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順絡電子(002138):股權激勵保證公司業績高速增長
3月9日公司公佈限制性股權激勵草案,具體內容爲:行權價格:公告前20個交易日公司股票均價13.63元的50%,即每股6.795元。行權總量:本次所涉及的股票不超過1398萬股,佔本激勵計劃首次簽署時公司股本總額31,433.2311萬股的4.45%。股票來源爲公司向激勵對象定向發行。
授予人員:公司高級管理人員、中層管理人員及核心業務人員,共計178人。
行權條件:本次股權激勵計劃的有效期爲48個月,激勵對象分三期解鎖,分別自授予日起12個月後至24個月內、24個月後至36個月內及36個月後至48個月內申請解鎖限制性股票總量的30%、30%、40%。解鎖條件以2012年的淨利潤爲基準,2013、2014、2015年的淨利潤增長不低於20%、40%、60%;CAGR=16.96%。成本分攤:本次股權激勵合計攤銷4548萬元,預計13-16年分攤成本爲2024、1983、475、66萬元,摺合EPS爲0.065/0.063/0.015/0.002元。
本次股權激勵完善了公司的治理結構,建立了長效的激勵機制。並能留住公司優秀管理人才和核心技術骨幹,促進公司長期穩定發展。
2、智能終端高速增長背景下的產能替代是公司業績成長的主要邏輯
12年國內智能手機出貨量同比增長77%,智能手機的被動元件的需求數量和單件附加值也有所提升。12年公司新增產能逐步釋放,電感行業產能和技術壁壘較高,行業競爭格局穩定,公司作爲行業龍頭受益於智能手機的高速成長。
13年全球手機、平板、電視等智能終端仍將維持高速增長。公司近年來一直在進行擴產,目前疊層和繞線電感的產能分別爲300億隻和20億隻,預計15年兩項合計將達到500億隻。公司之前一直是中興、華爲、宇龍酷派、聯想等國內一線品牌的供應商。隨着公司成爲高通、博通、聯發科、Marvell等芯片廠商的推薦配套方案供應商,有望從目前的國內一線廠商切入到國際一線廠商的供應鏈,靠性價比搶佔日本廠商的市場份額。
預計2013/2014年,公司的EPS爲0.55/0.78元,對應估值爲27/19倍,繼續維持“推薦”評級。(華創證券馬軍)