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中國遠洋(601919):集運盈利歷史高點謹慎推薦
集裝箱運價9月以來有所回落,不過目前依舊在盈利水平之上;公司目前停航運力很少,預計4季度會有一些臨時的停航和封存運力行爲實施。2011年希望總體運價水平能與今年基本持平;需求方面依賴於美國經濟復甦。
截止3季度,公司幹散貨已經鎖定了2011年營運天的87.4%。1-9月虧損合同累計回撥12.9億;而累計對租船合同計提撥備9.53億,整體影響爲減少成本3.37億;1-9月FFA對公司淨影響爲增加盈利5700萬左右。對2011年預期BDI均值2600點,FFA和租船合同按照此預期提取撥備。
近期集裝箱運輸市場:歐線企穩,美線回落。在歐線有船公司開始撤出運力,歐線運價趨於穩定,運價維持在1500美元/TEU;美線運價有所回落,美西、美東運價分別爲2202美元/FEU和3557美元/FEU,船東依舊可盈利。而由於煤炭運輸升溫,國際散貨運輸市場,BCI回落,BPI上漲。煤炭運輸推動巴拿馬型船運價上漲,本週BPI上漲8.61%。我們預期11月,煤炭運輸量還將上升,從而推動沿海煤炭運價及國際幹散貨運輸指數BDI繼續上漲。
而最近表現突出的是沿海散貨運輸市場,沿海煤炭運價已經連續10週上漲,兩條主幹航線秦皇島-上海運價達到80元/噸,秦皇島-廣州運價達到88元/噸,均創下年內新高。而油輪運輸市場也初現企穩上漲跡象。海運各子行業運價4季度的上漲可能成爲海運股階段行情的催化劑,我們維持公司“謹慎推薦”評級。(長江證券吳雲英)