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五洲交通(600368):全面受益北部灣區域振興利潤增長指日可待
壇百高速佔淨利潤比重達到29.5%,成爲公司重要的利潤來源。上半年公司參股32%股權壇百高速累計車流量爲3,489,552輛,同比上升35.47%;通行費收入爲23,185.55萬元,同比增長38.34%。實現營收23,603萬元,同比增長41%;實現淨利潤6167.58萬元,同比增長443.92%,是一條優質的路產,增長值得肯定。
憑祥物流園進出口業務量大增,金橋農批市場年內結算。上半年萬通公司累計實現營業收入6147.04萬元,比上年同期增長779.56%;實現營業利潤1.22萬元,比上年同期增長175.78%;實現淨利潤44.69萬元,比去年同期增長128.08%。各經營指標同比增長的主要原因在於上年同期受到金融危機影響,今年以來國內經濟已基本恢復正常。金橋公司經營業務主要是一期交易行的銷售,一期交易行商鋪共建設598套,已累計銷售商鋪401套。預計已確認銷售收入爲43000萬元,年底之前結算併入報表。
預收賬款大幅增加顯示金橋農批市場和五洲國際樓盤銷售順利。公司上半年預收賬款達到62417.98萬元,比2009年底26244萬元增加到36173萬元,說明上半年農批市場和五洲國際樓盤銷售情況不錯,儘管2季度銷售有所放緩,但2010年和2011年的業績增長確定性比較大。
定向增發穩步推進,壇百高速注入有望下半年完成。
公司各項業務全面受益於北部灣區域經濟振興。
投資建議:我們假設在完成定向增發之後,公司2010年-2012年的淨利潤將分別達到3.34億元、5.16億元和5.48億元,年複合增長率將達到134%,54%和6%,按照擴張後的股本7.5587億,每股盈利分別爲0.44元、0.68元和0.73元,動態市盈率18倍,11倍和10倍。鑑於公司良好的發展勢頭,我們維持評級至買入。(金元證券魏芳)