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長航鳳凰(000520):內外環境齊改善業績拐點已現
業績拐點顯現,現有業務提供股價安全邊際。公司已發佈業績預增公告,上半年僅虧損940萬元左右,而1季度虧損4791萬元,表明2季度單季度公司已經盈利接近4000萬,業績拐點已經顯現。自2008年以來,長江業務是拖累公司業績的主要因素。目前長江業務面臨的內外部環境都在改善:外部內河航運競爭秩序將改善,內部公司一直在進行部門和人員的整合,以降低管理成本;公司目標是2011年長江業務達到盈虧持平。我們預期沿海和遠洋業務年可貢獻利潤約2-3億;到2012年,隨着運力交付完畢,沿海和遠洋業務貢獻盈利可達到4-5億元。
新中外運長航集團散貨業務整合,未來事件催化劑。新中外運長航集團對於散貨業務的規劃一直未有明晰,隨着集團“十二五”規劃出臺時間表來臨,我們預期在年底對長航鳳凰的發展定位將明朗,這將成爲市場事件催化劑。
總體來說,現有業務業績增長提供股價安全支撐,而未來業務整合預期提供股價催化劑。我們預期公司2010-2012年EPS分別爲0.05元、0.30元和0.40元,對應PE分別爲96倍、17倍和13倍,首次給予“謹慎推薦”評級。(長江證券(000783)吳雲英)