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利源鋁業(002501):業績有望再獲提升
報告期內,公司實現營業收入15.23億元,同比增加23.32%,第四季度環比增加10.67%;實現利潤總額2.38億元,同比增加43.37%,第四季度環比減少37.7%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.02億元,同比增加42.58%,第四季度環比減少35.1%;基本每股收益1.08元,同比增加42.11%;扣除非經常性損益後加權平均淨資產收益率14.19%,同比增加2.88個百分點。
點評:
全年公司累計營業收入大幅增加
整年度公司累計的營業收入爲15.22億元,同比增長了23.32%;第四季度月份公司營業收入爲3.94億元,同比和環比分別增長了21.98%和10.36%。同時,公司2012年年度的毛利率爲25%,較去年同期的19.99%出現大幅度的增加。其主要原因在於公司募投項目正在開始逐步達產,產能及產量的增加帶來了相應的利潤增加。另一方面,由於毛利率較高的深加工材正在逐步成爲公司的主要收入來源,其營業收入的大幅度增加,也成爲帶動了公司營業收入出現增加的因素之一。
經營活動現金流淨額大幅增加
報告期內,公司經營活動產生的現金流量淨額5.52億元,比上年同期的-0.87億元,增加了6.39億元,增幅達到728%左右。公司經營活動現金流量增加的原因主要有:1、銷售商品、提供勞務收到的現金增加;2、收到的稅收返還增加;3、.購買商品、接受勞務支付的現金減少。
業務資源不斷擴大,公司業績將受到保障
目前公司是國內領先的鋁合金型材生產廠商之一,主要從事各種鋁合金型材產品的開發、生產和銷售。公司設備技術先進,大部分設備從意大利、日本、美國、德國進口,在熔鑄、擠壓、表面處理各個環節均具有國際先進水平。隨着公司正在不斷升級自身的產品結構,而且IPO深加工項目也正在逐步投產,並且公司持續承攬大型鋁製深加工項目、與國內外企業都保持良好的合作,都將爲公司未來的業績增長提供保障,未來也存在着較大的盈利空間。
盈利預測與估值
綜合考慮公司未來具體發展情況和行業景氣度,我們預計公司2013、2014年公司的EPS分別爲元1.366、1.848元。結合行業平均估值水平,我們給予2013年PE的25-30倍爲估值標準,並給予“推薦”評級。(愛建證券張志鵬)