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廣船國際:毛利率下滑嚴重
2012-08-27類別:公司研究機構:中信建投研究員:高曉春
事件公司發佈2012年中報。
簡評公司業績略低預期上半年,公司實現收入33.43億元、同比下降13.83%,實現淨利潤8798.51萬元、同比下降66.59%,基本每股收益0.14元;公司業績略低我們預期。收入下滑主要是完工交付量下降、船價下跌,淨利潤增速遠低於收於增速主要是船價下跌帶來的毛利率下降、匯兌收益大幅下降、計提損失增加等。
造船毛利率下降6.93個百分點上半年,公司造船實現完工9艘、開工8艘、下水10艘,完工交付量38萬載重噸、同比下降11.1%,造船實現收入29.24億元、下降19.15%,毛利率4.98%、同比大幅下降6.93個百分點,毛利率下降主要是船價下跌所致。上半年,公司接獲6艘造船訂單、30萬載重噸;中期末累計手持造船訂單40艘、165萬載重噸,手持訂單持續下降。
繼續計提損失,匯兌收益大幅減少上半年,公司對在建的6艘5萬噸油船等計提18437.84萬元的減值損失、同比增長2.7%;上半年實現匯兌損失742.78萬元、而去年同期爲匯兌收益6124.77萬元,匯兌收益大幅下降主要是由於人民幣兌美元匯率升幅放緩,在此影響下公司財務費用下降62.92%(負值)、期間費用率提升1.94個百分點。由於產品結構變化(內貿船增加),上半年公司補貼收入15776.64萬元、同比增長2.73倍,補貼收入增加減緩業績下滑。
下調盈利預測我們預計2012~2014年實現每股收益0.32、0.29和0.24元,下調目標價到18元,考慮到搬遷增值等因素、維持“增持”評級。