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亞夏汽車:戰略布局二手車、融資租賃、O2O雲服務
維持『增持』評級,上調目標價至20元。公司攜手易車網,布局融資租賃和二手車、O2O雲服務平臺等戰略方向,大幅提昇未來發展空間。①出資1800萬控股60%,合資建立『安徽亞夏易眾電子商務有限公司』,與易車網合作二手車業務。②募集資金搭建O2O雲平臺,建設120家雲服務體驗店。由於宏觀經濟環境和汽車需求低於預期,我們下調公司盈利預測至2015-16年0.16/0.20元,汽車經銷商公司總體估值在7倍PB,結合公司市值小彈性大,定增融資後發展空間大幅提昇,給予9倍PB,上調公司目標價到20元。
攜手易車網,發力二手車市場,打造汽車後市場全產業鏈服務。線下六十餘家4S店業務和駕培、融資租賃、汽車保險經紀、二手車等全產業鏈汽車經銷服務業務的基礎上,再建設線下120家社區微店、為用戶提供從學駕駛、買車、修車、養車、飾車、二手車、汽車金融服務、汽車保險、會員增值等全汽車產業鏈服務。
加大汽車融資租賃服務,改善財務結構,降低財務費用。通過定增融資5.6億投向融資租賃業務,同時補充流動資金,預計負債率將從75%下降到50%左右。風險提示:行業競爭加劇,財務費用高企。(國泰君安)
史丹利:推進員工持股計劃,推動公司戰略執行
1、員工持股計劃規模1億元,大股東借款支持:員工持股計劃擬籌集資金總額不超過1億元,其中員工自有資金不超過3,334萬元,公司大股東以自有資金向員工持股計劃提供借款支持,比例不超過2:1。
2、員工廣泛參與,但認購額度較低:本次出資參加員工持股計劃的員工約為605人,其中科長級別員工362人,副科長級別員工242人,科長級別單個員工認購份額數上限為6.5萬元,副科長級別單個員工認購份額數上限為4萬元。
3、員工持股計劃出臺,推動公司戰略執行:2015年公司順應現代農業發展步伐,明確提出『農服』、『農資』、『農業金融』以及『農業信息化』四大平臺戰略,打造面向種植大戶、大農場、農業合作社等客戶的『農資+金融+信息』農業服務體系,我們認為此次員工持股計劃的出臺有助於加強員工積極性,推動公司四大平臺戰略的有效執行。 4、盈利預測及評級:我們預計2015-2017年公司EPS分別為1.09元、1.36元、1.65元,對應PE分別為31X、25X、20X,強烈推薦。(華創證券)
廈門信達:互聯網金融+『類滴滴安防』,全面推進後服務市場
公司已經發生巨大變化,全面擁抱後服務市場。公司積極推進後服務市場,目前主力打造針對承兌匯票所建立的票據大平臺以及利用互聯網方式推進的『滴滴安防』。公司在這兩塊市場的大力推進,符合中國經濟發展的大方向,同時也為公司打開更大的市值空間。
公司參與承兌匯票平臺,涉水百萬億票據市場。公司4月11日公告稱與西安邁科在深圳前海合資成立深圳邁科大宗商品金融服務票據平臺公司,廈門信達股權佔比約28.6%。深圳邁科金服位於金融創新重地前海,金服公司是全國唯一的基於貿易、物流背景的金融票據平臺,可依托貿易背景實現票據的類跨境貼現,與此同時擬打造票據基金、中介綜合服務互聯網平臺。2015年預計金服公司將實現1600億流水的服務,實現5000萬淨利潤,2016/2017年預計淨利潤規模分別達到1.5億元、3.0億元,從長遠角度看公司淨利潤空間大。
公司擬投資1.6億元在京東平臺推進安防服務包,成立『類滴滴安防』。小商鋪以及家庭安防市場正在快速崛起,然後服務市場明顯不足,公司擬推進安防安裝以及更新等後服務市場。公司擬募資1.6億元,建立安防後服務平臺,初期的推廣將借助京東虛擬服務平臺。公司計劃在2016年底國內鋪設接近2000個運營點,同時依托控股子公司安尼數字培訓相關專業安裝人員,我們看好該市場發展。
公司為廈門國企,未來將受益於國企改革推進。公司為廈門國資委控股企業,國企改革如火如荼,我們判斷後續公司將積極推動激勵機制改進,從根本上加強公司治理結構。如果治理結構有所改觀,公司或將面臨新一輪的騰飛。
光電物聯網將為公司提供較好的業績支持。公司積極推進LED與RFID業務,一方面擴大產能積極增強競爭壁壘,另一方面利用資源優勢努力爭取市政項目。a)LED行業快速放量的前提下,公司業績可快速增長。b).RFID方面公司已經切入食品溯源及服裝行業,未來將尋找新的應用場景,整體業績可期。
首次覆蓋給予買入評級,目標價51元。我們預計公司2015-2017年銷售收入分別為267億元、272億元、278億元,歸母淨利潤分別為1.63億元、2.64億元、3.67億元,對應的EPS分別為0.53元、0.85元、1.18元。我們采用分布估值法,得出公司合理市值為160億元,對應目標價51元,買入評級。風險提示:公司業務推進不及預期,系統性風險。(海通證券)
元力股份:員工持股彰顯公司高管信心
事件:
6月25號公司股票復牌,並公告了第一期員工持股計劃。公司參與員工不超過39名,籌集資金總額不超過5500萬元,通過興證證券定向資產管理計劃,取得股票不超過133萬股。在股東大會審議通過之後6個月內,通過二級市場購買,鎖定期一年,存續期2年,公司實際控制人盧元建為員工提供無息借款,但借款與自籌比例不超過1.5:1。39人中包含公司監事、高級管理人員7人,合計認購份額為1,750萬份,佔員工持股計劃總份額的比例為31.82%,其他員工合計認購份額不超過3,750萬份,佔本員工持股計劃總份額的比例為68.18%。
投資觀點:
全部高管參與員工持股彰顯公司發展信心。本次員工持股計劃涵蓋人員包括公司總經理,3個副總,董秘兼財務總監,以及2個監事,且實際控制人提供無息1.5:1的借款,直接從二級市場購買,體現公司對自身未來發展以及對公司股價的信心。
木質活性炭龍頭向平臺型公司跨越。公司原有主營業務活性炭國內市佔率超過30%,為行業絕對龍頭,有望憑借較強的研發實力逐漸拓展多個高端領域下游應用,取代被國外產品佔據的活性炭高端市場,實現從活性炭生產企業向多應用領域的平臺型公司的跨越。
公司積極轉型,著眼布局包括環保在內的6大新興領域。從研發進度來看,目前環保領域推進速度最快,環保包括煙氣治理和水處理兩個大的方向。另外,公司在汽車油氣回收碳、電容碳、載體碳、儲能碳和醫療針劑五個領域也有望不同程度的突破,我們相信這些新興領域應用將打開公司新的成長空間和盈利模式,引領公司轉型方向。
公司近期現金收購元禾子公司,同國際領先企業贏創共築白炭黑優質產業鏈。新收元禾白炭黑業務為公司的主要利潤來源。公司是國內少數取得輪胎論證的供應商之一,隨著歐盟『綠色輪胎』標准實施,對高分散白炭黑的需求將日趨旺盛,未來盈利能力有望進一步提高。投資評級與估值:假設元禾子公司於2015年6月份並表,我們預計2015年-2017年公司淨利潤將達39、61和70百萬元,對應14-17年EPS分別為0.06、0.29元,0.45元,0.51元,三年復合增長率105%。鑒於公司利用研發優勢積極開拓活性炭下游多領域應用,未來將從活性炭生產向平臺型公司轉型跨越,其中環保應用進展較快即將發力,超級電容、醫藥、儲能、化工載體、汽車用多領域也亟待突破,未來市值成長空間廣闊,重申『買入』評級。(申萬宏源)
西藏珠峰:有色准新股,『一帶一路』新標兵
投資要點:
公司重組成功概率高。重組成功之後估值有83%的修復空間。擬注入資產塔中礦業2015-2017年承諾利潤分別為3.9、5.7、5.7億元,鉛鋅儲量約662萬噸,在二級市場估值400億元左右(對比馳宏鋅鍺、中金嶺南);83%的估值修復空間。
潛在融資訴求對股價仍有巨大提昇空間。此次重組不包括融資,從公司發展的角度推測上市公司會有相應融資需求。融資訴求將很有可能稱為催生股價上漲動力。
我國在塔吉克斯坦『一帶一路』建設標兵。塔吉克斯坦為中亞五國之一,礦產資源豐富,基礎設施落後,未來發展空間巨大。公司擬注入資產塔中礦業為中塔工業園的主要投資方,而中塔工業園區為兩國最高層所見證的合作備忘錄簽訂的重要項目。西藏珠峰作為實際控制人唯一的上市公司平臺,中塔工業園未來不排除注入上市公司的可能性。
此次重組成功後,從本質上西藏珠峰成為一支新股,具備新股票的新資產與流通股本少兩個主要特征。盈利預測與估值:我們預測公司重組完成後,2015-2017年的淨利潤為3.9、5.7、5.7億元。公司目前市值(重組後)219億元,被嚴重低估,公司的融資訴求和一帶一路主題,對估值仍有巨大的提昇空間。(銀河證券)
永太科技:增發募資促進內生+外延增長內生增長+外延式延伸雙路並舉,發展前景廣闊。暫維持15/16年EPS預測0.25元/0.37元。上調目標價70%至40.7元。維持『中性』。(中金公司)
雄韜股份:積極布局動力和儲能市場,謀劃借力能源互聯網
6月25日下午,我們赴雄韜股份進行調研,與副總裁兼董秘陳總探討了公司近期進展以及未來發展規劃情況。
公司簡介:主營鉛蓄電池,擁有深圳、湖北及越南三大生產基地,國外收入佔比過半,2014年度營業收入19.75億元,同比增長19.69%,歸屬股東淨利潤9833萬元,同比增長17.13%,2015年1季度收入4.81億元,同比增長18.92%,歸屬股東淨利潤1842萬元,同比增長22.84%,業務毛利率在同行業一直保持較高水平,發展勢頭良好。
1、傳統業務基礎夯實,積極探索新模式
公司目前主要涉足UPS、通信、新能源三大領域,其中UPS和通信後備電池屬於傳統業務,公司的鉛酸電池大多供往這兩大市場。UPS產品方面,公司品牌知名度高,在國內外都具有較大優勢(國外收入佔65%),鉛酸電池優勢短期內難以撼動,公司預測該部分業務增長率會保持在5%~10%;通信後備電池方面,市場競爭白熱化,公司因考慮利潤率等因素重點關注國外市場,國內市場積極探索融資租賃、廢舊電池回收及以舊換新等新業務模式,公司預測未來在4G建設的帶動下後備電池的市場增速有望達到20%,並明確後續兼顧鉛酸和鋰電兩大技術路線,『兩條腿』走路。目前公司訂單量充足,三大基地開工率基本達到100%,特別是越南基地電池生產供不應求,加上越南出口的電池在國外其他國家還有進口稅優勢(歐洲大約4%),今年有望增厚業績。
2、積極布局新能源,重點拓展動力和儲能市場
新能源是公司未來重點做大的業務,其鋰電池產線全部布局在國內,已經逐步投產,目前產能1億瓦時,規劃今年達到2億瓦時,3年內到5億瓦時,5年到10億瓦時。公司已成立專門的EV事業部,未來重點拓展新能源汽車市場,主推磷酸鐵鋰和三元鋰電池,預計佔整體鋰電產能的60%,目前電池成本可控制在2元/Wh以下,未來有望綁定穩定的客戶群;用於儲能市場的鋰電池佔20%以上產能,重點承接國外項目,國內優先考慮棄風棄光率達到40%~50%的儲能配套,等待補貼政策落地。前期公司給中科恆源配套的儲能項目已經建成,以鉛碳電池為主,項目金額2億多,初始總投資成本約在1~1.25元/Wh(包括電池+BMS+電纜+PCS,其中鉛碳電池成本在0.6元/Wh以下),可保證項目有利可圖。新能源業務收入現在尚不到1億元,公司規劃2年內做到3~5億元收入,後續復合增速有望達到40%。
3、積極儲備入口資源,借力能源互聯網快速發展
目前國家大力推進能源互聯網的建設,公司准備在某些城市開展試點,實現在局部范圍內的電力自由調配。公司認為能源互聯網的核心是儲能電池,自身優勢明顯,但能源用戶數據也相當重要,所以公司正積極拓展合作用戶,提供儲能電池或成套系統,意在儲備能源互聯網的入口資源,未來計劃開發用電側和發電側的能量管理系統。(浙商證券)
嘉凱城:轉讓股權,輕裝前行
事件
嘉凱城(000918.CH/人民幣8.32,買入)發布《關於轉讓子公司股權的公告》,將其全資子公司持有的上海凱祥房地產有限公司(凱祥公司)的70%股權以59,155.19萬元的價格轉讓給上海寶華企業集團有限公司。凱祥公司是專為開發上海市普陀區104街坊項目而設立的項目公司,項目地塊位於上海市中心城區,地上計容建築面積16.08萬平米,容積率2.8,用地性質為住宅,屬上海市舊區改造項目。本次股權轉讓預計可產生稅後利潤20,242.93萬元,將對公司2015年的經營業績產生積極的影響。
點評
1、項目資產出表,保留部分收益權。2014年5月,嘉凱城為增加一線城市舊城改造項目儲備,以5.04億元收購凱祥公司100%的股權。此次嘉凱城以5.92億元的價格轉讓凱祥公司70%的股權,凱祥公司將不再納入上市公司的合並報表范圍,順利實現項目資產出表,並確認相應的投資收益,預計將增厚本年度業績2.02億元,合每股0.11元(按定增擴股前股本計算);公司同時保留30%的項目權益,享有未來一定比例的開發收益權,預計項目將在2016年1季度實現銷售。
2、加速現金回流,輕資產模式保障『城市客廳』戰略實施。公司在傳統地產業務方面逐漸實行輕資產的運營模式,未來或繼續通過項目股權的部分或整體轉讓,加速資產周轉和現金回流,改善流動性和優化資本結構。同時,公司正積極推行『城市客廳』戰略,年內預計簽約60個項目,開發體量對資金需求較大,而傳統地產項目逐漸清理出表後,回籠的現金流將反哺『城市客廳』項目推進,保障城鎮生活服務平臺戰略的實施。
3、傳統地產業務聚焦上海,存量項目尋求變現。公司於今年4月獲取位於閔行區和曹路鎮的兩個城中村改造項目,未來傳統地產業務有望實現戰略轉型,范圍從全國鋪開收攏至上海,並依托中凱在上海的舊城改造項目經驗爭取更多的低成本城市舊改好城中村改造項目獲取。同時,公司將致力於清理變現上海以外的存量項目資產,加速回籠現金。截至今年3月,公司存貨賬面價值約300億元,青島、武漢等項目佔壓資金較多。
4、線上平臺逐步搭建,項目並購積極推進。在快速推進城市客廳業務的基礎上,預計公司年內將完成線上平臺搭建並開始運營,亦有望進行一些線上業務的並購。基於城市客廳在小城鎮范圍內的用戶粘性,公司未來將依托該業務搭建城鎮生活平臺,一邊增加互聯網業務的人纔儲備,一邊選擇有清晰盈利模式的互聯網項目進行持續並購,有望積極布局垂直類電商O2O、互聯網金融、及教育醫療等領域,爭取逐步打通線上閉環。
重申買入評級我們認為公司以城鎮客廳模式聚焦長三角經濟強鎮消費昇級需求,並積極發展互聯網O2O模式,是新型城鎮化的獨特標的。隨著公司項目清理,流動性和業績有望獲得顯著改善,我們重申買入評級。 (中銀國際)
應流股份:技術鑄造未來
增長源自技術:公司憑借多年技術工藝摸索積累,已成為全球頂尖鑄造企業,為海內外能源、機械、化工等領域的標杆企業客戶供應鑄造部件。核心技術的額掌握將是未來公司在核電、航空等高端領域繼續取得突破的基石;
國內核電鑄件技術領先:
核鑄件龍頭:公司是國內極少數持有核安全一級泵閥支承鑄件制造許可證的企業,在長期的核電鑄件研制過程中,攻克了材料、鑄造、熔煉、焊接、熱處理和無損檢測等環節的技術難題,產品已經廣泛應用於國內核電站的鑄造構件中,技術龍頭實至名歸;
攻克核一級主泵難題:公司CAP1400屏蔽電機主泵泵殼研制項目已經通過驗收,標志著公司掌握了核島鑄件制造關鍵技術,進入核電核心領域。主泵泵殼是主泵的核心承壓部件、核安全一級設備,屬核電站核島的核心設備,其安全性、可靠性、先進性要求按照世界核電最高安全要求、最嚴格的技術標准制造。主泵泵殼結構復雜、尺寸大、壁厚大,制造難度大,質量要求高,制造過程控制要求苛刻。掌握該制造技術是實現第三代核電自主化和批量化發展的關鍵節點之一。
核電需求處於爆發前夕:
核電重啟將加速訂單釋放:2015年將成為核電重啟的關鍵之年,3月份紅沿河二期項目開工、4月份華龍一號核准預示著核電建設重啟已經開始提速,預計年內將累計有8臺機組開工建設,而進入十三五隨著內陸核電項目的啟動,未來核電零部件需求將加速釋放,公司作為核電鑄件核心供應商將明顯收益;
核電外需前景光明:隨著『一帶一路』戰略的實施,中國核電設備出口有望實現突破。目前中國核工業集團正推動與位於南美洲、非洲、南亞等多個國家的核電項目合作,今年2月中國與阿根廷簽訂的核電項目協議標志著核電技術出口開始加速。公司作為核電設備國產化的中堅力量之一,在核電技術走出國門的過程中將獲得可觀訂單增量。
航空發動機、燃氣輪機葉片順勢擴張:高性能航空發動機、燃氣輪機的制造是國內高端裝備昇級的主攻方向之一,而高溫合金渦輪葉片、導向器、機匣等核心件的精鑄和加工是其中難點。公司憑借多年的技術積累,已經在航空發動機、燃氣輪機零部件精密鑄造方面取得重要突破,產品已經打開國內外市場。同時公司啟動再融資投入相關產能建設,將實現產能瓶頸的突破。未來隨著航空發動機的昇級換代、燃氣輪機使用的進一步推廣,公司產品應用前景廣闊,順勢擴張將為未來增長奠定基礎;
傳統領域穩定:公司是油氣、工程機械等領域國際主流廠家的長期供應商,盡管去年受制於油價下跌,相關產品毛利率出現一定回落,但公司營業收入穩中有增,反映訂單依然飽滿。隨著油價企穩,公司產品盈利能力也將恢復穩定,傳統業務有望繼續為公司帶來持續現金流;高端制造典型標的:核電、航空等領域均為中國裝備制造昇級的核心內容,未來隨著技術的昇級、產能的擴張,公司產品將大量應用於上述方向。壓制前期公司業績的油價、核電進程緩慢等因素將消失,未來隨核電重啟、高端產品放量,公司盈利將加速回昇。公司是制造業昇級、一帶一路擴張的典型受益標的,我們看好其基本面及估值水平的持續提昇,給予『買入』評級。 (齊魯證券)
鐵漢生態:頻簽合作協議,全力進軍水污染治理
擬合作設立產業基金, PPP多元化業務更近一步
江西省水利投資集團重點致力於解決水生態損害等問題,對公司其他生態環境、園林綠化等項目提供有利條件。合作雙方擬設立鄱陽湖生態產業基金重點開展鄱陽湖及『水都』水系生態整治建設。
與科學研究院強力合作,增強水利科研實力
江西省水利科學研究院主要從事水利、水電工程的科學研究和開發,可為公司在新技術開發、項目信息獲取、推進項目落地等方面提供有力支持。以其為依托,雙方可共同發揮人纔優勢,共同開發水生態修復和環境建設領域內的專利技術。
園林公園轉型已是大勢所趨,水生態治理是主要方向
公司已經開始在PPP模式、生態旅游等新領域積極探索,近期又頻簽合作協議,全力開拓水生態治理業務。並且,公司定增已經順利實施,具備雄厚的資金實力,轉型之路將越走越順。
投資建議
公司已經開始在PPP模式、生態旅游等新領域積極探索,近期又頻簽合作協議,全力開拓水生態治理業務。並且,公司定增已經順利實施,具備雄厚的資金實力,我們看好公司未來轉型發展,預計2015-2017年攤薄EPS為0.61、0.83、1.07元,維持『買入』評級。
風險提示新業務推進不達預期(廣發證券)