食品飲料：白酒競爭日趨激烈薦12股

　　行業發展各方態勢:1、產品結構:繼續受益消費升級，消費結構將逐步趨向“紡錘形”。2、白酒香型發展態勢:濃香型一型獨大仍會延續，醬香型和清香型銷售比重有望提升。3、行業發展結構:行業集中度會提高，區域進入和滲透會加快，競爭會更爲激烈，行業進入“戰國時代”。4、企業發展層面:產區化、結合業內外資本、多香型等方式是企業發展的必然趨勢。

　　區域聯合，打造“產區化”概念:中國白酒要想更好地發展、更深度的國際化，法國葡萄酒的分級處理以及產區化概念對行業有着很好的借鑑作用。必要性:行業發展、價格定位以及相對統一的標準化。“產區化”基礎:中國白酒生產高度依賴自然環境和生產工藝。我們認爲，在白酒傳統產區基礎上更爲細化的、並已先行先試的的“中國白酒金三角”產區概念的提出值得關注。“中國白酒金三角”的順利發展，必將對中國其他白酒傳統產區形成極大的產區標識壓力，我們認爲中國細化的“產區化“概念將會加快形成，而不能很好融入相應產區的企業將會面臨競爭的孤立化。

　　行業資本運作將會加速:良好的資本運作是一個公司做大做強的重要方式，更是一個行業集中度提高的必然途徑，帝亞吉歐的成長經歷充分說明了這一點。業外聯想、中糧等集團對白酒有着濃厚的興趣，進入的速度和力度也在加大。而茅臺、五糧液(000858) 、洋河等業內資本已經意識到行業整合的趨勢，預計未來企業的壯大將和行業集中度提高有着更爲緊密的關係。

　　香型是爭取消費者的重要基因:創新、企業多香型經營和香型消費結構調整是白酒香型的發展趨勢。在濃香型一支獨大的局面下，隨着其他香型白酒企業營銷力度加大和營銷模式的改革創新，特別是消費者對白酒“綿柔“和”淡雅“等口味的喜好增多，清香型白酒消費羣體有望迴歸。而醬香型白酒由於地方政府、龍頭企業和外來資本投入的合力下，其市場份額預計也會有較大提升。

　　投資策略與建議:

　　1、“產區化”概念先行者具備競爭優勢:推薦貴州茅臺(600519) (600519，增持)、五糧液(000858，買入)、瀘州老窖(000568) (000568，買入)、水井坊(600779) (600779，增持)；2、在業內外資本運作加快的背景下，綜合競爭能力強者將勝出:推薦貴州茅臺(600519，增持)、五糧液(000858，買入)、洋河股份(002304) (002304，買入)、水井坊(600779，增持)；3、香型發展空間帶動企業成長:推薦貴州茅臺(600519，增持)、五糧液(000858，買入)、洋河股份(002304，買入)；關注山西汾酒(600809) (600809，未評級)。(東方證券施劍剛)