銀行：非典型復甦期的超預期增長薦2股

　　與衆不同的觀點:在過去貨幣政策數量與利率工具順序的倒掛安排，使降息消極效應提前釋放完畢，而規模擴張效應則被延遲到目前，銀行由此可能面臨一輪最有利的量價齊升增長區間。

　　目前貨幣政策將逐漸轉向寬鬆日漸成爲行業共識，銀行可能提前面臨新一輪規模擴張的機會。而隨着經濟出現實質性復甦，企業經營狀況好轉，加大投資擴大生產的意願增強，必然會刺激信貸需求的回暖。2012年以來信貸需求疲軟，銀行議價能力下降對於淨息差的衝擊將消失，淨息差向上的拐點也有望出現，最終令銀行在整個經濟復甦期都同時面臨這種有利格局。

　　四個投資要點:

　　一是補漲:本輪行情最初由民生銀行(600016)與興業銀行(601166)帶動，而平安銀行(000001)後來居上，但各家銀行漲幅參差不齊。我們認爲，在對於銀行業共同預期逐漸改變之後，本身基本面良好而前期漲幅相對較小的銀行有望取得補漲的機會，如城商行。

　　二是兩會:新一屆政府履任，特別是在目前促進經濟復甦，改善民生成爲決策層關注重心的情況下，未來出臺的經濟刺激政策值得期待，銀行在經濟復甦期往往具備的先週期性，能夠更早更充分受益。

　　三是年/季報行情:近幾年來，幾乎每一輪年報公佈前銀行都會有一輪明顯的反彈，因爲年報的詳盡數據能夠緩釋業界對於行業的疑慮，而一季報的超預期也會催生出估值修復的空間。我們認爲，今年重演仍爲大概率事件。

　　四是擴張空間:在現階段，擴張空間大，擴張意願強的公司有望取得超預期增長。

　　本輪重點標的爲平安銀行以及北京銀行(601169)等基本面良好的城商行。

　　風險提示:投資未能刺激實體經濟自底部恢復，超投的貨幣可能引發滯漲，從而對銀行利息收入和資產質量形成較大的壓力；銀行轉型的過程可能較長，從傳統經營視角看，行業處於衰退期。(廣州證券俞衝)