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美亞柏科(300188):聚焦大數據、拓展新應用
萬誠信用防偽標簽溯源管理:1、萬誠信用:中國檢驗檢疫科學研究院下屬路橋公司目前持有萬誠信用的股權比例為36%公司持有萬誠信用28%的股權;萬誠信用通過跟法國(ATT)公司合作研發發布了第三代萬誠防偽監管溯源系統(EAST),主要提供對生態原產地的評定和防偽溯源監管服務;2、商業模式:1)對生態原產地企業進行認證9-10萬/年。2)產品防偽標簽(進出口食品) 0.10~0.15元*標簽量,如進口商品如奶粉、洋酒等產品入手開展溯源業務。3)政策環境,2014年國家質檢總局規定4月1日起,進口嬰幼兒配方乳粉的中文標簽必須在入境前已直接印制在最小銷售包裝上,不得在境內加貼。5月1日起,未經注冊的境外生產企業的嬰幼兒配方奶粉不允許進口,隨著海淘業務的發展和海關系統的更新,市場條件的成熟,我們預判今年相關規定有望出臺落地。 4)市場空間,我們以進口奶粉為例,根據海關總署統計數據,2014年上半年進口奶粉68萬噸,同比增長75%計算,我們簡單匡算一下牛奶防偽標簽市場空間,淨利潤中值=68*2*1000*0.1=1.3億元。如若萬誠防偽標簽項目落地,將打開100億級食品防偽標簽市場,有望貢獻10億營收,新業務前景值得期待。
看點二.
海峽版權交易中心:公司的角色是充分發揮公司技術平臺和服務資源方面的優勢,建立版權登記、交易、版權存證、司法鑒定和知識產權維權等相關服務之間的聯系,形成業務閉環,進而為社會提供全方位的版權服務。目前國家對影視、電影版權的規范化建設,行業應用需求爆發在即,鑒於行業已經有成功的公司案例,我們看好版權交易中心的商業模式和未來的發展潛力。
看點三.
網絡電子身份認證:公司法人合資成立新成立正信世紀科技公司,注冊資金2000萬擬在基於公安部統一簽發的公民身份識別和網絡電子身份識別基礎上,開發和運營獨立的第三方網絡身份認證平臺,為電子政務平臺、網絡公共服務平臺、網絡交易平臺、第三方支付、社交網站和移動互聯網提供實名認證;同時開展網絡身份認證服務推廣及與之應用相關的產品研發、生產和銷售等互聯網衍生業務和增值服務,網絡電子身份識別業務有利於打通B2C類業務的應用空間,構造一個基於大數據、多應用場景的安全業務生態。
業績分析.
公司業務主要分為產品及服務兩大類,2014年度營業收入6.03億,同比增長54.48%,歸母淨利潤1.14億,同比增長103% ,客戶已拓展至公安、工商、檢察、海關、稅務、新聞、保密、質監、檢驗檢疫等多個行業。
關於估值.
鑒於新業務還沒有貢獻利潤,我們采用分拆匯總法來評估新業務的價值,我們預計2015年歸母淨利潤約為1.6-1.8億,給40倍估值,對應市值為70億左右,按今日收盤價計算,公司市值106億。也就是新業務的市值約為30億,明顯低估。因新業務具有良好應用前景,故我們認為合理估值應該給予150億的市值目標。
投資建議.
維持『增持』評級,目標價位70元,預計2015-16年eps分別為0.81元、1.21元。國金證券
慈星股份(300307):收購蘇州鼎納進軍機器視覺控制
一季報符合預期,買方信貸風險消除。2015年一季度公司實現淨利潤3500萬—3900萬,下滑0-10%。2015年1-3月,公司主營業務收入1.47億元,同比下降34.74%。截止2015年3月31日,公司為客戶的銷售貸款提供的擔保餘額為4.5億元;公司由於客戶銷售擔保貸款違約而暫時為客戶代償的金額為6.3億元。
收購蘇州鼎納,進入機器視覺系統領域。擬通過股權收購及增資蘇州鼎納實現對蘇州鼎納的控制,同時以蘇州鼎納的子公司蘇州圖測為平臺研發機器視覺控制器。蘇州鼎納是一家機器視覺系統解決方案提供商,主營業務為機器視覺自動化設備,以技術為依托為客戶提供機器視覺自動化檢測系統的解決方案。2014年1月-8月,標的公司營業收入593萬元,淨利潤48萬元。標的公司2015-2017年預計實現的淨利潤分別不低於400萬元、600萬元、1000萬元。
進入視覺控制器是公司自動化業務產品的有益補充。公司機器人業務早已布局,視覺控制器豐富了公司自動化業務產品,也可以應用在機器人領域,例如用於指引機器人在大范圍內的操作和行動,如從料斗送出的雜亂工件堆中揀取工件並按一定的方位放在傳輸帶或其他設備上。至於小范圍內的操作和行動,還需要借助於觸覺傳感技術。
維持買入,目標價上調至19元。我們3月初調研公司後將公司作為我們近期工業4.0推薦的第一標的,也是我們4.0第二個重點推薦的公司。我們維持之前的推薦邏輯:買方信貸風險消除、在手現金充裕為轉型提供足夠保證,維持買入上調目標價至19元。申萬宏源
桐昆股份(601233):滌綸長絲龍頭順勢布局互聯網金融服務
1、對創新金融服務已早有布局,本次開展互聯網金融服務是順勢而為
子公司桐昆互聯網金融服務公司經營業務包括互聯網金融信息、金融業務流程外包、投融資信息諮詢、互聯網信息技術開發及服務、會展等服務。事實上公司對創新金融服務已早有布局,此前公司與工行合作推出的『工銀聚』致力於優化流程管理提昇客戶體驗(該項目去年底剛上線的兩個月線上結算量1.8億元,平臺結算量3.5億元,下游融資客戶也在不斷增加),本次開展互聯網金融服務是順勢而為。
作為滌綸長絲行業龍頭,公司具有密集的國內外客戶網絡、龐大的客戶群體等優勢,奠定開展互聯網金融服務的堅實基礎。在互聯網浪潮的大背景下,公司開展互聯網金融服務有利於進一步增強客戶粘性,完善現有產業鏈並進行產業昇級。
2、未來PX-PTA-滌綸長絲整條產業鏈的利潤將向滌綸長絲的方向傾斜
目前國內滌綸長絲總產能在3500萬噸左右,據不完全統計在過去3年低迷期裡已有部分產能停產(2013年和2014年各100萬噸左右),而2015年行業新增產能在250萬噸左右,供給增速放緩以及需求穩步增長造就供需改善。而滌綸長絲的上游PX和PTA,尤其是PX未來幾年依然處於產能投放高峰期。因此整條產業鏈的利潤將向滌綸長絲的方向傾斜。
3、行業供需格局趨勢改善,龍頭業績彈性巨大
公司現有滌綸長絲產能300萬噸,配套上游PTA產能150萬噸(能滿足2/3的長絲生產需求)。公司滌綸長絲擁有穩定優質的客戶群,在行業低迷期時都可以基本達到滿產滿銷。目前滌綸長絲市場價約為7600元/噸,原料PTA市場價約為4700元/噸,再上游的原料PX市場價約6400元/噸。按此測算,預計滌綸長絲噸淨利在200元左右。滌綸長絲與原料之間的價差每拉大50元/噸,公司年化淨利則增厚9600萬,折合業績增厚0.10元/股。
4、維持『推薦』評級
預計公司2014-2016年淨利為1.15億、5.40億、8.40億,對應EPS為0.12元、0.56元、0.87元,年增速分別為60%、 368%、55%。未來幾年滌綸長絲行業供需改善盈利向好,公司作為滌綸長絲龍頭彈性較大。而公司積極戰略布局創新金融服務,未來想象空間巨大。我們維持對公司的『推薦』評級。方正證券
中南建設(000961):銷售增長活力強員工持股是亮點
收入增長較好,淨利潤有下降。2014年公司實現營業收入217.92億元,同比增長18.91% ,其中建築工程業務實現收入109.11億元(不包括與內部房地產項目公司抵消的關聯交易約13億元),房地產開發結算金額105.08億元,主要結算項目有常熟中南世紀城、文昌森海灣、青島中南世紀城、海門中南世紀城、鹽城中南世紀城、淮安中南世紀城等項目;營業利潤14.22億元,同比減少32.27%;歸屬於母公司所有者淨利潤9.59億元,同比減少20.69%;基本每股收益為0.82元,較上年同期減21.15%。利潤下降的主要原因是公司采取多種銷售手段導致銷售費用大幅增加,另外由於工程成本中人工成本增長較快以及管理成本相應增加而使得管理費用同比增長。另外公司資產有增長,截至期末,公司總資產842.80億元,同比增長29.44%;歸屬於上市公司股東的所有者權益88.16億元,同比增長13.96%。
銷售保持較好增長,施工收入也同期增長。2014年公司房地產全年實現預售收入207.2億元,同比增長32.40%。建築施工業務完成收入122.5億元,同比增長13.67%。2014年中公司計劃簽約金額220億元,實際完成簽約金額207.2億元;建築工程業務計劃實現業務收入120億元,實際完成施工業務收入122.5億元,施工業務收入超額完成。公司項目貯備方面,2014年完成了昆山、常熟、海門、泰興、南京等多個項目的獲取。2014年公司銷售增長較好將為2015年結算創造較好基礎,另外公司穩健地進行項目貯備有利於公司的發展。
2015年任務計劃有提昇,NPC技術深入。2015年公司房地產業務計劃實現銷售面積300萬平方米,銷售金額240億元,與2014年完成情況相比增長近20%。建築施工業務計劃實現業務收入130億元,同比2014年也將有所增長。另外公司在建築業務中抓住NPC技術領先優勢,實現傳統施工向建築現代化轉型,確保NPC方式承接外部業務不少於20億元,並組建新商業模式項目小組,加快在BT、PPP商業模式承接工程上有突破。
員工持股計劃啟動有利於公司健康和持續發展。公司籌劃推出員工持股計劃,根據員工持股計劃,公司全部有效的員工持股計劃所持有的股票總數累計不超過公司股本總額的10%,單個員工所獲股份權益對應的股票總數累計不超過公司股本總額的1%。員工持股計劃持有人范圍:公司及下屬子公司的部分董事(除獨立董事)、監事、高級管理人員、中層管理人員和核心骨乾員工。公司擬啟動的員工持股計劃,將有利於激發員工的積極性,提高公司經營和盈利效率。我們認為公司員工持股是一大亮點,一旦實施必將公司帶來更強活力,公司也將保持較好增長,在區域的地位也將提昇。
結論:2014年公司實現營業收入217.92億元,同比增長18.91%;歸屬於母公司所有者淨利潤由於銷售費用和管理費用的上昇有所下降為9.59億元,同比減少20.69%。在2014年中,公司銷售增長明顯,房地產全年實現預售收入207.2億元,同比增長32.40%。建築施工業務完成收入122.5億元,同比增長13.67%。公司擬推出員工持股計,我們認為啟動的員工持股計劃,將有利於激發員工的積極性,提高公司經營和盈利效率。我們預計公司2015-2017年的營業收入分別為259.47億元、310.07億元和371.80億元,每股收益分別為1.09元、1.23元和1.53元,對應PE分別為11.67、10.34和8.33,維持公司『推薦』評級。東興證券
唐人神(002567):15年高增長確定長期依舊看好
14年業績下滑原因:1、肉類食品消費需求下降,養殖產能相對過剩,農牧行業受市場低迷影響;2、公司錯誤判斷豬肉行情,將仔豬育肥出售以期減少虧損,但事與願違下半年豬價持續低迷,我們預計公司生豬養殖業務虧損超過5000萬;3、調整肉制品銷售結構,收入下降約30%,虧損接近1000萬元。
雖然14年業績下滑,但是也應看到積極一面:公司聯合正大畜牧、溫氏集團、雛鷹農牧和美國華特希爾設立聯合定向專業育種聯盟,力圖佔領行業制高點;探索建立豬場入股發展模式、養豬三法寶服務站、終端價值承諾等放大產業鏈互動營銷優勢;充分整合山東市場,和美集團作為橋頭堡,將共享豬料禽料渠道。
飼料銷售和毛利率穩步增長,15年業績高增長確定。14年和美並表,公司禽料佔比提昇,但飼料毛利率仍保持增長,毛利率從13年的8.60%提昇到14年的9.12%,隨著公司產品結構的調整,我們預計15年飼料毛利率還將進一步獲得提昇。此外,我們預計生豬行情將回暖,公司生豬業務未來也將恢復盈利。
盈利預測與投資建議:我們預計15-17年實現銷售收入111.59億元、129.95億元和149.96億元,同比增長10.82%、16.45%和15.39%;歸屬母公司淨利潤1.61億元、2.16億元和3.66億元,同比增長102.16%、33.93%和69.73%,EPS分別為0.38元、0.51元和0.87元。雖然公司15年高增長確定,但短期股價漲幅巨大,注意回調風險。東北證券
寶萊特(300246):血透增長迅猛可穿戴設備值得期待
公司2014年實現營業收入2.89億元,同比增長23.06%。歸屬上市公司股東的淨利潤3380.15萬元,同比增長16.86%,對應EPS 0.23元。主營收入分產品來看,監護儀產品仍然佔到總收入60%以上,實現營業收入1.84億元,同比增長7.30%。公司預計2015年第一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤預計在615.49至832.73萬元,同比增長-15%至15%。
血透業務快速增長。公司血透業務實現收入1.02億元,同比增長69.26%,顯示出良好的發展態勢。公司自2012年通過收購透析粉液企業開始介入,通過收購和自主研發,已在全國各地對透析機,透析針管,透析器和透析粉液進行了全面布局,其中透析粉液已經貢獻業績。隨著透析機和透析器研發生產推進,公司逐漸打通了血透行業全產業鏈,未來有望充分享受行業的爆發式發展。
可穿戴設備逐步進展。公司7月份公布第一款可穿戴醫療產品育兒寶,是目前國內極少數獲得二級醫療機械注冊證的產品。目前公司在研的移動醫療設備有智能穿戴式血壓計、無線體溫監護系統,公司依托20年來在醫療器械領域積累的經驗,其產品將真正實現醫學功能,在紛雜的市場中建立自己的品牌,並後續有望衍生出各類互聯網大數據等應用,市場空間廣闊。
盈利預測和評級。我們預計公司15-17年EPS0.32,0.46和0.51元,維持增持評級。申萬宏源
天璣科技(300245):增長略低預期新業務增長可期
數據庫一體機銷售不佳導致營收淨利增長略低於預期。報告期內,公司營收和淨利平穩增長,期間費用率穩重有降,經營活動現金流增長明顯。金融行業收入暴增48.47%是公司收入增長的主要原因,而由於金融行業收入主要是源自於低毛利率的軟、硬件銷售而非高毛利運維服務,因此拉低了綜合毛利率。由於數據庫一體機目標客戶實際測試周期較長,公司完成銷售10臺一體機,低於之前30-50臺的預期銷售規模,這在一定程度上影響了公司營收和淨利增長速度。不過,公司數據庫一體機銷售涵蓋通信、醫療、公安等眾多領域,彰顯了產品的高靈活性和適應性,加之公司所在行業的客戶通常具備高粘性屬性,因此一體機銷售具備爆發潛力。
公司積極進行戰略轉型,搭乘去IOE和互聯網東風。去IOE是國家基於信息安全的必然趨勢,而傳統產業的互聯網化改造是企業基於利潤最大化的必然選擇。2014年是公司『IT架構國產化的開路先鋒』戰略轉型元年,而突出基礎架構國產化和助力金融行業轉型是公司的戰略發展方向。在2014年,公司投資成立2家合資公司和1家全資子公司,分別專注於分布式存儲與服務器、分布式數據庫和中間件等;在2015年,公司試水互聯網金融是開始深耕金融行業的體現。而通過管理層利益捆綁,充分調動高層積極性,新業務的成長性值得期待。
盈利預測。預計公司2015~2017年EPS分別為0.55、0.73和1.01元,對應PE分別為65X、49X和35X,維持對公司的『買入』評級。申萬宏源
尤夫股份(002427):產品毛利率提昇新增產能投放
滌綸工業絲從中受益,毛利率提昇,廠家盈利向好。
尤夫股份:產能增長,產品毛利率提昇。
尤夫股份主要產品是滌綸工業絲,在2013年年底總產能24萬噸。差別化率達到50%以上;2015年公司20萬噸差別化工業絲二期將投產,屆時公司滌綸工業絲產能將達到30萬噸,據全國第二位。
滌綸工業絲上市公司主要是海利得和尤夫股份,尤夫股份每股產能較高。產品盈利提昇,尤夫股份的敏感度更高。
公司估值。
我們預測公司2014年-2016年的EPS分別為:0.68,0.93和1.29。目標股價在17元/股,公司目前股價15.54元/股,給予買入評級。紅塔證券
現代制藥(600420):主導品種推動持續高增長
挖掘資源潛力,加速市場拓展,給予增持評級:主導品種繼續保持高增長,二線產品潛力逐步發掘,上調盈利預測2015~2016 EPS為0.91(+0.04)/1.20(+0.06),給予2017年預測EPS 1.51元。雖然定增融資遇到波折,但公司外延整合步伐仍將繼續拓展,已收購子公司將加速資源整合,發掘品種增長潛力,推動業績繼續高增長。考慮公司實際控制人國藥集團為國企改革試點央企之一,未來公司激勵機制有進一步優化的可能,參考行業估值水平,給予一定的估值溢價,上調目標價至45元,對應2015年PE 49X。
主導產品高增長,新產品快速上量。2014年淨利增速高增長來自:1)母公司主導品種高增長帶動淨利增長68%,其中硝苯地平控釋片增長約38%,馬來酸依那普利增12%;2)5月起國藥榮生並表由70%提昇至100%。30%股權預計增厚2000萬。3)子公司天偉生物尿源生物制品獲得了日本厚生省PMDA認證,銷售增長38%。2015年受益國產化推動以及基藥招標推進,主力品種增長有望繼續延續。同時,新產品特康唑栓、米那普侖片和風寒砂熨劑已在全國多個省市上市銷售,有望成為公司新的利潤增長點。公司也公告規劃2015年收入32億元(合並口徑)。
資源潛力有望逐步體現。公司也在加強對子公司整合,發掘資源潛力,4月向國藥集團中聯藥業增資5000萬元,保證其『中醫藥產業園』項目建設。公司及下屬子公司還有眾多在申報品種,卡泊芬淨等有望陸續獲批。國泰君安
松德股份(300173):金屬CNC增長帶來安全邊際4.0全面進行中
1、並表的大宇精雕Q1淨利潤約880萬元,YOY23%,由於電子行業Q1為淡季(Q1有20-30天休息),預計後續增速將加快。但松德母公司收入下降較大、主營業務虧損。合並報表淨利潤約373.82萬元-475.78萬元,Q1淨利潤YOY10%-40%。
2、松德本部14H1淨利潤300萬元,若15-16年松德股份本部繼續改善經營,全年扭虧概率較大,樂觀預計淨利潤恢復至千萬元以上。15年大宇精雕比較確定的利潤增長來自三方面:玻璃蓋板精雕機結合機器手自動化上下料需求旺盛、金屬攻牙機產能缺口巨大、自動化生產線集成跨行業。預計大宇精雕金屬CNC產能將於二季度開始釋放並交付,全年有望交付數千臺,預計至少實現收入0.8-1億元。
3、精雕機市場:精雕機的昇級改造,處於更新換代時期,過去保有量很大,隨著市場的變化,逐步在專用設備上加上自動上下料的機械手,昇級成智能化裝備,之後再加上視覺,昇級成智能裝備加機器人,再之後是整線化。大宇目前產品是一條全自動的生產線,為客戶提供系統的解決方案,同行沒有做整線化。
4、4.0全面進行,其他業務增長:A)自動化集成,如LED行業自動包裝生產線,能夠大幅度減少人工;酒店用品行業的自動化生產線、超市貨架的自動焊接生產線,玩具行業裡面也有很大的市場空間;AGV小車在車間內物流搬運方面的應用。B)機器視覺,與公司精雕機在蓋板、外殼等3C下游客戶相同,視覺與設備協同效應俱佳。C)藍寶石加工設備,藍寶石精雕機開發完成,針對藍寶石的光纖切割機也即將完成研發,有利於提高加工的良率,一旦藍寶石蓋板需求爆發,彈性巨大。
5、精雕14-16年承諾對賭業績0.84億、1.08億、1.20億元,我們結合行業趨勢(3C自動化普及率正在快速提昇)、收入結構(機器人自動化毛利率高於精雕機本身)、毛利率提昇,判斷大宇精雕未來實際利潤將超過承諾,15年淨利潤有望達到1.5億元以上。我們預測15-16年合計淨利潤為1.67、 2.03億元,對應EPS為0.85、1.04元。4月8日收盤價28.6元,股價對應於15年動態市盈率為33.64倍,我們給予公司15年動態估值在40-50倍進行計算,公司股票的合理價格區間應為34.18-42.50元,建議買入。海通證券