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中興通訊(000063):分享行業高景氣增長股份回購彰顯長期發展信心
推出股份回購方案,彰顯公司發展信心:我們認為,公司管理層適時推出回購計劃,將向市場傳遞積極信號。具體說來:1、截至一季度末,公司擁有貨幣資金187億元,可完全支持此次回購計劃;2、若全額回購,預計公司可回購股份不少於5500萬股,佔總股本的比例不低於1.60%,小幅增厚每股收益;3、可以看到,公司2015年一季度業績同比增長41.91%上半年經營情況持續改善;而回購方案的推出,彰顯管理層對公司後續發展的堅定信心,其傳達出的積極信號也將明顯提振投資者信心。
海內外通信建設需求旺盛,為業績持續增長提供堅實支橕:我們認為,海內外通信基礎設施建設正處於上昇期,保障公司收入和業績持續快速增長。在中國地區,中國移動在2015年維持較高的資本開支力度,以完善其4G布局;與此同時,中國電信和中國聯通亦加大其4G投資規模,其資本開支預算同比增長40.20%、17.81%,支橕國內通信設備市場保持高景氣態勢;中興通訊作為行業領軍企業之一,必將成為行業需求增長過程中的最大受益者。而在海外市場,4G網絡建設正從發達市場向新興市場轉移,公司將長期受益於優勢區域市場的4G建設紅利。此外,伴隨『一帶一路』戰略的持續推進以及亞投行的成立,周邊欠發達地區通信基礎設施的建設有望明顯提速,助力公司在海外市場的業務拓展。
終端和政企業務發展加速,保障公司長期成長能力:可以看到,公司積極發展終端和政企業務,為公司長期增長提供動力。終端方面,公司貫徹中高端產品戰略,並實施了積極的營銷策略,4G終端產品在全球市場銷量同比快速增長,其盈利能力還有繼續改善空間。政企業務方面,公司大力發展M-ICT戰略,已在全球范圍140餘座城市開展智慧城市建設,並積極推動無線充電、5G等技術和產品的研發,為公司開闢廣闊的發展空間。
投資建議:我們看好公司未來發展前景,預計公司2015-2017年全面攤薄EPS為1.05元、1.26元和1.58元,維持對公司『推薦』評級。長江證券
安琪酵母(600298):海外擴張思路成熟全球酵母龍頭呼之欲出
安琪的競爭力強於主要對手樂斯福和英聯馬利。安琪酵母國內?展態勢好於主要對手,估計酵母產品國內市佔率60%左右。全球范圍來看,安琪?展速度也比樂斯福、英聯馬利快,競爭力強於主要對手。
俄羅斯建廠為海外擴張打開想象空間,成為全球酵母龍頭指日可待。安琪的酵母業務在海外建廠,一?面可以降低原料、物流、關稅等成本,另一?面更好的理解當地消費者的需求,幵易於得到當地客戶的認可,有助於提高產品競爭力。安琪在國外的第一個生產基地是埃及工廠,幾經波折,終成正果,2014年實現收入2.0億,淨利0.23億,淨利潤率可與國內主要子公司持平。俄羅斯建廠顯示海外擴張思路趨於成熟,同時國外重點區域正好與『一帶一路』契合,預計可乘『一帶一路』之風,成為全球酵母龍頭。
安琪酵母是過去一年平安食品團隊持續重點推薦的品種,我們認為2Q15利潤的爆?僅是開始,預計這一輪業績的高增長至少將延續至2016年末,15-16年業績有望持續超市場預期。除了業績之外,俄羅斯建廠、國企改革預期也可能為2H15的股價表現錦上添花。
我們維持原有淨利預測,預計2015-2016年營收增長18%、15%,淨利增長80%、75%,EPS為0.80、1.40元,維持『強烈推薦』的投資評級,現在就是買入良機。平安證券
天健集團(000090):利好連連深圳國企改革旗幟有望強勢反彈
在2014年11月7日的深度報告《化作鯤鵬,乘風而上》中我們對公司的價值作了較為細致深入的測算,認為RNAVPS約為22元,目前P/RNAVPS僅為0.91,估值具有一定優勢。今年以來,為了保持業績的穩定增長、價值的持續提昇,公司擇機出手增加優質土儲:此前於上海世博片區斬獲商業辦公用地一塊,地上建築面積約2.4萬方(詳見我們的點評《繼續堅定看好深圳國改旗幟》);此次收購華鈺公司,於南寧獲得三宗商住混合用地共計53.64萬方,樓面地價僅為1540元/平方米,按照當地房價7500元/平計算,若未來幾年區域房價維持穩定、公司正常運作,有望實現10~11億元毛利潤,而且,華鈺項目前期已完成前期平整工程,預計下半年動工、有望在明年為公司貢獻業績。隨著優質項目的不斷獲得、天健工業園舊改項目的逐步推進,公司未來的業績將保持穩定增長。
攜手光大金控投資首都醫療,布局『大健康』產業邁出裡程碑式一步
天健與光大金控、前海光大熙康產業基金、北京光大金控財富醫療投資中心共同以現金方式出資設立前海光大,注冊資本5.5億元,將專項用於投資首都醫療的增資擴股。
首都醫療注冊成立於2014年4月,目前注冊資本10億元,是北京市國有資產經營有限責任公司的全資子公司,依托北京國資、光大金控雄厚的資本實力和首都豐富的醫療資源,積極參與我國醫療衛生體制改革,得到國家衛計委、北京市政府、市財政局、衛計委和醫管局的大力支持。首都醫療計劃在未來5年內戰略性投入婦兒、康復、骨科、腦科、眼科、中醫、連鎖門診等專業領域,通過與全國知名三甲醫院合作和自主品牌建設等方式,投資建設一批國際一流水准的醫療機構,助力全國醫改進程,滿足群眾多元化就醫需求。同時,首都醫療將立足北京、帶動津冀、輻射全國,形成以醫療服務為核心、涵蓋大健康服務各個領域的現代醫療集團,願景是成為『中國最受尊敬的醫療健康產業集團』。
兼具『孵化器』概念,前景廣闊
我們於15年3月19日孵化器專題研究《站在『萬眾創新風口』,孵化器前景廣闊》首推高新發展,次推天健。天健科技大廈的更新改造項目周邊區域以科技企業為代表的中小企業眾多、以高校為代表的科技資源豐富。公司擬將地塊打造為集智能化綠色總部基地、創新型產業孵化基地和片區商業配套服務基地為一體的科技產業運營項目,既響應了國家『盤活利用現有城鎮存量建設用地』的號召,也符合區域的整體定位、最大化利用周邊優勢資源,可實施性強。
深圳作為改革開放的排頭兵,創新之都、『創客』沃土,在創新方面始終走在全國前列,科技企業數量眾多。作為深圳的國資平臺,天健在資源整合、產業服務領域有其他企業無法比擬的優勢,具有成為科技產業運營商的潛力,發展前景廣闊。
繼續看好深圳國改旗幟,維持『買入』評級
我們在2014年11月7日《化作鯤鵬,乘風而上》中率先提出天健乃深圳國改旗幟;在14年12月24日《聯姻萬喜、環保開花,『一帶一路』助力鯤鵬翱翔》更是前瞻性提出『天健未來市值能長多大,意味著深圳國企改革到底有多成功,投資者應站在政治高度來研判『天健』的價值。我們相信作為深國資改革標杆,深圳乃至中央定會全力支持天健,以確保國企改革全局的成功!』。我們繼續看好深圳國改旗幟——天健,暫不考慮新業務拓展貢獻利潤,預計15-17年EPS分別為0.90/1.12/1.35元(未考慮定增導致的股本變動影響),維持『買入』評級。國信證券
克明面業(002661):依托傳統業務尋求新機會優勢明顯向平臺型企業靠攏
摘要:掛面行業受到替代品需求增加影響,營收增速逐年放緩,但估計未來三年仍可保持6%-8%增長;結構昇級應是長期趨勢,當前中低端產品仍是消費主流。克明龍頭地位穩固,產品渠道優勢明顯,短期看點在於依托傳統掛面業務尋求新增長機會,長期看點在於向綜合食品龍頭邁進。公司定增後將新建27.5萬噸掛面產能,為主業增長提供助力支持。
掛面行業營收增速放緩,結構昇級應是長期趨勢。掛面行業營收增速逐年放緩,猜測應是消費昇級後面包、餃子等替代品增多所致,考慮生活方式加快以及產品昇級等因素,行業可保持6%-8%增長。行業集中度提昇趨勢明顯,?明龍頭地位穩固。受益於人均收入提昇、商超渠道推廣加快,產品結構昇級是長期趨勢,但短期中低端產品?是主流。
依托傳統業務尋求新機會,具備平臺企業?展潛力。我們認為?明具有平臺型企業?展潛力,主要考慮公司逐漸具備幾個要素:一是隨著品類擴張,公司未來邁向大廚房食品領域,多樣化產品滿足不同需求,消費粘性增強;事是向產業鏈上游延伸,可自行把控面粉價格實現低成本采購;三是隨著渠道推力加強與市場拓展加速,公司可能逐漸成為市場中心,具備如產品價格、市場信息?現等功能。短期看點在於品類擴張帶來新業務?展機會,中長期來看?明向平臺型企業邁?,實現公司真正價值。
成本上行趨勢持續,定增後產能擴張支持主業增長。糧食收儲價格應是逐年提高趨勢,面粉價格長期看漲,?明可以通過簽訂協議合同、直接提價等方式將成本轉移,減少原料價格上昇的負面影響。公司公布定增方案,募投12億大部分投入產能建設,新建37.5萬噸掛面產能後自有總產能將達59萬噸,為公司主業增長提供助力支持。
盈利預測與估值:預計公司15-16年實現每股收益0.88、1.18元,同比分別增15%、35%,15年預計?明PS為2.1倍,低於三全、雙塔等食品公司,也低於食品龍頭公司平均4.8倍的PS水平。考慮到公司為掛面行業龍頭,渠道與產品具有明顯優勢,首次覆蓋給予『推薦』評級。平安證券
京運通(601908):中報預增業績驚艷高送轉彰顯公司底氣
復牌主要內容:1)上半年業績預增歸母淨利潤同比增長150%-250%;2)中期利潤分配每10股轉增10股;3)光伏電站收購順利進行,前期工作已經就緒;4)大股東承諾半年內不減持,並增持1,000萬元,以實際行動維護資本市場穩定。
公告點評
公司中報歸母淨利潤突增150%-250%,我們認為主要原因如下三個方面:1)光伏行業2015年全面復蘇,下游裝機火爆拉昇行業中上游公司業績;2)公司光伏電站裝機規模的不斷擴大,品質優越;3)獨家環保脫硝催化劑的市場開拓獲得較大進展。我們重申看好公司的核心邏輯:
光伏電站持有量的快速增長將為公司帶來豐厚利潤
公司目前持有並網電站310MW,是目前市場上唯一定期公布季度電站發電量的A股公司,並且其電站毛利率情況及季度發電量均明顯高於行業平均。公司今年目標持有光伏電站保守估計800MW-1GW,優質的光伏發電業務有望成為公司未來核心支柱,值得市場期待。
環保脫銷催化劑得天時地利人和,大幅放量
公司無毒脫銷催化劑相對傳統產品擁有無毒、高轉化效率等顛覆性優勢,產能技術形成雙壁壘。2014年三季度以來,環保部及山東、河北、湖北等省陸續發文鼓勵使用無毒環保脫硝催化劑,為公司產品推廣創造了極其有利的政策環境。公司目前披露的年中在手訂單已近1.5萬m3,我們認為年底完成3萬m3銷量目標是大概率事件。
控股股東增持,並承諾半年不減持
控股股東上市至今從未減持公司股票,持股66.76%,在如此高比例持股情況下繼續增持公司,同時承諾半年內不減持公司股票,彰顯對公司業績的絕對信心。
盈利預測及估值
我們預計公司2015-2017年業績將持續高增長,2015-2017年EPS預測為0.48、0.91、1.18(不考慮定增攤薄)元,三年CAGR為72%,維持買入評級。浙商證券
金固股份(002488):參股掘金二手車市場+破增發價+高管增持參股10%車友網絡,金固正式掘金二手車市場!1)2015年1月我們發布二手車行業深度報告《掘金二手車市場!》,核心觀點:我國二手車市場進入快速發展時期,核心看供給端改善,尤其是車源及稅制改革。互聯網因素已滲透進C--B-B-C每一環節,行業格局尚未穩定。短期看『車源優勢+互聯網思維』結合者,長期看好『C端流量優勢+去中介化』的C2C模式。2)車友網絡旗下273二手車交易網屬於二手車交易綜合服務提供商,為客戶提供經紀、檢測、售後保障、金融產品等增值產品及服務。目前有800多家門店覆蓋全國140多個城市,7000多人的經紀人團隊,2014年二手車交易量22萬輛。核心優勢在於:二手車檢測『車況寶』+結算工具『車付寶』+金融創新產品『車貸寶』+創始團隊銀行背景/互聯網經驗。
車友網絡與特維輪未來可以深度合作,協同效應明顯。通過對車友網絡的戰略投資可以在二手車檢測、交易、售後服務及汽車金融方向進行合作布局,與金固旗下特維輪網絡汽車超人平臺可以深度合作,為平臺用戶和服務商提供更多增值服務。
金固股份是互聯網汽車生態圈快速執行者,維持重點推薦!1)戰略上,定位成為互聯網汽車生態圈的構建者、整合者和分享平臺。2)執行力,管理團隊與時俱進,互聯網思維強,做事風格快。3)業務上,後市場以特維輪為核心,車聯網以語鏡項目為起點,智能駕駛以蘇州智華為平臺,二手車以車友網絡為支橕,後續將繼續進行投資布局,逐步加強彼此之間協同效應,最終構建成互聯網汽車生態圈,打造成一體的汽車生活及服務平臺。4)預計2015-2016年EPS0.2、0.3元,對應PE109X、73X(總股本為5.08億計算)。5)因近期市場巨大調整,公司目前價位已低於三年定增及高管增持價格,重點推薦!長江證券
上汽集團(600104):促銷減壓效果初顯旗下品牌喜懮參半
根據全國乘用車市場信息聯席會公布的數據,2015年上半年,廣義乘用車累計生產1032.54萬輛,同比增長6.5%,累計銷售988.85萬輛,同比增長8.4%。而去年同期產量增長15.8%,銷量增長15.2%,產銷增幅大幅收窄。而從今年以來的月度銷量數據來看,單月同比增幅從一月至六月分別為:13.5%、24.8%、11.6%、8.6%、4.8%、-3.2%。我們認為:宏觀經濟的下行壓力是汽車行業增幅放緩的主要原因,而投資市場的劇烈震蕩則在一定程度上成為了汽車行業增幅放緩的催化劑。
而行業內部的格局變化也極為明顯,歐系美系的領跑地位正受到日系和自主品牌的強烈挑戰。日系品牌成功抓住中國消費者年輕化需求,借助小型車昇級換代和SUV在半年之內已將市場份額從12%提昇至20%。自主品牌同樣依靠SUV和產品昇級在上半年完成了358萬輛的銷量,同比增長24%,市場佔有率達到37.6%,同比提昇5.2個百分點。而德系品牌由於產品線相對單一,集中於銷量下降的轎車領域,致使小量下滑,美系品牌也由於類似的原因銷量持平。
上汽集團的產銷數據符合行業趨勢。德系上海大眾上半年同比微增0.25%,美系上汽通用同比下滑4.81%,自主品牌上汽通用五菱上半年增長10.68%。其中,上汽通用通過5月推出的降價促銷政策已將下滑幅度收窄,而上汽通用五菱6月單月增速超過了20%。考慮到上汽集團的產品結構,我們認為上汽集團在短期內整體將保持平緩增速。
但作為國內的生產商龍頭,上汽集團的規劃極為穩健全面。在技術方面,上汽集團在硅谷設立了風投公司和創新中心,開展新能源、新材料、智能互聯等前瞻科技研發;在產品方面,未來3年上汽集團自主品牌將推出13款新車,其中包含4款新能源車型。除此以外,作為上海國資改革的龍頭企業,上海汽車工業有限公司已於今年2月與上海國際集團簽署協議,將持有的3.03%上汽集團股權無償劃轉至上海國際集團。上海國際集團是上海國資委旗下的兩大國資流動平臺之一,股權劃轉意味著上汽的國企改革邁出第一步。目前控股股東持有上汽集團約75%的股權,具備通過資本運作實施國企改革的基礎,優化公司內部管理結構,提昇經營效率和盈利能力。預測公司2015、2016、2017年EPS分別為2.70元、3.33元、4.34元,對應PE分別為9.3倍、7.6倍、5.8倍,給予公司『增持』評級。國海證券
華發股份(600325):激勵恰到其時合力護航未來
股權激勵恰到其時,合力護航快速成長:公司公告啟動限制性股票激勵計劃,擬向激勵對象授予不超過1624.68萬股股票,佔總股本1.99%,授予價格為9.09元/股,業績條件為以2014年為基准年,2016年-2018年營業收入增長率分別不低於30%、45%和60%,淨利潤增長率分別不低於20%、30%和40%。我們認為此次股權激勵出臺時點恰到其時,綁定了管理層與投資者的利益,增強核心員工對公司的凝聚力,為公司接下來的成長有效護航。考慮到公司15、16年的成長空間,我們認為行權條件完成壓力不大,但也為公司未來三年的質量擴張構築屏障。
馳騁疆域,再拓核心城市:二季度公司延續去年以來的擴張節奏,分別競得上海、南寧和武漢的核心區域項目,其中上海以及武漢的項目皆刷新所在區域的地王記錄,彰顯公司加碼擴張、優化布局的堅決態度。2015年公司至今拿地金額達到223億,達到歷史最高水平,其中一線城市拿地金額佔到71%,未來隨著三四線城市項目的退出,華發股份的土地結構將得到全面優化。
新業務加速布局,金融擴張起步:公司7月9日宣布與杭州市金融投資集團、杭州工商信托簽訂《戰略合作協議》,將是公司對房地產金融產業的有益嘗試,有利於發揮公司在華南區域的主業優勢,通過合作降低公司未來融資成本,實現產業鏈金融的延伸。
值得強調的是,華發集團旗下珠海金控擁有豐富金融資源,是珠海及橫琴新區營運國有金融資產、進行產業投資的核心平臺,目前擁有銀行、租賃及交易平臺、證券期貨、投資基金資產管理等多元牌照,我們認為在華發股份發展金融業務的同時,集團的金融板塊也有望和公司實現協同效應,這相對於其他從無到有的企業而言,是天然具備的優勢。
盈利預測與投資評級:我們預計公司15-16年EPS分別為0.83、1.03元,維持『買入』評級。中信建投
天齊鋰業(002466):積極擴張鋰行業霸主地位無可撼動
公司是全球最大的礦石提鋰企業,是我國鋰行業絕對龍頭,是電池級碳酸鋰行業標准的制定者。2014年公司鋰礦產量42.6萬噸,鋰鹽產量1.91萬噸。鋰礦產品佔總營業收入65%、營業利潤佔比88%;鋰礦業務毛利率高達42.35%,是公司最主要的盈利來源。
控股泰利森,入股紮布耶,資源優勢遙遙領先。
公司完成對泰利森的控股,泰利森擁有全球最大的固體鋰輝石礦山(氧化鋰品位2.4%,儲量289萬噸),佔全球鋰礦供應的32%。公司擁有紮布耶鋰業20%股權,紮布耶鹽湖資源優勢突出,鋰資源量183萬噸,是國內資源稟賦最好的鹽湖鋰資源。
鋰鹽產能翻番,積極布局深加工領域,開拓新增長途徑。
公司收購銀河鋰業國際,收購整合完成後,公司將形成張家港和射洪兩個生產基地,擁有超過3萬噸的鋰鹽產品精深加工規模,從而成為上中下游一體的鋰電新能源核心材料龍頭供應商。公司增資航天電源,助力建設1萬套純電動轎車動力電池組系統集成配套能力。公司還有望通過行使期權獲得洛克伍德德國公司20%- 30%權益,積極布局鋰深加工產品。
鹽湖供給偏緊,新能源汽車需求拉動,鋰價持續上漲。
近期智利北部阿塔卡馬(全球鋰供給約50%)受洪水災害,SQM(全球鋰供給佔比約30%)下屬鋰廠已暫停生產,鋰供給偏緊。新能源汽車快速發展將直接拉動鋰電池需求。碳酸鋰價格自年初以來已經上漲近20%,未來預計漲勢仍將持續。公司擁有全球最好的在產鋰輝石礦山,最受益。
給予『買入』評級。
預計2015-2017年EPS分別為0.7、1.13和1.31元,對應PE分別為65.1、40.4和34.9倍。考慮行業成長空間大,給予公司『買入』評級。廣發證券
藍星新材(600299):重組獲批華麗轉身為全球飼料添加劑專家
公司正在進行重大資產重組:公司擬以全部資產及負債(除出售資產和16.7億其他應收款)與藍星集團持有的安迪蘇集團85%普通股股權進行等值資產置換,差額部分以非公開發行股份並支付現金3.5億元的形式購買,並通過詢價方式向不超過10名特定投資者發行股份募集配套資金不超過7億元。2015年6月30日,公司公告重組方案獲證監會並購重組委員會無條件通過。
公司有進一步注入中國化工集團旗下優質資產的預期:公司實際控制人中國化工集團公司資產證券化率僅17.1%,資產證券化空間大。生命科學領域是中化集團未來四大主營業務之一,公司是中化集團生命化學業務板塊的唯一上市平臺,集團若進一步收購生命化學相關資產,則注入公司是大概率事件。
安迪蘇是全球蛋氨酸寡頭公司:安迪蘇集團是世界三大飼料添加劑企業,2014年蛋氨酸產能約佔全球產能的30%。蛋氨酸生產的技術和資金壁壘較高,潛在競爭者進入該領域難度大,公司未來有望繼續保持寡頭地位。此外,安迪蘇集團維生素A產能約佔世界總產能的15%,?制劑產品也處於世界領先地位。
公司蛋氨酸業務有望保持穩定增長:在人口增長和人均國內生產總值提昇兩大因素影響下,蛋氨酸需求預計在相當長一段時間保持4%-6%的穩定增長。
安迪蘇南京二期7萬噸產能於2015年底建成,公司將從中受益。短期蛋氨酸供需偏緊,價格會有所上昇,隨著2015年開始全球產能擴張,我們預計中長期蛋氨酸價格將保持穩定。公司蛋氨酸業務有望保持穩定增長態勢。
公司維生素A業務前景不甚樂觀:目前維生素A全球產能已處於過剩狀態,國內維生素A廠商采取低價策略加速擴大全球市場份額,國際市場有重現當年維生素C、維生素E激烈競爭的可能。預計維生素A價格短期會保持穩定,中長期受巴斯夫產能擴張25%和中國廠商低價競爭策略的影響,維生素A價格可能會出現震蕩下行的走勢。公司維生素A業務收入將因此受到影響。
盈利預測與投資建議。預計2015年到2017年藍星新材EPS分別為0.61元、0.63元、0.68元,對應動態PE分別為23倍、22倍、20倍。參考可比公司,給予公司2015年30倍PE,對應目標價18.3元,首次覆蓋,給予『增持』評級。西南證券