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兆馳股份:轉型互聯網電視及運營,進入萬億藍海
調高目標價至21.6元,維持『增持』評級我們預測,2015-2017年收入為78/98/122(+4%/+9%/+18%),EPS為0.48/0.63/0.82(+2%/+7%/+15%,暫不考慮增發攤薄),主要來自新模式的業績貢獻。
我們認為,公司與東方明珠、海爾的合作將打造完整互聯網電視生態圈,可對標企業為樂視網、海信電器、創維數字,給予其350億目標市值,對應目標價為21.6元(+15%)。維持『增持』評級。增發36.7億,合作打造互聯網電視生態圈東方明珠、文廣集團、青島海爾參與兆馳增發,鎖定三年,無折價,表明對兆馳的信心。未來,東方明珠將提供牌照、內容,兆馳提供終端、聯合運營平臺,海爾提供線上線下銷售渠道,三方合力打造互聯網電視生態閉環。相比樂視模式和黑電模式,我們認為,兆馳模式具有獨特競爭力,未來空間巨大,公司目標是3年內實現1000萬以上互聯網電視月活躍用戶。轉型互聯網電視及運營,進入萬億藍海公司本次增發資金將全部用於互聯網電視業務聯合運營項目,搭建三個平臺:智能超級電視硬件平臺,包括視頻、游戲、醫療、教育、電商等在內的內容雲平臺,全渠道覆蓋的自有品牌銷售平臺。我們測算客廳經濟價值數萬億,電視作為最後一塊未被開發的大屏資源,發展潛力不亞於移動互聯網,未來成長空間巨大。主要風險:產能釋放和訂單不足,轉型速度和銷量低預期。(國泰君安)
英特集團:輕裝上陣,重新出發
結論
鑒於公司實現對旗下主要子公司的全資控股將直接增厚公司淨利潤和淨資產規模,並為未來健康有序發展打下基礎,同時,作為浙江省醫藥流通領域龍頭有望受益當地醫改紅利,此外,公司積極探索移動互聯帶來想象空間,我們預計公司2015-2017年攤薄後的EPS分別為0.59元、0.72元和0.87元,對應PE分別為70.86倍、57.76倍和47.64倍。從比價效應考慮,繼續維持『推薦』評級。
事項
公司早前復牌並發布了《發行股份購買資產暨關聯交易預案》,擬通過向公司關聯方發行股份的方式購買其持有的公司下屬子公司英特藥業合計50%的少數股權。我們近日對公司進行了調研,並就關心的問題進行了交流。根據定增預案,公司擬向公司第一大股東華辰投資以及第二大股東華資實業非公開發行57,142,856股A股股票,購買其共同持有的公司下屬子公司英特藥業合計50%的少數股權,以完成公司對英特藥業的全資控股。發行價格14.07元/股,標的資產預估值80,400萬元,鎖定期36個月。發行前後公司實際控制人不發生變化,仍為中化集團。
主要觀點
1、解決歷史遺留問題,掃清未來發展阻礙。
英特藥業一直是公司收入和利潤的幾乎全部來源,但公司在發展早期因財務壓力等原因將英特藥業49%股權出售後一直未能成功收回,對公司的可持續健康發展造成了一定阻礙。隨著公司對英特藥業剩餘股權的收購步入正軌,一方面將直接增厚公司的淨利潤和淨資產規模,同時也為公司未來長期有序的發展打下堅實的基礎。本次收購完成後,中化集團通過華資實業、華龍房地產和東普實業間接持有公司33.24%的股權,仍為實際控制人,而浙江國資委通過華辰投資、匯源投資和浙江國貿間接持有公司31.05%的股權。
2、地處浙江醫改風口,好風借力未來可期。
浙江省的醫改政策一直走在全國前列,從早期在全省鋪開的的公立醫院『藥品零差價』到藥品集中采購大幅度降價,再到鼓勵公立醫院和基層醫療機構成立醫聯體實行二次議價等等,浙江省每次醫改政策的出臺,對相關行業既是衝擊也是機遇。而公司作為浙江省醫藥流通領域的龍頭企業,一方面與世界前50強藥企中的40家和國內100強藥企建立了合作關系,另一方面已經實現了對縣以上醫療機構和連鎖藥店的全覆蓋,並對基層醫療機構覆蓋率達到接近90%。我們認為公司憑借在浙江省多年精耕細作構建的一體化布局,有望借助醫改政策東風,率先實現向新商業模式的探索與轉變。
3、積極探索移動互聯,外延發展潛力巨大。
公司大力發展電子商務,憑借『英特藥谷』已經構築了一個完善的面向B2B業務的O2O平臺,從而實現了線下業務的線上融合,不僅提高了交易效率,也增加了產業鏈上下游的客戶黏度。同時,公司與浙江省食藥監局合作,實現了藥品交易和藥品流向的實時監管,為將來進一步合作打下了基礎。此外,公司也在積極探索B2C業務,公司目前旗下零售藥店數量已達到53家,集中在杭州、紹興和寧波三地,完全具備開展B2C業務的線下基礎,未來發展值得期待。
4、投資建議。鑒於公司實現對旗下主要子公司的全資控股將直接增厚公司淨利潤和淨資產規模,並為未來健康有序發展打下基礎,同時,作為浙江省醫藥流通領域龍頭有望受益當地醫改紅利,此外,公司積極探索移動互聯帶來想象空間,我們預計公司2015-2017年攤薄後的EPS分別為0.59元、0.72元和0.87元,對應PE分別為70.86倍、57.76倍和47.64倍,從比價效應考慮,繼續維持『推薦』評級。(華創證券)
金固股份:堅定方向,方成大器
①6月23日復牌並公告3年定增8100萬股融資27億(每股33.32元),董事長、高管認購19%、3%;北汽後市場基金認購33%,杭州信息投資,浙江海鵬投資各認購11%,定向資產管理認購22%。
②陣容強大資源齊聚,除高管大額參與,戰略投資者包括產業、創投、政府各路大佬,圍繞金固股份的平臺,互聯網汽車的主題,締造千億市值。
③互聯網正加快顛覆傳統汽車,戰略+資源+資本纔是目前最核心競爭優勢,創造千億市值俱樂部成長機遇(金固股份、得潤電子、四維圖新、千方科技),再次強調公司是海通互聯網汽車核心標的,公司已布局『後市場電商+車聯網+自動駕駛』,公司將扮演互聯網汽車的『樂視網』,買入評級。
風險提示:市場投資風格變化,互聯網汽車產業推動低於預期。(海通證券)
易華錄:智慧城市跑馬圈地捷報頻傳
公司公告:分別與北京市房山區人民政府、門頭溝區人民政府簽署戰略合作協議,共同開展當地智慧城市建設。
將以雲計算為基礎、大數據為核心,堅持可持續發展模式推進智慧城市建設及運營。(1)房山區:第一期擬建設『1+2+7』工程,即一個互聯網金融安全產業園;兩個中心,智慧城市運營管理中心和光存儲容災備份數據中心;七大工程,智慧公安、智能交通、智慧養老、智慧雲亭、智慧旅游、智慧教育、智慧社區。 (2)門頭溝區:第一期擬建設『3+5』工程。即三個中心,智慧城市運營管理中心、光存儲容災備份數據中心、華錄智慧城市產業研發中心;五大工程,智慧公安、智慧交通、智慧養老、華錄雲亭、智慧旅游。
智慧城市業務體系趨於完善,行業龍頭地位凸顯。除智慧交通、智慧公安外,本次合作中公司還將涉足智慧養老、智慧雲亭、藍光存儲、智慧旅游、智慧教育、智慧社區等多項業務,未來可沈淀各行業多維度大數據,為智慧城市運營奠定基礎。此外,北京互聯網金融安全示范產業園項目將通過打造全產業鏈服務體系,解決金融安全問題,建立包括互聯網金融安全認證、數據安全、交易安全、網站安全、安全應急服務等全產業鏈體系,打造互聯網金融安全產業的研發中心、企業孵化中心及教育培訓中心等。該產業園的建設和運營將為公司互聯網金融與信息安全業務的布局提供寶貴的資源支橕。
打造『互聯網+智慧城市』第一股。(1)轉型互聯網+,首要看決心:公司智慧城市業務發展前景優於央企大股東業務,後者放權將使公司具備很強的主導力,同時高管持股實現利益捆綁,轉型互聯網運營將是提昇估值、打開成長天花板的最優選擇。(2)劍指智慧城市大數據運營,『國家隊』地位無人企及:智慧城市的核心資源是大數據,政府數據資源的融合與開放將成大勢所趨。公司將智慧城市大數據與互聯網深度結合,同時布局信息安全與金融支付,憑借央企背景可迅速跑馬圈地,佔盡卡位先機。(3)借國家互聯網基金會重塑互聯網思維,高規格打造新興產業聯盟:未來公司作為數據資源型企業,可依托互聯網基金會,匯聚眾多優秀的數據創意型團隊形成強大的產業聯盟,深度挖掘智慧城市大數據價值並實現變現。(4)優質項目接連不斷,C端布局加速:互聯網交通運營,分享汽車後市場萬億空間;智慧雲亭,構建城市數據窪地;攜手國家老齡委,推進智慧養老。維持『買入』評級。維持盈利預測,預計公司15-17年EPS為0.69/1.05/1.55元,對應15-17年PE分別為110/66/44。公司有背景、有動力、有實力,轉型互聯網+做智慧城市大數據運營前景看好,目前其估值仍低於行業平均,維持『買入』評級。(申萬宏源)
網宿科技:雲計算打開成長空間
6月19日下午,我們與網宿科技董事長與董秘進行了交流,主要討論了本次網宿科技的增發方案及對未來公司發展的戰略規劃。公司為了保持未來幾年的高速成長,提出了『社區雲』、『國際化』和『雲技術產品化』三大戰略,積極適應行業的新趨勢、新變化,繼續充實和增強企業業務體系和核心競爭力。本次非公開發行A股股票募集資金總額不超過36億元,將為公司三大戰略的實施和快速推進提供有力保障,實現公司的持續健康發展。
1、順應行業趨勢,搭建社區雲平臺
隨著重度應用的出現和推廣,現有的網絡架構將無法承載不斷增長的互聯網應用和內容需求,構築分布式的社區雲體系,將互聯網資源前置至終端用戶側將是互聯網行業發展的主流趨勢。公司深耕多年形成的優勢CDN網絡為社區雲平臺的搭建提供了極佳的基礎支橕和經驗積淀。該項目投資總額為22億元,項目建設期3年,建設完成後年新增營業收入為27.6億元,年新增利潤總額4.2億元。
2、依托原有強勢業務,開拓海外空間
經過近10年的發展,公司已經成為中國最大、全球第二的專業第三方CDN服務提供商。在CDN服務領域積累了豐富的客戶資源,技術儲備以及CDN節點資源,具備了競爭對手難以超越的顯著規模經濟效應,在各項關鍵財務指標上表現突出,在國內形成了穩固的行業龍頭地位。同時,為適應中國企業境外業務以及海外企業境內業務的需求,公司已經初步建立了一定數量的海外CDN節點,公司將全面推進國際化戰略,輸出豐富項目經驗和成熟技術成果,形成全球范圍內的高效加速網絡,進一步鞏固和加強公司的行業地位。該項目投資總額為10.6億元,項目建設期3年,建設完成後年新增營業收入為12.3億元,年新增利潤總額2.9億元。
3、完成自有雲技術產品化,提高公司盈利能力
公司作為專業第三方CDN服務提供商面向不同類型的企業客戶提供專業化、定制化的CDN解決方案。隨著企業客戶自身互聯網業務的復雜化和多樣化,CDN解決方案也必須時刻緊跟客戶需求的變化,快速響應、高速迭代,以保持公司的市場競爭力。在增強CDN、IDC等業務的安全性能,為客戶提供更優質服務體驗的過程中,公司逐步在雲安全等領域形成了獨有的先進技術。公司將完成對該等技術的產品化和向外推廣,深度挖掘公司技術潛力。該項目投資總額為3.5億元,項目建設期3年,建設完成後年新增營業收入為3億元,年新增利潤總額1.1億元。網宿科技2014年營業收入19億元,實現近利潤4.83億元,本次增發36億元建設上述三個項目,可以極大打開公司後續的成長空間,公司營收將保持50%左右的年增長率,建議積極關注。(浙商證券)
永新股份:產業資本頻增持,行業龍頭展空間
※事件:
公司6月22日公告,五道口創新(天津)股權投資基金合伙企業(有限合伙)、嘉華原龍(天津)股權投資基金合伙企業(有限合伙)、蔚然(天津)股權投資基金合伙企業(有限合伙)、嘉華成美(天津)股權投資基金合伙企業(有限合伙)、奧瑞金包裝股份有限公司、北京奧瑞金包裝容器有限公司為一致行動人增持公司股份達到15.06%;6月20日,奧瑞金(002701)公告與管理人同為宋向前的上述基金為一致行動人合計持有永新股份15.06%股份,基於對公司價值的認可和發展前景的信心,對公司進行戰略投資。
產業資本頻頻增持,行業整合或將帶來公司新的成長空間。塑料包裝及金屬包裝之和幾乎佔國內包裝行業半壁江山,塑料包裝行業集中度極低,公司作為塑料包裝行業龍頭市佔率也不足5%。近年受下游行業增速放緩影響,塑料包裝行業面臨洗牌,龍頭公司亦有望借此趨勢提昇市場集中度。
近期連續增持公司股份的宋向前先生,此前曾經幫助奧瑞金成功獲得雷曼兄弟等4500萬美元的股權投資,其管理的嘉華成美(天津)股權投資基金合伙企業目前仍持有奧瑞金0.45%的股權。我們認為,具備豐富行業經驗的產業資本大額增持,有望為公司未來成長打開新的空間與動力;若與奧瑞金強強聯合協同互補,具備巨大想象空間。
新增產能逐漸釋放助力產品品類昇級,公司業績底部探明,有望進入新一輪成長周期。此前受市場需求及客戶開拓進度、終端市場消費習慣等因素影響,2012年之後公司曾更改募投項目投產計劃,募投項目投產低於預期是近年業績持續下滑主要爰金。2015年隨著原放緩和變更項目逐漸完工,公司的產能將不如新的釋放周期,業績向上拐點確立,具備良好安全邊際。
盈利預測與估值
預計2015-2017年,公司分別實現營業收入19.34億元、22.81億元、26.27億元,實現歸屬母公司的淨利潤1.72億元、2.00億元及2.37億元,EPS分別為0.53元、0.62元和0.73元,對應2015-2017年PE分別為42.77倍、36.79倍、31.03倍。上調公司評級至『強烈推薦』。風險提示:產能投放進度不及預期;新增產能盈利能力低於預期。(方正證券)
巴安水務:創新先鋒踏浪環境綜合治理
行業呼喚環境綜合解決方案提供商:分散的點源治理效果面臨效果瓶頸, 『十三五』政策從總量控制向結果考核轉變,天時地利催生綜合環境解決方案提供商。未來的環境事業將是一系列環境保護與資源開發框架下的綜合解決,具備先發優勢、技術累積和產業鏈戰略布局眼光的公司將承擔這一光榮使命,同時享受遠超行業平均增速的成長。
創新思維、戰略眼光:公司在直飲水、海水淡化、海綿城市等領域均走在了市場的前面,在PPP模式興起時成為反應速度最快的水處理上市公司,從經營范圍、商業模式、拓展思路上全面創新,定位環境綜合解決方案提供商。足以證明公司具備前瞻性的戰略眼光、敏銳的市場嗅覺,總能在各個領域市場機遇來臨之前布局,先發優勢支持公司不斷成長!
平臺化發展百億市值明顯低估:當前公司進入的直飲水、海水淡化、海綿城市等每一個新興領域都是萬億或千億級別的空間,進入新領域的過程伴隨研發、設計、創新經驗的成功積累,在其他新興領域市場啟動之時,公司有望憑借相關經驗迅速佔領市場,逐漸發展成為資源整合能力優異的平臺化環保驕子,當前百億市值明顯低估。
盈利預測與估值:公司半年度歸屬於母公司淨利潤增長80%-100%,較2014年度的18%和2015年一季度的72%明顯提高。隨著前期橋東、東營項目進入審計結算,滄州海水淡化、六盤水綜合治理和錦州供水項目等在手訂單的陸續施工,下半年業績將不斷提速!預計公司2015-2017年實現實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.65億元、2.98億元、5.17億元,對應2017年19倍PE,給予『強烈推薦』評級。風險提示:市場拓展低於預期的風險,項目回款的風險。(東吳證券)
尤洛卡:煤礦安全行業龍頭,轉型昇級預期較強
投資邏輯
公司技術實力突出,近年來業績下滑主要受下游需求縮減所致:公司是國內煤礦安全行業的龍頭企業。主營產品涉及安全監測多個領域,其煤礦頂板安全監測儀器與系統佔據細分行業龍頭地位。近年來,受下游煤炭行業景氣度下滑的原因,行業投資和盈利均大幅度萎縮,公司業績遭遇了較大幅度下滑。
2013年底收購富華宇祺,未來將切入工業網絡和大數據系統集成等領域:富華宇祺是國內少數幾家能夠提供先進的系統化礦山井下通信產品的廠商,客戶以央企和國有大中型礦山企業為主,產品品種的全面程度在行業內處於領先地位。由於其同樣遭遇煤炭行業下滑的原因,2014下半年度開始謀求轉型,成功切入軌道交通信息化領域,未來將加大鐵路(高鐵)、公交巴士WIFI系統的研發力度,打造行業領先的旅客列車WIFI網絡系統解決方案,同時與國際公司合作開拓國內數據分析市場業務,主要針對地鐵大數據進行深挖市場,預計相關的業務拓展將在2015年取得成效。
公司具備較強的轉型預期:公司在2014年年度報告中提出,在維持原傳統行業的基礎上,通過外延式發展模式,將業務逐步拓展到發展前景好、國家支持的經營行業領域,擺脫受單一行業煤炭行業影響的局面。可見,公司轉型的意願和訴求較為強烈,預計公司將會通過外延式擴張打造發展的新引擎。
投資建議
我們預測公司2015-2017年的主營業務收入分別為202百萬元、220百萬元和243百萬元,分別同比增長12.8%,8.9%和10.5%。淨利潤分別為10百萬元、21百萬元和25百萬元,EPS分別為0.046元、0.099元和0.115元。
公司及子公司在原有業務領域內具備較強的競爭力,迫於行業景氣度低迷的原因開拓新市場、尋找新出路。我們認為公司存在較強的外延發展預期,同時,子公司富華宇祺在工業網絡和行業大數據兩大領域的拓展前景良好。因此,我們給與公司』增持』評級。
風險煤炭行業景氣度進一步下滑;公司外延拓展不達預期;子公司新業務拓展不達預期。(國金證券)
新世界:定增轉型大健康、引入戰投譜新篇
-定增募資17.46億,進軍大健康、促進百貨轉型。6月15日晚公司公告向黃浦區國資委、新世界集團、綜藝控股、誠鼎1號資管計劃等四名特定投資以11.64元/股價格非公開發行不超過1.5億股,募集資金不超過17.46億元,用於大健康產業拓展項目(12.56億元),百貨業務『互聯網+全渠道』再昇級項目(3.4億元),償還部分銀行貸款(1.5億元)。本次定增黃浦區國資委認購0.32億股份,定增完成後持股比例由25.21%調整為24.36%,控股地位不變。
-挖掘品牌優勢、契合健康理念,打造中醫O2O平臺。迎合我國人口健康、養老、保健、養生方面急劇增長的健康服務需求,公司依托老字號品牌優勢,借助本次定增實現大健康產業拓展。本次定增,公司大健康產業板塊將構築起以蔡同德堂為核心的養生保健產業鏈,以群力草藥店為核心的腫瘤及疑難雜癥中醫藥診療產業鏈的大健康綜合服務提供商,借助互聯網打造線上、線下相結合的健康服務平臺,提昇大健康綜合服務的能力。
-線上、線下同聯動,『互聯網+全渠道』推進傳統業務華麗轉型。三公管控、電商衝擊、消費低迷影響,公司傳統百貨經營承壓,對此公司積極推行『互聯網+全渠道』的全面改造和昇級。
-集團資產豐富改革加速注入預期,引入戰投譜寫發展新篇章。第一、新世界集團優質資產豐富,注入上市平臺預期強烈。作為旗下上市平臺,公司存量資產豐厚,新世界城、新世界大丸百貨資產價值高,對產業資本吸引力較大,有望借機完成改革,實現經營效率提昇。第二、定增引入戰略投資者,書寫發展新篇章。本次非公開發行引進了看好公司發展前景、認同公司核心價值觀的戰略投資者,必將進一步優化公司股權結構和治理結構,激發公司活力,開拓發展思路,增強資源整合能力,促進公司進一步發展壯大,書寫新的發展史。
-上調盈利預測,給予買入-B評級。考慮本次定增影響上調盈利預測,我們預計15-17年EPS分別為0.37元、0.40元、0.43元,對應當前股價PE分別為47倍、43倍、40倍。 -風險提示:定增未經股東大會表決,具有不確定性;轉型不達預期。(安信證券)
千方科技:戰略牽手北車建工,切入軌道交通產業鏈
事件描述
公司公告與北車建設工程有限責任公司(以下簡稱『北車建工』)簽署《戰略合作框架協議》。
事件評論
公司與北車建工戰略合作切入軌道交通領域,綜合智能交通業務范圍進一步拓展。1)北車建工是原中國北車股份公司旗下的全資子公司,擁有軌道交通規劃設計、建設、集成等綜合核心競爭力,已有的典型項目有『沈陽市渾南新區現代有軌電車一期工程』,中標『重慶市軌道交通四號線一期工程』,和呼和浩特市簽署《呼和浩特市軌道交通2號線一期建設合作框架協議》,該公司有著強大的軌道交通建設實力和較好的項目積累;2)該公司其背靠中國北車(現合並為中國中車),在軌道交通產業鏈上極具優勢,未來有望與其產業背景對接在軌道交通領域謀求更全面深入的業務合作;3)北大千方在城市軌道交通綜合管理與服務系統、交通行業數據中心平臺及應急指揮平臺等領域產品布局領先,和北車建工的合作能很好的把其軌道交通領域產品合作應用推廣,更為重要的是加速公司的軌道交通領域的業務積累,為後續在該領域的數據積累打下基礎,是公司全交通領域數據鏈布局中重要一環。
大交通領域布局有望持續推進,大數據運營佔比逐步提昇。1)公司過往主要圍繞交通信息化提供系統設計和方案銷售,項目制的商業模式在過往交通信息化大力投入階段保證了公司業績的高速增長,同時更為重要的是隨著公司項目的積累,當前公司積累了海量的交通數據,是公司未來的價值基石,順應當前『互聯網+』的時代脈搏,結合大數據發展趨勢,公司逐步向數據運營業務模式過渡;2)電子公交站牌及出租車管理平臺是公司數據運營的良好的變現模式,公司定增順利完成後可加大在該方向的投入,將迅速帶來收入和利潤的增長;3)道路交通數據是公司的傳統優勢領域、此次和北車建工戰略合作加速軌道交通領域發展、通過收購遠航通、戰略合作中航信布局民航交通領域,依據公司的發展戰略,後續極大概率在鐵路交通、水運等領域布局,有望實現全領域綜合智能大交通全覆蓋。盈利預測:公司商業模式轉型逐步推進,稀缺的綜合交通數據卡位價值逐步顯現,預計15?16年EPS分別為0.69和0.90元,維持推薦評級。(長江證券)