因保薦機構安信證券卷入華銳風電財務造假事件,導致其遭證監會暫停保薦資格三個月,從而影響華策影視非公開發行股票事宜進展。目前已經重新啟動了增發,進展順利,7月份應該得到階段性解決。中銀國際
外運發展(600270):行業龍頭打造跨境電商綜合物流平臺
公司在中國的國際航空貨運代理市場份額穩居第一,在全國擁有4大區域,近百家分、子公司和300多個物流網點,運營網絡輻射全國,並通過與DHL結成戰略夥伴,國際上服務范圍已覆蓋全球200多個國家和地區。
公司於1986年以50:50的股權比例與DHL合資成立中外運敦豪,主要負責DHL在中國的國際快遞以及物流業務。近年來公司的盈利主要來自於旗下合資公司中外運敦豪貢獻的投資收益。
公司於2013年正式推出國內首個跨境物流電商平臺,布局國內剛剛興起的海淘物流市場。通過與航空貨運公司簽署包機協議,與騰訊合作推出微信平臺,與阿裡巴巴旗下的天貓國際、網易旗下的考拉網展開合作,推出自營『陽光海淘』B2C平臺,等措施加快創新商業模式,打造集物流平臺、支付平臺、運力通道及國內外提派網絡的商業模式,為發展電商金融物流奠定基礎。
公司今年的戰略重點包括了在北美、歐洲、日本等國加快布局海外倉,以及在國內中西部二三線城市推進網點建設。我們認為,公司作為惟一一家與中國海關開展合作關系的企業,隨著網絡布局的不斷完善,其跨境電商物流平臺的發展空間巨大,前景值得看好。
從近段時期數據中看出,國際航空貨運市場正隨著歐美經濟的緩慢復蘇而穩步回昇,預計將帶動航空貨代行業的復蘇,公司主業的高市場份額優勢將有助其充分受益於這一趨勢。預計公司2015/2016年的每股盈利分別為1.08,1.18元人民幣,目標價27.14人民幣元對應2014/2015年各25/23倍預計市盈率,3.7/3.3倍預計市淨率,買入評級。輝立證券
康得新(002450):對內激勵機制落地員工持股彰顯公司信心
公司公告:公司發布員工持股計劃(草案),擬募集資金總額不超過0.8億元,並計劃認購長信基金-湧信2號及湧信3號資產管理計劃(下簡稱『長信基金-湧信A號』)的次級份額,資金來源為員工合法薪酬及自籌資金等。長信基金-湧信A號按照不超過2.2:1的比例設立優先級份額及次級份額,其投資范圍為購買和持有本公司股票。以湧信A號上限合計為6.4億份和公司7月2日前20個交易日均價35.48元/股測算,其能夠購買和持有公司股票上限綜述不超過1800萬股,不超過公司現有股本總額的1.258%。該員工持股計劃的鎖定期即為長信基金-湧信A號的鎖定期,存續期不少於12個月。
完善對內激勵機制,全面激發公司成員的凝聚力。覆蓋除董事、監事及高級管理人員外的公司及下屬子公司員工不超過380人,公司希望能夠通過員工持股計劃建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制,進一步完善公司治理結構,倡導公司與員工共同持續發展理念,有效調動管理者和公司員工的積極性,全面激發員工的凝聚力,提高公司綜合競爭實力。員工持股計劃的推出能夠實現公司內部利益綁定,進一步激發員工的工作積極性及創造力,提高競爭力,也從側面彰顯了公司管理者對公司未來及行業長期健康發展的信心。
立足新材料領域,全面發展新能源電動車、碳纖維及3D視覺產業。公司致力於打造全產業布局的大格局,新能源電動車生態鏈的布局涵蓋多方面,主要包括材料、裝飾膜、模塊化、輕量化結構設計、智能化控制等領域;在3D智能顯示方面擁有全產業鏈規模生產的優勢,在硬件及軟件內容方面積極與有關廠商合作,依靠『互聯網+』打造提供全方位3D顯示相關服務的在線平臺。未來裸眼3D是中國電子行業再起飛及發展的關鍵,並受到工信部政策支持,3D時代即將帶來世界革命、產業變革的巨大發展機遇。未來有望充分受益於前期產業布局帶來的爆發式發展。
國際高分子復合材料龍頭企業,維持『買入』評級。傳統行業空間巨大,未來將打造光學膜產業鏈的工業4.0,引進國外先進技術,在碳纖維復合材料建設及企業經營方面能引入互聯網理念,打造具有互聯網基因的新材料基地。維持2015-2017年盈利預測每股收益分別為0.99、1.26、1.67元,目前股價分別對應2015-2017年28/22/17倍PE,維持『買入』評級。申萬宏源