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建材:三季度毛利率提升概率大薦3股
建材公司單個原料在產品成本佔比較大,其價格波動對建材企業盈利水平造成較大影響。建研集團(002398) :工業萘約佔成本56%;北新建材(000786) :護面紙約佔成本40%;型材企業和永高股份(002641) PVC約佔75%;棟樑新材(002082) :鋁約佔75%;納川股份(300198) :HDPE約佔75%;東方雨虹(002271) :瀝青約佔42%;北京利爾(002392)和金磊股份(002624)鎂質材料成本佔比分別約爲34%和52%。
三季度建材企業成本端整體呈環比下降態勢。工業萘三季度同降25%,環降4%;美廢同降33%,環降11%;PVC同降18%,環降2%;HDPE同降15%,環比不變;瀝青同降9%,環降3%。按以往的規律,三季度毛利率有較大概率環比提升。由於低價原材料庫存消化需要一定過程,高毛利經營狀態或將延續至四季度。歷史證明成本端下降後建材股會有2波行情。2008下半年至2009年初美廢價格下跌58%左右,北新建材2009年4季度毛利率上升,股價開始上漲,後四萬億刺激需求股價持續上漲,至2010年初漲幅600%左右。這些企業今年將受益於成本下降毛利率提高,業績增長。明年若基建和地產復甦後需求好轉,銷量提升,或再有一輪行情。
北新建材:20億平米石膏板產能繼續推進,美廢價格下行推升毛利率。二季度三季度原材料價格下行趨勢明顯,預計三季度毛利率再有提高。短期內供需關係不改,後期看地產銷售。我們預計2012-13年EPS爲1.13、1.44,目標價18元,增持評級。建研集團:公司減水劑上半年毛利率維持高位,三季度工業萘環比再下降,隨着原材料後續供應充足、公司競爭優勢展現議價率增強,未來盈利能力有望維持。中報預計前三季度業績增30%-80%。考慮外延式發展,預計公司12-13年EPS1.01、1.36,目標價23元,增持。
永高股份:上半年原材料PVC降價16%,毛利率從20%提到25%,三季度PVC仍在底部,預計毛利率維持高位。中報預計前三季度增30%-60%,募投產能逐步投放地域擴張。渠道下沉後預計銷售增長,預計2012-2013年EPS爲1.14元和1.38元目標價20元,增持。東方雨虹:由於國際原油下跌,上半年毛利率提升2個PP,三季度瀝青下跌預計毛利率提升趨勢。公告預計前三季度增50%-70%。考慮到基建復甦及地產預期放鬆將提升業績和估值空間。我們預計公司12-13年EPS0.46、0.6元,目標價16元,謹慎增持。
納川股份:塑料管材施工成本較低,總體造價略高於混凝土管材,業主對管材價格的敏感度低,公司目前業務多來自新增市場,毛利率將維持50%以上高位。公告預計前三季度增20%-30%。行業潛力增長大,預測公司2012-2013年EPS:0.5、0.7元,目標價15元,增持。(國泰君安韓其成)