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辰州礦業(002155) :公司表現無新亮點,看好未來 黃金 走勢
公司三季度實現營業收入14.38億元,同比增長29.35%,環比增長45.05%,環比下降10.42%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.6億元,同比下降22.35%,基本每股收益0.2092元,同比下降22.35%。
收入增長,盈利下滑。從數據上看,三季度營收同比環比均增長明顯,但淨利潤卻出現下滑,除了受宏觀環境影響之外,主要是因爲公司外購金比重增加,拖低了公司毛利率。同時,銻、鎢價格無明顯起色,公司整體盈利能力下滑。
黃金價格長期看好。黃金業務在公司收入和利潤中佔比超半壁,也是今年公司收入增長的主要動力。儘管金價已處於高位,但QE3的推出使市場流動性更加充裕,美元貶值預期強烈,加之黃金需求有望回暖,預計金價仍有上漲空間,黃金業務將繼續支撐公司業績。
大股東金鑫黃金涉足稀土。受地方資源整合戰略影響,繼廣東、福建、江西之後,湖南也啓動整合步伐,成立湖南省稀土產業集團,公司大股東湖南金鑫黃金集團持股30%。儘管這對公司現有業務不會造成任何影響,但集團下面僅有辰州礦業一家上市公司,涉足稀土不禁留下想象空間。
公司前三季度所得稅費用較上年同期減少8,599.98萬元,降幅48.41%,主要是由於辰州本部與新龍礦業獲得高新企業認證,所得稅稅率降至15%,公司出售鑫達礦業和寶貝8號股權,進行納稅調整,不合並報表減少部分所得稅所致。
我們預測2012-2014年公司每股收益分別爲0.77元、0.93元、1.03元,對應市盈率爲28.6倍、23.5倍、21.3倍。公司經營良好,儘管我們看好黃金未來走勢,但目前經濟環境仍不佳,銻、鎢價格回升乏力,我們維持公司目前的“持有”評級,之後會繼續對公司進行重點跟蹤。