南京銀行(601009) ：業績實打實超預期

　　1.利息收入量穩價升

　　上半年利息淨收入同比增長25%，環比增長11%，主要歸於生息資產穩健增長及淨息差環比提升：①同業資產快速增長助力生息資產較3月末增長9%；②中小企業貸款置換平臺貸款，定價能力持續增強，上半年日均存貸利差同比提升29bp，二季度單季淨息差環比提升6bp至2.58%。

　　2.非息收入增長強勁

　　上半年非利息淨收入同比大幅增長118%：①投行、理財、國際業務發展迅速，二季度手續費淨收入環比增長10%；②債券投資優勢明顯，二季度投資收益/公允價值變動收益分別環比增長30%/26%。

　　3.撥備計提較爲充足

　　撥備計提充足：①二季度單季計提撥備3億元，環比大幅多提72%；②撥備覆蓋率較3月末提升4pc至347%；撥貸比較年初提升8bp至2.61%，提前達標。

　　4.存款增速遠超同業

　　6月末存款較年初增長25%，遠超全行業平均增幅9%；存貸比較3月末下降1.8pc至56.7%，監管壓力穩步緩解。

　　存在不足

　　1.資產質量小幅惡化

　　受經濟下行影響，公司資產質量出現小幅惡化：①不良貸款較年初增加10%至8.8億元；②不良率較3月末小幅上升2bp至0.75%；③關注類貸款較年初上升12%；④逾期貸款較年初大幅提升51%。

　　2.資本充足率下滑

　　資本充足率與核心資本充足率分別較3月末下滑31bp、32bp至13.34%、10.42%，資本消耗偏快，但已提前達到新資本監管標準，再融資壓力不大。

　　投資建議

　　南京銀行信貸增長曲線飽滿，債市回暖受益明顯，預計12年EPS/BVPS爲1.32/8.32元，12年PE/PB爲5.98/0.95倍，給予目標價9.20元，增持評級。(國泰君安)