在全球央行競相展開寬鬆舉措後，中國央行週三以普降結合定向降準的舉措進行“迴應”，釋放資金超過6000億元超出市場預期。不過關於央行降準，仍有不少疑問待解，比如在降息和降準之間，央行爲何最終選定了降準？降準到底是繼續寬鬆的前奏還是暫時降低降息的可能？爲何央行以往發佈重大消息往往選擇週五，這次卻提前至週三？昨日，羊城晚報記者連線數位業內人士，企圖窺探此次央行降準背後的心思。

　　心思1

　　降準、降息還是人民幣貶值？

　　解讀：維持人民幣匯率穩定成共識

　　在全球央行進入寬鬆狀態的外圍環境下，國內的製造業PMI指數仍然低於預期，在此時點下，中國央行採取寬鬆的政策早已經在預期或者說普遍期待之中。此前，有數位業內人士就表示央行面臨降息、降準和人民幣主動貶值三選一的“選擇題”。

　　“到底是降準還是降息，相信央行還是經過了一番考量和掙扎的”，數位業內人士在接受羊城晚報記者採訪時“不約而同”地給出了以上的論述。

　　“當前央行採取降準是有道理的”，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇在接受羊城晚報記者採訪時認爲央行採取寬鬆措施已經是意料之中的事情，之所以選擇降準而不是降息有兩方面的考量：“首先就是去年11月份央行剛剛降息，效果仍然有待考量”。另一方面，郭田勇認爲人民幣近期對美元即期匯率頻頻接近跌停，如果此時再次選擇降息，會給人民幣貶值帶來更大的壓力。郭田勇認爲，人民幣稍微貶值可能是好事，“但是過度貶值，可能給經濟帶來大麻煩”。

　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮在接受羊城晚報記者採訪時就表示，降準對於人民幣匯率的影響尚不明朗，關鍵是看央行後續對於中間價的制定，“當前央行肯定是希望維持人民幣匯率的穩定，無意大幅貶值人民幣，”因此維持年內對於人民幣即期匯率6.05-6.35的雙向波動區間判斷。

　　昨日，人民幣中間價小幅調低48個基點，但即期匯率開盤後不跌反漲，截至收盤時小幅收跌在6.2521位置。

　　劉東亮表示，當前降準會影響到境內人民幣與美元的利差有望收窄，境內美元遠期升水有望出現一定幅度回落，套利空間進一步縮小。

　　心思2

　　能否爲實體經濟解渴？

　　解讀：暫停逆回購意在防止市場過度興奮

　　熟悉央行的讀者也發出疑問，以往央行出手往往選擇在週五，爲何這次降準選擇了週三？對此疑問，劉東亮用了兩個字回覆：奇襲。但是對於以後央行類似“奇襲”是否會更多，數位業內人士都表示很難說清：“央媽的心思你別猜”。

　　中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，央行在農曆新年前選擇降準，是在向市場釋放全面的寬鬆信號，即“2015年整體資金面會相對寬鬆，企業融資成本會繼續降低，會鼓勵企業和個人進行投資和消費”。

　　昨日，央行暫停7天期限的逆回購，但28天逆回購利率仍維持在4.8%的高位。有分析人士稱之爲“冷水澆頭”，劉東亮認爲這是央行有意爲之，目的是爲了讓市場不過度興奮，“換句話說，央行降準是不得已爲之，並未倒向全面刺激。”

　　通常，降準被視爲釋放凍結在央行的流動性，向金融機構提供更多信貸資源，目的在於刺激信貸流向實體經濟。但是通過降準，實體經濟真的就能夠“解渴”麼？數位業內人士給出了疑慮。

　　民生證券研究院執行院長管清友就公開表示，“降準後經濟不一定能立即改善”。原因在於當前銀行風險偏好收縮趨勢難改，降準對貨幣創造和經濟刺激力度有限。

　　劉東亮在接受羊城晚報記者採訪時表示，銀行加大信貸投放力度的效果可能低於預期，原因在於當前信用風險並未出現明顯好轉，金融機構的風險偏好難以顯著上升，“銀行並非無貸款可放，而是要主動收縮規模”。劉東亮表示，在此情況下，降準釋放的流動性可能更多地涌入貨幣和債券市場，而非實體經濟。

　　有四大行信貸部門人士表示，銀行決定是否放貸的原因很多種，流動性是一個前提，更多的要考慮到存貸比、企業經營狀況和風險控制因素，“不能簡單理解降準的直接作用就是企業借款更容易”。

　　業內普遍預測：

　　降準、降息、PSL今年將輪番上陣

　　央行的降準是否是繼續寬鬆的前兆？多位業內人士和專家都給出了肯定的回答。昨日，劉東亮表示，由於此次降準時點在春節前，確實能緩解時點性的緊張情況，但是如果外匯佔款持續萎縮，或者貨幣乘數繼續下降，則釋放流動性會繼續下降。劉東亮因此預測，降準並不會取代央行公開市場操作和MLF、SLO、SLF等新型工具的運用，“特別是在春節、IPO等敏感時點，央行的操作將更加靈活，長短結合將是下一階段央行調節流動性的特點。”

　　管清友則表示，當前外匯佔款零增長下，基礎貨幣缺口約有3萬億元，因此“降準不會只出現一次”，他預測未來貨幣政策依舊寬鬆，降準、降息和PSL等工具將輪番上陣。

　　交通銀行首席經濟學家連平則預測，如果外匯佔款持續保持低位，存款增長較慢，年內小幅度的降息和降準都有可能出現，大概2—3次。